文/周雄飛
近日，據“IPO早知道”消息，北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司(以下簡稱：開心麻花)正計劃赴美上市，並打破之前港股上市傳聞。
在此之前，開心麻花曾於2015年新三板掛牌，公司估值一度從從3億迅速增長至50億，成為“話劇第一股”。
2015年，一部喜劇電影《夏洛特煩惱》為開心麻花打開了電影市場。隨後，開心麻花持續出品了《羞羞的鐵拳》、《西虹市首富》等作品，逐漸獲得全民認可。低成本、高票房成為開心麻花盈利等秘笈。
在2017年，開心麻花發布公告，表示公司已計劃啟動創業板IPO，但開心麻花的A股上市之路並不順利，IPO兩次撤回申請。A股大環境對娛樂公司並不友好，與開心麻花同期提交IPO申請的博納影業、新麗傳媒、燦星傳媒等都一直未能過會。
正因為如此，開心麻花赴美上市在情理之中。但作為一家中國的影視公司，前有博納影業市值過低而退市的前車之鑒，開心麻花的資本前景依然的存在諸多不去定因素。
開心麻花“不開心”
據鋅財經了解，在2003年，導演田有良、記者遇凱、建築師張晨這三位來自不同領域的年輕人聚在一起，各自出資10萬元成立了北京自由元素影視文化傳播有限公司，這成為開心麻花的前身。
隨後，整個團隊通過《想吃麻花現給你擰》、《瘋狂的石頭》和《烏龍山伯爵》等話劇，找到了主要用戶群體——熟悉互聯網語言的白領——喜歡看喜劇來排遣日常壓力。
就這樣，開心麻花一邊繼續演著頗受歡迎的話劇，另一邊也在探索如何轉型到電影領域，而一部電影的成功改寫了公司的命運。
2015年，開心麻花出品的《夏洛特煩惱》以2100萬的製作成本成功斬獲14.5億的票房，登上了當時華語2D片的票房亞軍。
《夏洛特煩惱》爆紅，直接為開心麻花帶來1.9億元的收入，佔全年總營收的51.8%。而同年的淨利潤超過1.3億元，同比增長243%。借著電影爆紅的勢頭，開心麻花成功掛牌新三板，一周內經歷兩輪定增，估值從3億迅速增長至50億，一度被稱為“中國話劇第一股”。自此，開心麻花開啟了“影視+話劇”的新商業模式階段。
之後，隨著電影《羞羞的鐵拳》成功走紅後，讓開心麻花不僅贏得了更多觀眾的喜歡，同時也讓公司本身備受資本矚目。據鋅財經了解，2017年開心麻花營業收入8.22億，同比增長達到181.6%；實現淨利潤3.89億元，同比增長達到 441.81%，成為彼時新三板影視公司中最耀眼的新貴。
2017年1月，開心麻花發布公告，表示公司已計劃啟動創業板IPO，但之後的A股上市之路並不順利，IPO兩次撤回申請。9個月後，開心麻花決定終止IPO。至此，A股上市之路暫告中止。
A股IPO遇阻，凸顯發展問題
在A股IPO遇阻之後，開心麻花表示主要是因為公司擬進行股權結構調整，但具體如何調整則沒有披露。然而，當時有多家媒體報導，終止或許並非開心麻花主動提出，更多可能來自於類似於公司內部控制等規範性問題，這點可以從開心麻花的A股IPO招股書中看到。
從這份招股書的“公司控股股東及實際控制人情況”這部分可以看到，作為開心麻花公司最為關鍵的IP人物——沈騰和馬麗並不在股東之列，而是簽約藝人。而這種情況，就會大概率面臨著在合約到期後，頭部藝人流失的潛在風險。
其實，風險的苗頭已經部分顯露。
在《夏洛特煩惱》之後，作為開心麻花最成功的藝人——沈騰，再未主演過開心麻花主控的電影。而在去年斬獲25億票房的喜劇電影《西虹市首富》，主要出品方為西虹市影視文化有限公司， 開心麻花僅持股該公司的15%，位列股東第四位 。
其次，開心麻花也面臨一部分投資人撤離的窘境。2018年10月，中國文化產業投資基金以6.12億元轉讓11.33%的股權，幾乎清空開心麻花的投資。
同時，開心麻花雖然有著創造像《夏洛特煩惱》和《羞羞的鐵拳》等爆款作品的實力，但開心麻花也遇到了對於爆款的難以複製性，就像近期電影《李茶的姑媽》票房失利，《日不落酒店》春節檔期跳票，都讓人們對公司的產出表示質疑。而爆款重複成功對於影視內容公司的盈利可持續性是至關重要的。
因此，此次開心麻花計劃赴美上市之前，還是需要先解決自身的一些問題，並保證內容的高品質輸出，贏回之前的口碑和實力，這樣或許才能保證在衝刺美股之路上獲得成功。
畢竟，上市之路並不像“用作品逗笑觀眾”那麽容易。
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