蘭生股份高拋低吸海通證券，時點把握堪比股神

作為海通證券（600837.SH）的股東，蘭生股份（600826.SH）起先只是政策性投資，再後來進行主動型市值管理——二級市場高拋低吸，蘭生股份已專注買賣海通證券股票超過十年。

截至2018年12月31日，蘭生股份账面持有海通證券股票 13,951.36 萬股。2019年開年至3月8日收盤，海通證券股價已累計上漲62%，短短兩個半月裡，蘭生股份所持有的這部分股票市值較2018年年末又浮盈超過7億元。

2018年蘭生股份減持6000餘萬股海通證券，又於三、四季度回購5000餘萬股，高拋低吸令投資者將其奉為專事抄底“海通證券”的股神。

已經落地的2018年年報，蘭生股份盈利也主要是依靠減持海通證券產生。2018年年報顯示，公司合並報表淨利潤2.42億元，而投資淨收益就達到了4.32億元。其中減持海通證券的淨收益就超過了2億元。

幸好低位又撿回來了

2018年年報顯示，蘭生股份2018年度累計減持海通證券股票 6,561.39 萬股，又累計回購海通證券股票 5,302.08 萬股。

公告顯示，2018年上半年，蘭生股份並無減持和回購海通證券的操作。那麽根據年報和三季報提供的數字推算，蘭生股份第三季度回購 2,729.18 萬股海通證券股票，四季度回購2573.90萬股。

2018年三季度，海通證券的股票均價在8.4元左右，四季度均價在9.6元左右，2019年開年至今，海通證券股價單邊上揚，截至2019年3月11日收盤，海通證券股價收14.37元。假設如果三月末海通證券股價維持在14.3元左右，那麽在2018年秋冬兩季回購的這一部分海通證券股票，又將為蘭生股份2019年一季報貢獻超過2.8億元的投資收益。

精準的“波段”把握，令蘭生股份的投資者慶幸——幸好低位又撿回來了。

蘭生股份主業萎縮，依靠投資業務取得淨利潤已是多年以來的慣例。2011年迄今的8年裡，蘭生股份合計報表累計實現的淨利潤為26.15億元，而投資淨收益總額就達到32.77億元。其中相當一部分投資淨收益來源於對海通證券的投資。

與海通證券的炒股緣份

蘭生股份本是一家以對外貿易為主業的上海本地國企上市公司。受上海本地國企抱團注資影響，蘭生股份成為海通證券股東。2000年年報顯示，蘭生股份投資海通證券2.5億股資金全部到位，佔海通證券注冊資本６6.6７％，此後又用海通證券派發的紅利向海通證券增資。這以後，海通證券的沉浮，主宰著蘭生股份的報表數字。

2004年券商業大衰退，蘭生股份對海通證券計提長期投資減值準備1.17億元。2006年，又轉回長期投資減值準備1.41億元。那一年，蘭生股份的淨利潤只有1.55億元。

2010年，蘭生股份持有的海通證券股票解禁後，便進入依靠出售海通證券股票，開啟利潤“開掛”模式。

2011 年度公司出售了 140 萬股海通證券，2012 年度和2013年未出售海通證券。2014年四季度分七次減持海通證券股份合計3595萬股，獲得投資收益超過4.8億元。

海通證券市值較高的時候，蘭生股份持有的海通證券股票市值約佔到公司總資產的六至七成（2014年年報數據）。

2015年上半年，A股一輪牛市達到頂峰。蘭生股份於這段時間減持海通證券 2,070 萬股，減持均價為每股 26.74 元，獲得淨收益 3.94 億元。而2015年蘭生股份合並報表全部淨利潤只有5.18億元。

2015年6 月下旬，二級市場經歷罕見的斷崖式暴跌，隨後不斷走低，蘭生股份認為海通證券已經具有中長期投資價值，在低位購回可為股東創造更多價值。蘭生股份這時候對前期減持的海通證券股票回購1,845 萬股，成交均價 12.86元。

從這時起，蘭生股份改變單向減持的策略，改為高拋低吸的二級市場“炒股”策略。

2015年9月，蘭生股份董事會批準，使用自有資金額度不超過 2.7 億元人民幣，分批購回原減持的海通證券股票。彼時公司稱，從長期投資角度來看，海通證券現已具有一定投資價值，逢低購回並作中長期持有。

2016年，蘭生股份董事會進一步明確了市值管理的決心。批準管理層通對持有的部分海通證券股票（1800 萬股股票額度及配套資金，合計不超過上年度經審計淨資產 10%）進行雙向操作，以達到保值增值目標。

26.55元賣出，12.86元再接回，蘭生股份這一波高拋低吸可謂神操作。嘗到了甜頭的蘭生股份從2016年開始在海通證券身上做起了“波段”。2016年，蘭生股份未減持海通證券。2017年，蘭生股份當年累計繼續減持海通證券 1,502.54 萬股，產生的淨收益為 1.24 億元。

理財高手

在市場起伏中進化為投資高手的蘭生股份，在風險投資和無風險投資的資產組合上也操作得頗有聲色。

除二級市場的風險投資外，蘭生股份還擅長理財和現金管理。截至 2018 年 12 月 31 日，公司各類理財產品實現的收益達到4750萬元，佔淨利潤比例 19.65%。此外， 2018年，上海蘭生國際黃金珠寶商貿投資管理有限公司還為蘭生股份帶來了投資收益 2,172 萬元。

2015至2017年，蘭生股份取得的理財收益分別為4420萬元、4479萬元、2697萬元。

蘭生股份還將海通證券上的市值管理經驗移植至指數類基金，批準在減持上海國企 ETF 後適時購回該基金。截至2018年三季末，蘭生股份合計持有上海國企ETF31,154.88萬份。

炒股畢竟是高風險的行業，相比其他有主業的上市公司，蘭生股份的營收和利潤起起伏伏，並不穩定。

“炒股炒得再好，分紅不夠也是白搭”，股民在蘭生股份股吧中留言。3月9日，公布的分紅派息方案，蘭生股份每10股派發現金紅利1.7元（含稅），合計派發現金紅利總額為7151萬元。以歸母淨利潤2.29億元計算，該分紅比例為31.23%。

2014年以來，蘭生股份的股利支付率都在30%~32%之間，這相當於A股平均的分紅水準。炒股賺來的錢，大多數都留存在上市公司。