證券時報：本周IPO許可證“爽約” 暫緩許可證傳遞了哪些信號

在當前的市場環境下，IPO許可證下發暫緩，體現了監管層呵護市場、穩定市場的用意。不排除許可證會出現短暫空窗期，IPO是否實質性暫停還需看證監會對發審會審核的安排。

本周IPO許可證“爽約”

本輪新股發行常態化之後，除去節假日因素，按照慣例，證監會一般在每周五下午或晚間發布IPO許可證，不料本周五許可證卻“爽約”，打破了此前慣例。目前還不能確定是何原因，不少業內人士表示，暫緩許可證下發的信號意義大於實質，監管層意在穩定市場，提振投資者信心。

就在上一周，10月26日IPO許可證的還在正常下發，當天證監會按照法定程式核準了武漢貝斯特通信集團股份有限公司及蘇州邁為科技股份有限公司兩家企業的首發申請，合計融資總額不超過14億元。除去國慶節假日，整個10月證監會核發了5家公司IPO許可證，合計融資額不超過28億元。9月份證監會共核發6個IPO許可證，涉及2家滬市公司，4家深市公司。

暫緩IPO許可證下發是否意味著IPO暫停呢？現在看來並不能過早的下結論，IPO許可證暫緩不意味著IPO暫停。

一是暫緩IPO許可證有先例。如今年春節假期前後各一周，證監會就未核發當周的IPO許可證。而在去年春節前後，也曾出現短暫的空檔期。2017年春節前最後一個交易日1月26日是周四，所以當周周五也沒有核發IPO許可證。而當年春節後第一個工作日2月3日為周五，證監會也沒有核發IPO許可證。

二是IPO審核還在繼續。按照發審會安排，將於下周二審核康龍化成（北京）新藥技術股份有限公司、鞍山七彩化學股份有限公司和廣東日豐電纜股份有限公司等三家企業的首發申請，IPO審核還在按照以往按部就班的進行。

三是仍有31家過會企業可拿許可證。按照證監會最新披露的數據，截至2018年11月1日，IPO排隊序列中有31家過會企業，待審企業240家，既有審核資源，也有發許可證的條件。

按照審核程式，IPO企業從過會到發許可證還要履行一些會後事項，約1-2周時間，目前仍有過會好幾周但還未拿不到許可證的企業。

暫緩許可證傳遞了哪些信號

目前證監會尚未發布官方消息，回應IPO許可證暫停一事。10月12日，證監會曾發布消息稱，暫停召開接下來一周的IPO發審會，理由是“按照既定的工作計劃，集中組織發審委委員就積極支持上市公司再融資相關事宜開展調研。”

業內人士表示，本周暫緩許可證，釋放了監管層穩定市場呵護市場的意圖。實際上，在此前證監會就有意調整了IPO的發行數量和規模，這與提高上市公司品質、鼓勵回購和並購重組，與鼓勵價值投資、引導增量資金入市，多措並舉緩解股權質押風險等政策一道，構成了近期資本市場系統性工作的各個組成部分。

本輪IPO重啟可以追溯到2015年11月，為了兼顧資本市場服務實體經濟、提升直接融資比重的目標和市場平穩健康運行的現狀，證監會通過調節IPO數量和融資額度實現IPO發行常態化。一般來看，在市場平穩運行股指上行時，IPO數量和融資額適時增加，周融資規模約在50億元左右；當市場出現明顯下跌時，IPO數量和融資額隨之減少。

最近兩三個月，受中外經濟因素等方面影響，股市震蕩下行，監管層隨著市場的動態變化，減少了IPO許可證下發數量，融資額也大幅降低，單周曾出現過發布一家許可證、僅個位數融資額的先例。這一方面體現了監管政策及新股改革創新步伐根據市場變化不斷調整，以應對我國資本市場不夠成熟、一些體制機制性問題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾；另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級市場出現更大的非理性波動。

市場猜測聲起 暫停IPO會否再來？

IPO許可證的暫緩，市場出現了不少猜測聲音，有的說IPO即將暫停，也有的說這只是短期動作，下周許可證或恢復正常。目前來看，不排除許可證會出現短暫空窗期，IPO是否實質性暫停還需看證監會對發審會審核的安排，以及市場運行情況。

歷史上A股有9次暫停IPO的經歷，都是基於市場普遍的心理預期而做出的政策操作。每次市場產生較大波動，投資者都希望監管層停止IPO以幫助穩定市場，從而將IPO視為維穩的工具。市場在改革在變化，制度在不斷成熟，對於新股發行節奏調整應理性看待。

截至2018年11月1日，中國證監會受理首發及發行存托憑證企業271家，未過會企業中正常待審企業222家，中止審查企業18家。

中信證券有研究表明，IPO暫停期間市場有過大漲也有過下跌，IPO重啟之後短期內呈現震蕩走勢，但重啟一年內大概率是上漲的。