中糧信託曲線上市再進一步 估值問題引關注

中原特鋼（002423.SZ）重組事項又進一步。12月3日，經證監會上市公司並購重組審核委員會審核，中原特鋼重大資產置換並發行股份購買資產暨關聯交易方案獲有條件通過。不過，關於中糧資本旗下一些注入資產的估值問題，中原特鋼仍需補充披露。其中便包含曲線上市的中糧信託。

其中，在此次重組中，中糧信託採用可比交易案例進行的市場法評估。中原特鋼選取近年來10家進行過股權交易的信託公司作為對比，分別為興業國際信託、昆侖信託、五礦信託、上海信託、浙金信託、民生信託、四川信託、中航信託、華澳信託、杭州工商信託，其中，興業國際信託8.42%股權案例為評估基準日後公布的案例，無法作為可比交易案例。

在選擇可比交易案例時，評估師首先剔除了轉讓股權比例僅為3%的可比交易案例-四川信託；其次剔除了可比交易案例中信託資產規模、淨資產收益率等方面與委估對象中糧信託差異均較大的浙金信託及杭州工商信託。按此過程篩選後，對剩餘的可比交易案例與標的公司的市場地位、盈利能力、發展能力、風險因素等方面進行分析調整。

中原特鋼表示，考慮調整後的PB指標較為離散，為提高PB指標聚斂，增強可比性，選擇可比交易案例最後剔除一個市值倍數最高的昆侖信託、一個最低的民生信託。最後篩選出五礦信託、上海信託、中航信託及華澳信託作為本次交易的可比案例，四家修正後的PB值分別為1.52、1.74、1.54、1.53。

中原特鋼表示，綜上，選取的可比交易案例與委估標的中糧信託的各經營指標相近，PB倍數離散程度小，可比交易案例選取合理。

中糧信託於2009年7月1日獲原中國銀行業監督管理委員會批準開業，注冊地在北京。經批準，中糧信託於2012年成功引進戰略投資者——蒙特利爾銀行。目前股東架構為中糧資本投資有限公司持股76.0095%；蒙特利爾銀行持股19.99%；中糧財務有限責任公司持股4.0005%。截至2017年底，中糧信託管理的信託資產規模為1952.55億元。

每日經濟新聞