專家：美股2019年上漲的概率為三分之二

騰訊證券12月5日訊，MarketWatch的專欄作家Mark Hulbert刊文稱，2019年美國股市有三分之二的可能性會上漲。毫無疑問，很多人會認為這是好消息，因為它表明牛市還會再持續一年。

然而，市場在某一個特定年份會上漲的可能性實際上總是接近於三分之二。因此，沒什麽好興奮的。

首先，想一想：在道瓊斯工業平均指數自1896年創立以來的121個日歷年份當中，有80個年份是上漲的，相當於佔整個時間的66.1%。

現在，想一想股市在前一年上漲的日歷年份。上漲年份的可能性實際上是一樣的：66.3%。

此外，在標普500指數市盈率較高的年份（與目前一樣）中，股市將會上漲的可能性是三分之二。想一想自19世紀末以來的30年，標普500指數1月1日的市盈率最高，超過18.28。在這些年份中，有20年股市上漲，或者說概率恰好是三分之二。（根據畢潤宣（Birinyi Associates）的數據顯示，道指目前的市盈率為21.27倍。）

拋硬幣

理解這些結果的方式之一是用拋硬幣的方式來類比。不管你拋了多少次正面或反面，拋正面的概率總是50%。當然，我們很多人不這麽認為：我們認為，如果我們連拋（比方說）五次正面，第六次拋反面的概率就會上升。實際上，當然，硬幣不記得過去；每次投擲的概率與之前的結果完全無關。

那些不理解此種概率的人就犯了所謂的“賭徒謬誤”。

股市也是如此。這是因為在某一年的1月1日，股市可能已經消化了當時的所有可用資訊，並導致股市相應地漲跌。例如，如果較高的市盈率確實能帶來低於平均水準的回報率，那麽在高市盈率期間投資者不會等到1月才開始拋售股票。

這種討論進而表明股市中風險與回報之間的基本關係。為吸引投資者在某一特定的12個月期間內承擔虧損資金的風險，股市每三年上漲兩次。換句話說：市場的均衡價格似乎是，未來12個月市場上漲的可能性為三分之二。

結論呢？在未來一年，美國股市上漲的可能性是下跌的兩倍。這裡面沒有市場時機的魔法。（容華）