可轉債跌出機會？ 保險、社保、自然人齊抄底

　　⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

　　在諸多重要市場指數中，中證轉債指數今年始終保持正收益，最高達到9%，平均值也有5%左右。然而5月中下旬以來，可轉債年度收益率盤中一度轉負。但從近期披露的數據看，市場機構並未放棄，而是選擇逆勢增倉。

　　“5月中旬，可轉債市場可謂風頭正勁，諸多策略十分有效。但此後明顯感覺整個市場估值提升，投資者難覓好的布局視窗。市場普遍期待新券上市，但始終未有發行的音訊。”一家公募基金經理向記者表示。

　　在市場等待做多新券之時，轉債市場迎來諸多利空侵擾。

　　“股票市場持續走弱，轉債估值不低，信用風險傳導，都是轉債走弱的核心邏輯。”上述基金經理表示。

　　興業證券統計顯示，5月共19隻轉債基金表現超過中證轉債指數，但無一錄得正漲幅。匯添富可轉債A、建信轉債增強A、興全可轉債、民生加銀轉債優選A和招商可轉債相對表現較好，跌幅均小於0.6%。

　　記者梳理發現，5月上海可轉債市場持倉數據顯示，雖然市場急跌，但是整體機構持倉穩定，其中保險、社保和QFII账戶明顯加倉。值得重視的是，5月份再度出現自然人股東加倉的現象。減持方面，僅有年金機構和基金有減持，但是基金減持數量不足2000萬元。

　　自然人持倉陡增曾出現在2017年11月，此後在今年1月份迎來了轉債一輪大漲。

　　興業證券可轉債分析師左大勇在報告中表示，面對轉債單邊下跌，不少基金采取了一些對衝策略。比如增持消費類股票，通過結構化操作來避免承受過多損失，也有採用增持利率債的方式保持相對收益。

　　經歷了急挫，機構普遍認為可轉債跌幅將收窄。

　　“可轉債市場未來跌幅將收窄，具備了一定的價值，下跌太空有限。”海通證券分析師張崎向記者表示。

　　左大勇說，接下來的市場有望迎來悲觀預期修複。目前轉債已經處於偏底部位置。從平價中位數來看，轉債價位整體在90元上下，僅比2008年下半年的低點稍高；從轉股溢價率看，偏股型標的平均為12%至13%，僅比2007年上半年時稍高。上述情況意味著，市場對轉債的預期已經達到相對低點。他認為，近期資金面利好疊加轉債接近歷史底部的因素，左側適當布局是可行的。

　　新券則是市場一致選擇的突破點。左大勇認為，近期新券恢復發行，但節奏可控，存在一定機會。

　　華創證券分析師王文歡認為，經歷了連續調整，新券最大的好處就是估值偏低，因此存在比較好的建倉機會。據統計，2018年上市可轉債首日平均價格在106元，轉股溢價率在8.6%左右，適合建倉。

　　同時，市場對於新券也較為追捧。最新數據顯示，本周一啟動發行的新泉轉債市場反響不錯，網上中簽率達到萬分之三，好於預期。

責任編輯：郭建