汽車零組件企業永茂泰擬上市 下遊客戶集中 應收账款佔比高

作者：九月

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

4月30日，上海永茂泰汽車科技股份有限公司（下稱“永茂泰”）在證監會官網更新了招股書。永茂泰本次擬公開發行股票的數量不超過4700萬股，佔發行後總股本比例不低於25%；擬募集資金8.5億元，主要投向“汽車關鍵零組件精密加工智能化生產線項目”“節能型及新能源汽車關鍵零組件自動化生產線項目”及“補充流動資金”。

永茂泰主要從事汽車用鋁合金和汽車用鋁合金零組件的研發、生產和銷售，主要產品包括汽車發動機下缸體、汽車發動機油底殼、汽車空調壓縮機缸體、汽車空調壓縮機缸蓋、汽車發動機凸輪軸軸承蓋、汽車發動機渦輪增壓器殼體、各類支架等適應汽車輕量化需求的精密鋁合金零組件產品。

嚴重依賴下遊車企，客戶集中度高

招股書顯示，永茂泰主要客戶包括皮爾博格、科爾本、一汽鑄造、蘇州三電、長安馬自達、大眾動力、上汽通用、上汽集團、上汽大眾、一汽大眾和博格華納等國內外知名汽車整車或零組件廠商。

永茂泰對前五名客戶的銷售佔比較高，存在客戶集中度較高的情況，並且對第一大客戶存在嚴重的依賴性。

2017-2019年，永茂泰對前五名客戶的銷售收入分別為19.67億元、21.19億元、23.02億元，佔同期營業收入的比例分別為84.23%、84.91%、87.12%，其中，對第一大客戶皮爾博格的銷售收入分別佔同期營業收入的53.86%、57.69%、60.25%。

對於大客戶集中的問題，永茂泰稱，雙方建立了長期穩定、互相依賴的合作關係。

同時，永茂泰也表示，若皮爾博格或者其他主要客戶因自身經營業務變化或者與該公司合作關係發生重大不利變化，對產品的採購量大幅下降，將會對經營業績產生較大不利影響。

應收账款佔比高，車企經營壓力倍增存壞账風險

永茂泰應收账款餘額在總資產中的佔比較高。招股書顯示，截至2019年末，永茂泰應收账款餘額4.77億元，佔總資產的比例為24.21%。2017-2019年，永茂泰前五名應收账款餘額合計分別為2.91億元、2.56億元、2.64億元，佔全部應收账款餘額的比重分別為56.74%、54.08%、55.31%。

對於大額的應收账款，永茂泰表示，該公司主要客戶均為國內外知名汽車整車或零組件廠商，資金實力雄厚，信譽良好，發生壞账的風險較小。若未來汽車行業景氣度下降或主要客戶生產經營發生不利變化，應收账款不能按期收回，將對經營成果產生不利影響。