新浪財經訊 中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份製商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
此消息一出，各家券商機構紛紛進行解讀，以下為解讀匯總：
此次央行宣布“定向降準”，總體符合市場預期，預計下半年仍有2-3次降準。在6月20日（周三）國務院會議上，李克強總理提出了五項措施進一步緩解小微企業融資難融資貴，其中“對中小微企業實施定向降準”成為首選方案，此次央行宣布實施“定向降準”，是年內央行第三次實施定向降準，之前分別是2018年1月25日、 4月25日實施過。節奏與時間點上均符合市場預期。
加大對債轉股和小微企業的支持力度。本次降準大約釋放7000億元資金。其中，國有大行和股份製銀行約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與；城商行和農商行等其他銀行約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。這兩方面作用均有利於對今年結構性去杠杆目標進行配合。
中金表示，降準釋放流動性，安撫市場情緒。從央行的公告看，降準釋放共釋放5000+2000=7000億流動性，一方面支持市場化、法制化債轉股，另一方面也支持緩解小微企業融資難融資貴的問題。這次降準也是為了落實6月20日國務院常務會議的精神，在前幾天國務院常務會議之後即有市場預期近期降準，中金巨集觀組下半年的展望《靜待政策調整》也強調了政策調整的必要性。從降準的幅度上看，可能略低於市場預期（根據我們與投資者溝通，有投資者預期100個基點降準）。不過，在此時點央行降準釋放流動性，能夠起到展現政策姿態、緩解市場流動性擔心的作用，有利於提振當前市場極度悲觀的預期。
長江巨集觀認為，去杠杆將是“持久戰”，緊信用與寬貨幣搭配。債務收縮推動去杠杆的同時，寬貨幣結構性對衝緊信用的影響，引導資金流向、優化經濟結構，助力經濟轉型。防風險、去杠杆是轉型必經之路。通過債務收縮和經濟結構優化，推動結構性去杠杆。信用收縮尚未結束，社融增速仍有下行壓力。
逃不過的“降準”周期。繼年初定向降準、4月“置換降準”後，央行第3次動用準備金率工具，不過，與前兩次相比，本輪降準更具“普降”意味，基本確認“寬貨幣”趨勢。與過去準備金調整不同，本輪準備金調整背後的核心邏輯，一是對衝回表消耗，二是解決融資成本問題，尤以後者為重。
中國人民銀行6月24日決定， 7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份製商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份製商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目；郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。央行預計定向降準將會釋放資金約7000億元，我們認為略超過市場預期（4000億）。
民生證券表示，今日大行降準支持債轉股的實質落地；小行降準支持小微，互相兼顧。信用風險的釋放不可怕，但是要啟動市場化的信用定價和不良資產的處置，有放有收，一邊擠膿一邊摸消炎藥。我們認為今年應該是債轉股的實質落地年，2017年債轉股推進難的3個問題在2018年有所轉變：1、供給側改革影響消退，經濟周期性回落；2、五大行成立AMC平台疏通了銀行開展債轉股業務的機制；3、降準為銀行提供資金來源。此前我們在4月的降準點評已明確提出，今年一定是債轉股的實質落地年，杠杆風險的穩中釋放一定需要債轉股“清道夫”的配合，這是今年看降準的主要邏輯，即流動性寬鬆守底線+信用擠壓排毒的打法。
定向降準快速執行，結構性寬鬆再次確認。從6月20日國務院常務會議提出運用定向降準政策支持小微企業融資，到6月24日人民銀行落實國務院部署，再到7月5日定向降準措施將正式實施，此次定向降準政策從部署到落地再到正式實施周期遠遠短於2018年1月定向降準從部署到正式執行的時間長度。近期信用違約事件頻發引燃市場悲觀情緒，小微企業融資難、融資貴的問題也愈發凸顯，結構性寬鬆的貨幣政策更合時宜。
近期長端利率受益於避險情緒、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持續縮窄製約長端下行。而此次降準有利於帶動短端利率下行，從而打開長端下行太空。在貨幣寬鬆、基本面下行和違約風險上升的背景下，我們認為債市的分化仍是未來的主旋律，利率債和高等級信用債仍是配置首選，而對低等級信用債仍需保持謹慎。
著去產能和化解不良資產風險的任務加重，商業銀行不良資產總量將不斷攀升，不良資產管理公司（AMC）、民間機構也將迎來新的發展太空，相關AMC業務上市公司有望發力互聯網不良資產配置模式，將不良資產這座“負礦”變為“富礦”。關注海德股份、陝國投A、浙江東方等。
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