商品期貨漲跌不一 黑色系延續反彈焦煤漲近1.5%

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　　新浪期貨訊 3月15日上午消息，商品期貨漲跌不一，黑色系多數上漲，焦煤、鐵礦、螺紋、熱卷均漲逾1%；有色金屬滬鉛領漲逾1%，滬鋅跌逾1%；能化不溫不火，塑料、瀝青微漲，玻璃跌近1%；農產品多數下跌，菜粕、豆粕跌逾1%，澱粉、鄭油、豆油跌近1%。

　　截止中午收盤，焦煤漲1.46%，鐵礦漲1.13%，螺紋漲1.11%；跌幅方面，菜粕跌1.47%，滬鋅跌1.41%，蘋果跌1.31%。

　　鋅價下跌原因辨析

　　我們認為本輪鋅價下跌主要有三方面原因：首先是市場對全球貿易戰更新的擔憂。在川普宣布對鋼鐵和鋁產品加收進口關稅後，市場對全球貿易戰更新的擔憂加重。受此影響，國內主要工業品價格普跌。其次近期庫存大幅增加引發了市場情緒變化。2017年以來，由於國內鋅錠現貨供應持續緊張，導致鋅錠現貨長期較期貨保持高升水，壓製了市場做空的意願。自春節過後，全球鋅庫存快速攀升。3月以來，境內庫存平均增幅超過30%，境外LME庫存增幅超過50%。庫存快速走高使得現貨緊俏局面得以緩解，市場被壓抑的做空情緒得到釋放。最後在於下遊需求的利空影響。此前據SMM消息，3月初河北邯鄲地區多家鍍鋅廠受環保影響，被要求限停1個月，停產執行期為整個3月。SMM稱估算影響產量在30萬—40萬噸附近。

　　供需格局難惡化

　　由於市場供給壓力較大，而瀝青的生產利潤處於低位，煉廠生產瀝青的積極性大幅下降，大量煉廠開始檢修和停產，部分裝置開始轉產渣油。截至3月8日，國內的瀝青開工負荷僅為45%，處於極低水準，瀝青的實際供給量正在下降。不僅如此，隨著氣溫逐漸轉暖，工程陸續開工，部分貿易商開始備貨，緩解了市場的供應壓力。受供應下降和需求回暖的影響，瀝青庫存出現下降態勢。截至3月8日，國內瀝青庫存大致佔庫容的26%，較2月底有所下降。事實上，受供需格局好轉的影響，各大煉廠已經開始提高瀝青報價，春節之後瀝青的現貨價格整體上呈現穩定局面。

　　不過值得注意的是，雖然近期市場的採購有所回升，但是工程中使用瀝青大多處於工程後期，因此瀝青實際的需求仍然難以改變，只是將煉廠庫存轉變為貿易商或者社會庫存而已。在這種情況下，隨著下遊庫存的堆積，企業的採購意願也將下降，因此需求向好在近期難以持續。另外，隨著春節結束，前期的瀝青船運開始陸續到港，3月1—5日到港量達到6萬噸左右，進口貨源的流入進一步加劇了市場的供給壓力。

　　綜合來看，由於煉廠開工負荷處於低位，市場的採購意願有所回升，瀝青短期的基本面有所好轉。不過值得注意的是，由於實際的需求仍然沒有釋放，後期的供給壓力仍然存在。整體來看，瀝青的價格已經跌至低位，整體的供需情況難以進一步惡化，因此實際的下行太空有限。

責任編輯：羅思楊