一文看後市：2638僅隔一層窗戶紙？

今日，市場再度殺跌。

僅僅是盤面這幾個數據，足以讓人心驚肉跳。創業板大跌逾2%，失守1400點關口，創4年新低。兩市合計成交僅逾2000億元，行業板塊全線下挫。

“創業板的新低必須會引發恐慌，1400點被擊穿後顯然也會有一波慣性下殺力量，所以底在哪目前不好評估，”收盤後，某券商策略分析師複盤今天的行情。

他認為站在當前時點，建議投資者控制倉位前提下耐心靜待轉機，當負面資訊逐步被市場消化、市場估值泡沫得到一定消化後，會有資金博取一輪反彈。

資金觀望情緒濃厚

步入9月後，過去的這6個交易日，走勢依然崎嶇，一度再度試探新低點。

對於周一A股市場的走勢來說，不可否認的是，與當前巨集觀經濟的新資訊有著較大的關聯。比如說蘋果供應鏈的重構，必然會對A股蘋果產業鏈的相關個股的未來業績產生較大的衝擊力量，進而對此類個股的估值產生不可忽視的下拉動能。因此，在周一，智能手機產業鏈個股紛紛低開，且迅速衝擊跌停板，打破了多空低位的平衡格局。

因此，如果未來這些行業的供應鏈也出現類似於蘋果產業鏈的重構資訊，那麽，也會影響著市場參與者對化工股、汽配股的估值重新評估。與其到時低位殺跌，不如提前減持套現。所以，化工股、汽配股等品種也出現了急跌態勢，但在周一仍然俯衝至跌停板，這對本已疲軟的A股形成較大的衝擊力度，也就有了黑色星期一的走勢。

與此同時，資金調倉換股節奏偏快，熱點“一日遊”的現象比比皆是，尤其是權重熱點的獲利回吐過程，進而加劇指數盤中波動；二是從成交量來看，滬市單市成交量繼續保持在千億左右相對低迷的水準，存量交投意願實際也較為有限，資金觀望情緒仍佔據主導。

因此可以說，A股現在所處的形式，內憂外患，美元離岸人民幣再度呈現三連陽，經濟數據顯示，上周五美國非農報告表現強勁，推動美元進一步走強，不排除美聯儲再次加息的可能性。

走勢趨向複雜化

由此可見，2018年以來的行情走勢顯得更為複雜。不僅僅是因為去杠杆的因素，而且還夾雜著產業鏈重構所帶來的估值調整的巨大壓力。既如此，本輪次的A股走勢的確超出了市場參與者的預期，也就有了估值處於歷史低位，但股價、指數仍然能夠不斷殺跌、再殺跌的走勢。

因此，可以推測的是，短線A股可能會因為周一的急跌而有所企穩。但由於供應鏈的重構所帶來的衝擊，可能還會產生，從而意味著A股的走勢仍然具有一定的不確定性。也就是說，A股所背靠的環境仍然處在不斷的變化格局中，底部尋找過程更是複雜多變。所以，中短線A股的走勢仍難言樂觀。

但如果拉長周期來看，當前的市場的調整其實已經進入一輪大的調整周期的末期。事實上，本輪大的調整周期從2015年6月開始，經歷多輪下跌調整，2017年藍籌股的上漲整體上也只是大的調整周期中的階段性、局部性機會，到目前時點，整個市場調整的時間周期已經超過3年，指數跌幅接近50%，與歷史上可比的大級別調整周期比如2001年-2005年、2011年-2012年相比，本輪調整周期無論是從時間周期還是下跌幅度來看都已基本接近尾聲。

從估值的角度來看，市場底部特徵也很明顯。當期市場滬深300和上證綜指的平均PE僅11、12倍，平均PB僅1.4倍左右，市場整體估值已經低於2016年熔斷之後、2015年股災之後的底部估值水準，而距離市場最為低迷的2008年底以及2012年底的市場估值水準也僅有咫尺之遙，當前市場繼續調整的太空其實已經相當有限。