開心麻花一役，中文投獲利超過5.5億元，是一筆比較成功的投資，但是這個時候退出時間太過敏感，大的政策環境不友好，開心麻花本身也剛剛經歷IPO的失敗，尤其是國慶檔的電影《李茶的姑媽》口碑太差、票房滑鐵盧，正是開心麻花的至暗時刻。
文/新浪財經TMT記者 凌先靜
國慶檔電影《李茶的姑媽》失利後，開心麻花再次傳來一條不好的消息。
昨日，北京產權交易所掛出轉讓資訊，開心麻花原有的基石股東之一，中國文化產業投資基金（有限合夥）擬以6.12億元的價格，轉讓其所持有的11.33%的股權。
這是時隔2年多以後，開心麻花股權再次發生變動，相比於2016年開心麻花備受資本熱捧，估值飆升到50億元相比，這一次的估值僅為54億元，幾乎沒有增長，
同時開心麻花面臨著諸多的負面因素：A股IPO終止、電影《李茶的姑媽》票房滑鐵盧、沈騰等頭部藝人的若即若離……這個以話劇起家，因話劇-電影模式而成為行業新銳的明星公司，遭遇成立以來的最大危機。
中文投5000萬投資6.12億退出，獲利超5億元
中國文化產業投資基金入股開心麻花可以說是其比較成功的一筆投資。
2013年8月份，當時開心麻花仍然專注在話劇演出市場，在影視市場還未嶄露頭角，中文投就斥資5000萬，取得開心麻花15%的股權，以此計算當時開心麻花的估值約為3.33億元，算是開心麻花最早的機構投資者。
此後開心麻花鮮有融資，直到《夏洛特煩惱》在2015年國慶檔以黑馬姿態受到矚目之後，掛牌新三板的開心麻花2016年2月15日發布了一則股票發行認購公告，稱公司擬以每股106元的價格，向11名新增投資者發行不超過284萬股，擬募集金額不超過3.01億元。
這意味著這一輪融資過程中，開心麻花的估值已經達到50億元，短短2年半的時間，開心麻花估值翻了10多倍，中文投也狂賺十多倍。
在這輪股權掛牌轉讓的資訊中，中文投仍然持有開心麻花11.33%的股權，屬於“清空式”轉讓；而6.12億元的價格也意味著這一輪轉讓估值為54億元，相較於2年半以前並沒有明顯增幅。
不過以5000萬的投資款和6.12億元的掛牌價相比，中文投的確在開心麻花的項目上獲利5億多元，投資回報率超過1200%。
開心麻花的至暗時刻：A股IPO終止、電影失利、頭部藝人漸行漸遠
開心麻花是業內公認的優質公司，中文投在這個項目上已經獲利頗豐，為什麽又這麽急著出手呢？新浪財經分析原因可能有三點。
一是開心麻花在年初IPO失敗。
開心麻花自《夏洛特煩惱》之後，在資本路線上的企圖一直都非常明顯，先是於2015年底成功掛牌新三板，接著接受券商輔導，欲登陸國內主機板資本市場。
但是A股IPO之路對開心麻花來說並不友好，一度因為輔導階段簽字律師離職而中止，最後因為年初的財務大核查而徹底終止A股IPO之旅，讓人頗為遺憾。
根據財經的報導，開心麻花在終止A股IPO後，最新的計劃是赴港股上市。“開心麻花一直在和聯交所保持聯繫，不過目前還沒有到交表的階段。”
在資本上不順心的同時，開心麻花今年的業務也遭遇了坎坷。
雖然暑期檔沈騰的電影《西虹市首富》大賣，票房超過25億元，開心麻花也因擁有4000萬的投資而分账大賺，但是這部電影並沒有被官方定義為開心麻花的第四部電影，是導演閆非、彭大魔以及主演沈騰從開心麻花體系獨立出來運作的電影，新公司西虹市影視中開心麻花僅持股15%。
頭部藝人和創作團隊獨立出來發展是事實，但是沈騰們與開心麻花是否漸行漸遠還有待觀察，至少從作品反映出來的情況看，沈騰出演開心麻花的電影越來越少，《李茶的姑媽》僅僅是少量盡頭。
而沈騰也大量參與非開心麻花的電影，2019年春節檔寧浩的《瘋狂的外星人》、韓寒的電影《飛馳人生》都沒見到開心麻花參與的身影。
《西虹市首富》沒有被開心麻花官方認可為第四部電影，真正認可為第四部電影的《李茶的姑媽》，在國慶檔遭遇滑鐵盧。
客觀的說電影的品質仍然屬於中上，但是遠沒有達到觀眾對於開心麻花廠牌的品質期待，因此上映之後的票房一路狂跌，從開畫前預測的20億到後來的不足10億，截止到今天，票房僅僅徘徊在5億元左右。
這部電影是開心麻花從影以來口碑最差的電影，是值得開心麻花在影視內容、公司戰略上進行反思的作品。
最後值得注意的是政策監管因素。因為陰陽合約以及范冰冰的8億多罰款問題，最近影視行業開始出現公司注銷潮和股東退出潮，一些明星公司的敏感地區控股子公司注銷，一些明星持股的影視公司股東開始撤出，以在敏感時期劃清界限。
中文投是國有控股的產業基金，不排除在這個時候與影視公司開心麻花做股權上的切割。
(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)
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