陳杭：娛樂產業投資不能做機會主義者

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i黑馬訊（朱丹）8月10日消息，中國·廣州2019文創（美業）產業獨角獸峰會暨黑馬文創產業加速服務大會今天在廣州隆重舉辦。黑馬實驗室導師、中國文化產業投資基金總裁陳杭出席活動並發表了主題演講。

在演講中陳杭表示，儘管近兩年A股的文化傳媒板塊的業績不好，但是隨著人工智能、生物醫藥以及文化和科技不斷融合發展，長期非常看好文化傳媒產業的發展。在短期方向的選擇上，陳杭分析認為“互聯網+影視、短視頻、知識付費、動漫二次元、教育體育等泛娛樂行業”五大賽道具備很高的增長潛力，值得重點關注。

談及影視行業，陳杭認為現在發生了“內容優質化、發行社交化、渠道融合化、觀眾網生化和衍生豐富化”五個方面的變化。此外，隨著科技拉動遊戲產業以及文旅地產的發展，使得影視行業的綜合效益非常可觀，值得投資。

以下為經i黑馬編輯過的演講節選：

大家好，很榮幸受創業黑馬和廣州市越秀區政府的邀請來參加此次活動，和大家分享我們對文化產業的思考。

近兩年在資本市場上文化傳媒板塊業績不是很好，市場上投資文化領域產業的基金也比較少了。很多朋友問我們如何看待文化傳媒產業的發展，我們的答案是還有很多機會。

從宏觀形勢來看，人工智能將逐漸縮短人類的工作時間，生物醫藥技術將進一步延伸人的壽命，未來人類壽命或將延長至100歲以上。此外，文化也在和科技不斷融合，這三個因素的發展將大大延長文化傳媒產業的生命力。

從當下短期來看，文化傳媒產業中哪些賽道值得重點關注？經過思考和實踐，我們認為“互聯網+影視、短視頻、知識付費、動漫二次元、教育體育等泛娛樂行業”這五大賽道具備很高的增長潛力。具體來看：

第一條賽道：互聯網+影視。

這個行業正在發生“五化”，即內容優質化、發行社交化、渠道融合化、觀眾網生化和衍生豐富化。

一、內容優質化。從2018年電影票房數據來看，《紅海行動》、《唐人街探案2》均突破30億元。今年《流浪地球》票房達46.55億元，近期《哪吒》票房也突破了30億元。綜合來看，票房越來越向頭部少數電影集中。

此外，我們看到《吐槽大會》、《奇葩說》、《火星情報局》等綜藝節目收視率很高，而這些優秀節目都出自少數公司之手。《夏洛特的煩惱》、《羞羞的鐵拳》等優秀喜劇電影都出自我們投資的項目開心麻花。這個行業呈現出內容優質化，以及向少數頭部公司聚集的特點，馬太效應相對集中；

二、渠道融合化。對比美國網絡電視劇、電影平台公司的成長，中國的發展路徑也是一樣，即台+網、台+院線、台+網+院線。在視頻領域，除愛奇藝、優酷、騰訊視頻外，芒果TV也抓住了影視行業的渠道融合化，成長為第四大視頻平台。2018年，我們投資的芒果TV並入芒果超媒在A股成功上市；

三、發行社交化。現在電影作品的推廣非常依靠觀眾的朋友圈傳播。譬如《夏洛特的煩惱》上映後有很多“自來水”，即觀眾自發寫大量影評，而不是電影發行人聘用槍手來寫。作品發行的社交化，使得口碑變得非常重要，倒逼內容生產方式的變化；

四、用戶網生化。目前80後、90後、00後是電影和網劇的主力消費者。我們家女兒是00後，現在她也成為了影視內容的主要消費者；

五、衍生品豐富化。以愛奇藝為代表，我們可以看到愛奇藝的營收已經不單單來自用戶付費會員和廣告，電商、遊戲等收入佔比也在不斷提高。

此外，我也想談談影視和遊戲的聯動。影視和遊戲天然不分家，有很強的融合性，影視通過遊戲方式拉動內容的二次發展，未來兩者很可能形成強烈互動或同時進行。一部電影或電視劇的收入，票房可能會隻佔到五分之一或三分之一，其他衍生品的收入佔比將越來越大。同時，內容也將拉動文旅地產的發展。在這一領域迪斯尼是最好的代表，它創造了很多卡通形象，建設了自己的主題公園。

2018年影視行業遇到很大的壓力，但是我認為互聯網+影視行業依然很值得投資，因為“內容優質化、發行社交化、渠道融合化、觀眾網生化和衍生豐富化”五大變化加上科技拉動遊戲產業以及文旅地產，使得這個行業的綜合效益非常可觀。

第二條賽道，短視頻。

抖音和快手兩大巨頭佔據了短視頻大半江山。這條賽道對於創業者和投資人來說還有什麽機會？我認為機會主要來自垂直領域以及為短視頻提供服務。譬如在短視頻行銷領域，我們投資了微播易，專門為短視頻、直播提供行銷服務。

近幾年短視頻電商發展很快，在抖音和快手有很多網紅帶貨能力非常強。電商成為短視頻變現的重要方式，創業者往這個方向考慮也許會有一些機會。

第三條賽道，知識付費。

我們在這個方向上投資了羅輯思維、百詞斬、蜻蜓FM等多個項目。在我們看來，知識付費的本質就是出版行業，實際是將出版的書的內容打碎，經過大咖們精煉，把“粗糧”變成“精糧”傳遞給用戶。

我們做投資的思路是從這個現象看到本質。對於知識付費這個賽道，我們從供需兩個方面進行了分析：

從需求端看，一方面，老百姓的收入和消費水準不斷增長，願意為內容付費，譬如願意花30元走進電影院看電影，而不是花5元去買盜版光碟。同時用戶的時間越來越不夠用了，自己消化內容比較花時間，學習知識需要品嚐“精糧”，而不是“粗糧”。

另一方面，大量的媒體都在傳播一個信息，即未來人的工作可能會被機器人取代。譬如某位律師大量工作是審查文件、編寫合約，這部分工作機器人可能做得更好。大家變得越來越焦慮，需要利用時間去學習。

從供給端看，一是移動流量資費不斷下降；二是自媒體經過這幾年的快速發展，擁有大量用戶，需要變現方式；三是平台渠道的興起，平台為內容生產者提供了快速可變現的渠道，並促進了內容生產質量的提升。

綜合來看，用戶付費能力和付費習慣不斷增強、時間不足以及焦慮的情緒，促使大眾對於知識的需求非常旺盛。流量資費不斷下降，自媒體用戶轉化渠道流暢、知識服務平台的興起等為知識付費提供了良好的工具和條件。此外，移動支付方便快捷也為知識付費提供了必要的支持。

因此，我們判斷知識付費賽道肯定會火，在2015年投資了羅輯思維。羅輯思維引領了知識付費行業的發展，羅振宇是一個文化商人，他說知識就是要賺錢的，好的知識要尊重版權，需要用戶拿錢去買。

我們還投資了一個幫助用戶學英語單詞的企業百詞斬，2015年投資時估值6億，2018年我們以45億估值賣給了騰訊，這個項目也讓我們收益頗豐。未來時間越來越不夠用，大家越來越焦慮，這個賽道還有很多垂直類好內容蓬勃而出。

第四個賽道，動漫二次元。

近期《哪吒》的票房突破了30億，這個成績符合我們的預期。動漫在海外是一個非常大的內容品類，但此前在中國始終沒有發展起來。我們分析認為90後是看動漫長大的，當他們成為內容消費的主力軍後，這個行業一定會快速發展。現在動漫二次元行業呈指數級增長，我們非常欣喜。

值得一提的是，動漫二次元可以開發出大量衍生品，譬如娃娃機、玩具，潮牌等。現在有一些公司，擁有多個IP，將IP和玩具、手辦進行了結合，開了很多線下店。這個行業的寬度很大，我們也很看好。

廣州越秀區是中國的動漫中心，我建議廣州越秀區的政府領導把動漫二次元作為廣州越秀區的一個發展重點方向。

第五條賽道，教育和體育等泛娛樂賽道。

未來人類認知方式一定會發生重大變化，譬如隨著VR/AR技術的發展，一個醫學生想練習接生孩子，除了真正去試驗，現在還可以通過VR輔助設備，模擬女性生孩子的狀態。

技術是教育行業的驅動力，甚至帶來“大腦革命”，譬如未來可以在每個人的大腦中置入“隨身碟”。隨著腦神經科學突飛猛進的發展，未來三五十年，教育行業是最有可能實現重大突破的行業之一。

在體育方面，比如今年下半年的廣州馬拉松比賽報名非常火爆。中國從一個乒乓球大國發展成為一個馬拉松大國，每年舉辦三四百場的比賽。

美國的冬奧會拉動了美國冰雪事業20年的發展，北京將在2022年舉辦第24屆冬奧會。從海外經驗、消費升級以及人的追求健康本能需要等方面，我們非常看好體育行業。儘管這個行業存在一些問題，但在精品賽事主辦權、大眾健身等方向都有很多機會。

今天很開心跟大家作這些分享。雖然現在A股文化傳媒股的整體行情不好，但是根據未來30年的發展趨勢，我們從長期非常看好文化傳媒產業。

今天是禮拜六還有這麽多人坐在這裡聽，也顯示了我們中華民族是一個好學的民族，娛樂行業一定會有大發展，“中國夢”一定會早日實現。謝謝大家。

*i黑馬，讓創業者不再孤獨。

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