油輪遇襲突發事件難成長期利好 國際油價進入多空對決關鍵期

本報記者 王朱瑩

據新華社報導，兩艘油輪6月13日在阿曼海遭遇襲擊發生爆炸。受此消息影響，原本低位徘徊的油價大幅拉升。截至台灣時間6月13日17：30，紐約原油期價上漲2.66%，報52.5美元/桶；布倫特原油期價上漲3.37%，報61.99美元/桶。

這一事件對油價影響幾何，進而對於全球經濟又有何影響呢？中國證券報記者邀請寶城期貨研究所所長程小勇、銀河期貨原油部分析師劉燕義、美爾雅期貨分析師黎磊和前海期貨分析師唐偉就此展開討論。

突發事件提振油價

中國證券報：阿曼海域油輪爆炸對油價有何影響？

劉燕義：這是對地緣衝突的應激反應。此前經歷油價暴跌後的多頭借勢反撲，若局勢未有進一步惡化，漲勢預計較為短暫，難以持久。

黎磊：霍爾木茲海峽地緣事件頻出，已經威脅到原油供給安全，為下跌的油價提供短期支撐，但該類事件時效性短，對長期油價的提振作用有限。

唐偉：未來可能會增加市場對地緣政治風險的擔憂，對油價有推高作用，需要一定時間來消化。

階段走弱誰是推手

中國證券報：在最新的反彈之前，從4月開始油價遭遇斷崖式下跌，背後推手是什麽？

程小勇：國內外油價持續大幅下跌，主要原因有三：一是全球經濟增速放緩導致原油需求轉弱。二是全球原油供應並沒有因減產而出現很大的下滑。三是美國商業庫存積壓，這意味著美國原油產量不足以內部消化，還需要對外出口。EIA數據顯示，上周美國商業原油庫存增加220.6萬桶至4.855億桶，為2017年7月28日以來最高紀錄。

劉燕義：近期油價走弱的原因大體有三點。其一，伊朗出口歸零預期破滅；其二，產業鏈中下遊偏寬鬆的基本面使得原油難以獨善其身、保持高位；其三，多國經濟走弱，原油的需求增量預期打折扣。

黎磊：近期油價走弱主要受三方面因素影響：一是美國商業原油庫存從4月中旬逆季節性增加，超過5年均值水準；二是OPEC產量降幅放緩，沙特、伊拉克等國積極增產彌補伊朗供給缺口，疊加美國頁岩油大幅增產，供給對中期油價的支撐作用減弱；三是全球經濟下行風險帶動原油需求走弱。

經濟影響幾何

中國證券報：原油走弱對於全球經濟有何影響，傳導邏輯是什麽？

程小勇：原油價格是衡量影響全球經濟景氣度的重要指標之一。

回顧歷史，原油價格出現暴漲，很可能帶來全球尤其是發達經濟體的經濟危機。統計發現，1986年至今，紐約原油價格與發達經濟體GDP實際增速呈現-0.4的相關性，而與新興經濟體和發展中國家（EMDE）GDP實際增速相關性為0.6。

原油下跌對全球經濟的衝擊可以分階段，在開始的階段是有利的。國際油價的走低直接降低了原油淨進口國的原油進口成本以及石化加工行業的採購成本，並且由於原油價格帶動成品油價格下跌，對居民汽車購置等消費是利好的。不過原油下跌並不是越低越好，一旦跌破成本線，對於OPEC、加拿大和俄羅斯等產油國衝擊很大，對全球能源股形成拖累。

黎磊：原油需求增速與全球經濟增長高度相關，經濟活動放緩直接拖累成品油需求，擠壓煉廠加工利潤，煉廠減少原油加工量，導致原油庫存出現逆積極性增加，油價在庫存壓力下大跌。所以，油價通過反映需求預期來顯示工業活動強弱。

劉燕義：在當前供應偏緊張的背景下原油走弱是對全球經濟下滑的一種反饋。油價持續下跌對大經濟體（也是對原油有高需求的國家）來說，可以降低交通運輸業、石油產業鏈、化纖等相關行業的開支成本，在一定程度上能對經濟下滑帶來一定緩衝，同時也能降低大國通脹壓力，使大國在貨幣政策寬鬆與否的抉擇上能更有余地。

後市關注需求端

中國證券報：對油價後續走勢如何展望？

程小勇：對於原油後市走勢，美國頁岩油產量的增長和對國際原油市場份額的爭奪（美國原油出口佔比在上升）都意味著原油短期很難企穩反彈，而OPEC+雖然繼續執行減產，但是由於全球經濟增速放緩帶來的需求下滑和美國原油出口增加帶來供應的上升，這從供需層面看意味著原油會保持下跌趨勢，直到跌破美國頁岩油產出的現金成本，引發美國頁岩油產出的下降。但也很難大幅反彈，需要全球需求重回增長勢頭，實現新一輪庫存去化。

黎磊：油價下降空間有限。油價走勢需關注美國原油庫存和OPEC延長減產兩方面。庫存主導短期價格，目前美國原油庫存依然處於增加趨勢，在阿曼油輪爆炸事件影響過後，資金借助庫存利空因素打壓油價，短期油價弱勢下跌為主。Brent跌至產油國財政盈虧平衡線以下，將堅定產油國延長減產協議的決心，OPEC內部就延長減產協議初步達成一致意見，市場對7月初舉行的減產會議充滿信心，為下跌的油價提供支撐。綜合來看，短期油價在庫存壓力下延續跌勢，長期油價有減產預期支撐，預計後續下降空間有限。

劉燕義：原油商品屬性與金融屬性分歧大，供應偏緊與地緣問題提供關鍵支撐，而宏觀問題使得市場情緒悲觀，資本市場拋售壓力大，原油未來一段時間可能陷入震蕩反覆。

唐偉：人為的供應收縮對價格的提振將是相對短暫的，尤其是在原油市場供應更加多元化的背景下。OPEC+對油價的影響力仍然處於下降趨勢。需求端，原油需求預期並不能太樂觀，後續油價仍有調整的空間，地緣政治風險可能帶來價格的波動，但整體趨勢難改。