貴州茅台4天市值蒸發1447億 大股東遭疑“吃相太難看”

中國經濟網北京5月9日訊 自控股股東茅台集團宣布成立行銷子公司以來，貴州茅台的股價呈下跌趨勢。貴州茅台股價5月6日收盤報906.00元，跌幅6.98%；5月7日收盤報890.00元，跌幅1.77%；5月8日收盤報884.04元，跌幅0.63%；5月9日收盤報858.81元，跌幅2.89%。四個交易日，貴州茅台市值蒸發1447.01億元。

5月5日上午，茅台集團的全資子公司——貴州茅台集團行銷有限公司正式成立揭牌。揭牌儀式上，茅台集團黨委委員、副總經理楊建軍代表茅台集團黨委、經營班子講話。楊建軍指出，貴州茅台集團行銷有限公司既是茅台集團順應時代發展、形勢變化，推進行銷體制轉型升級、推動茅台行銷工作高質量發展的創新與實踐。

此事也引發市場諸多猜測，有觀點認為貴州茅台此舉有輸送利益之嫌。

5月6日下午，一位名為“茅台900元真不算高”的微博用戶實名向上交所公眾熱線發送了投訴信，信中稱行銷公司就因為是貴州茅台大股東的子公司，可以不走任何招投標程序輕鬆拿到10倍以上銷售量的經銷權，他認為這存在著明顯的利益輸送和關聯交易。

中新經緯報導稱，不少網友亦紛紛表示支持這名微博用戶，稱茅台集團“吃相太難看”。

5月7日晚間，貴州茅台發布關於收到上交所監管工作函的公告。上交所在《監管工作函》中要求貴州茅台說明，控股股東成立行銷公司並全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司的茅台酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易。此外，由於公司行銷網絡布局正經歷調整，經銷商數量有所削減，貴州茅台還需說明，上市公司行銷渠道建設的具體規劃安排，以及本次控股股東成立行銷公司與公司前述“行銷體制調整”之間的關係。

貴州茅台在公告中稱，公司將盡快對《監管工作函》所述相關情況進行核實後向上海證券交易所進行回復，並及時履行相應信息披露義務，敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險。

不過，機構依舊“唱多”貴州茅台。5月7日，華創證券發布題為《貴州茅台重大事項點評:集團行銷公司成投資者關切》的研報，研究員為董廣陽、方振、張燕。研報稱，建議投資者充分理解茅台管理層在平衡多方利益上的努力，在統籌集團產品組合行銷上的必要性。也建議茅台集團及實際控制人，能進一步去理解資本市場對公司治理方面的關注，以及國有企業資本運營的方式手段創新。華創證券維持目標價1000元，“強推”評級。

5月8日，中金公司分析師刑庭志團隊上調貴州茅台目標價，且上調幅度高達26.3%，至1250元高位，維持推薦評級。刑庭志、陳文凱在題為《貴州茅台未來3~5年將深度受益白酒消費高端化浪潮》的研報中稱，貴州茅台的提價能力仍然沒有完全體現，公司當前股價被低估，同時由於看好茅台結構升級，因此上調公司今明兩年的盈利預測及目標價。中金公司上述團隊將貴州茅台2019/2020年的盈利預期分別上調4.6%、10.8%，分別至450億、549.75億元，對應市盈率分別為35倍、28.6倍。

有媒體統計，貴州茅台近3個月獲得多家券商研報推薦，有31家券商對貴州茅台保持之前的“強烈推薦”、“推薦”、“買入”或“增持”評級。

不過，華爾街知名投行Bernstein本周二宣布將貴州茅台目標價從1089元下調至916元，下調幅度達16%。理由是：由於新行銷公司可能損害集團的收入和公司治理，因此將貴州茅台評級從“跑贏大盤”下調至“與大盤持平”。