澎湃新聞記者 劉歆宇 林倩 來源：澎湃新聞
6月6日深夜，中國存托憑證（CDR）配套政策密集出爐。哪些“獨角獸”企業有望首批嘗鮮？
證監會發布的配套檔案之一——《試點創新企業境內發行股票或存托憑證並上市監管工作實施辦法》中，對試點創業企業的門檻做出了劃定。
先來看有哪些“軟實力”的指標。
第二章第六條中指出，試點企業應當是符合國家戰略、科技創新能力突出並掌握核心技術、市場認可度高，達到相當規模，社會形象良好，具有穩定的商業模式和盈利模式，對經濟社會發展有突出貢獻，能夠引領實體經濟轉型更新的創新企業。
行業方面，應當屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。
再來看看硬性的市值規模要求。
《辦法》第七條規定，已境外上市試點紅籌企業，市值應不低於2000億元人民幣。
對市值的計算方法，新規也作出了明確規定：按照試點企業提交納入試點申請日前120個交易日平均市值計算，匯率按照人民銀行公布的申請日前1日中間價計算。上市不足120個交易日的，按全部交易日平均市值計算。
此前，證監會轉發《國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若乾意見的通知》，其中，對試點企業的市值規模也劃出了2000億元人民幣的門檻，從這一數字來看，市值門檻並沒有改變。
而對於那些還沒在境外資本市場上市的試點企業，《辦法》也設定了一定的硬性指標，而且非常細化。
第一條，最近一年經審計的主營業務收入不低於30億元人民幣，且企業估值不低於200億元人民幣。
估值怎麽計算？
應參考最近三輪融資估值及相應投資人、投資金額、投資股份佔總股本的比例，並結合收益法、成本法、市場乘數法等估值方法綜合判定。融資不足三輪的，參考全部融資估值判定。
如果最近一年的主營收入不到30億元怎麽辦？沒關係，還可以看第二條——研發實力。
《辦法》規定的要求是：擁有自主研發、國際領先、能夠引領國內重要領域發展的知識產權或專有技術，具備明顯的技術優勢的高新技術企業，研發人員佔比超過30%，已取得與主營業務相關的發明專利100項以上，或者取得至少一項與主營業務相關的一類新藥藥品批件，或者擁有經有權主管部門認定具有國際領先和引領作用的核心技術；依靠科技創新與知識產權參與市場競爭，具有相對優勢的競爭地位，主要產品市場佔有率排名前三，最近三年營業收入複合增長率30%以上，最近一年經審計的主營業務收入不低於10億元人民幣，且最近三年研發投入合計佔主營業務收入合計的比例10%以上。對國家創新驅動發展戰略有重要意義，且擁有較強發展潛力和市場前景的企業除外。
這樣的標準，比《若乾意見》中規定的，要具體得多。
廣發證券6月7日的研報顯示，目前市值不低於2000億元人民幣的美國上市中概股有4家，分別是阿里巴巴、網易、京東和百度，總市值6645億美元。
從目前企業層面釋放的資訊來看， 這四家企業的高層都曾經對CDR制度表示過歡迎。
南華早報在5月4日報導稱，阿里巴巴首席財務官武衛表示，正“非常積極”地研究CDR。
更早之前的4月12日，京東集團國際業務總裁鄭孝明也表示，集團會考慮以CDR形式在內地上市。
百度董事長李彥巨集在參加“兩會”期間對上證報記者表示：“歸國上市一直是百度的夢想。我們時刻準備著，什麽時候可以就什麽時候上。”
網易董事局主席兼首席執行官丁磊同樣在“兩會”期間回應說：“我們當然會考慮（回歸A股）。”
此外，在港上市的騰訊控股也被寄予厚望。3月21日，騰訊控股董事局主席馬化騰業績說明會上表示，如果條件成熟，其他條件允許的話，會考慮發行CDR。
而在那些尚未完成境外上市的企業中，小米、滴滴等巨型“獨角獸”也是首批試點的熱門選手。
據華爾街日報、彭博社等外媒報導，已經在香港遞交了上市申請的小米科技，將在香港掛牌上市後，很快以CDR形式回歸內地市場。
廣發證券指出，從中概股回歸A股路徑來看，目前主要包括以三六零為代表的傳統路徑，以及發行CDR的創新路徑。傳統模式流程繁瑣，拆解VIE架構耗時長，仍需遵守A股的IPO或借殼重組規則。而CDR模式不需要拆VIE架構，上市手續簡單，上市周期縮短，發行成本降低，並且可以拓寬融資管道，豐富投資者多樣性，提高公司知名度。
不過，可不要以為符合條件的公司會一股腦兒湧入資本市場。證監會在發布檔案的同時特別強調，將嚴格掌握試點企業家數和籌資數量，合理安排發行時機和發行節奏。
責任編輯：陳悠然 SF104
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