三連跌的貴州茅台現在到底值多少錢？分析師們吵起來了

記者 | 梅嶺

在連續兩日下跌、市值蒸發千億後，5月8日貴州茅台（600519.SH）再度收跌，股價報884.40元／股。

而圍繞著貴州茅台的目標價，市場也出現了多種聲音。根據東方財富網統計數據，3個月內，給予貴州茅台買入評級的機構為30家，增持為9家；6個月內，維持買入評級的機構為31家，增持為10家。

國內券商並未出現“賣出”評級，近2個月來給予的目標價在872.6元/股-1050元/股之間。截至目前，給出看空評級的均為國外分析機構。

5月7日晚間，上交所對貴州茅台下發問詢函，要求公司就茅台集團行銷公司進行相關說明。5月8日早盤，貴州茅台最大跌幅接近5%。

緊接著，多次唱多茅台的中金公司邢庭志及其團隊發布研報《貴州茅台未來3~5年將深度受益白酒消費高端化浪潮》表示：貴州茅台提價能力仍然沒有完全體現，當前股價被低估，看好茅台結構升級，將貴州茅台目標價上調至1250元，維持推薦評級。

這份研報認為：茅台在量價兩個方面存在綜合性的競爭優勢，飛天茅台零售價達到2200元的價格證明了高端消費升級的基本門檻大幅度提升，精品茅台，陳年茅台酒的持續放量將帶來公司業績2019年15%左右的穩健增長……預計茅台2020年提價可能性較大。

與此相對的，5月7日早間，投行Bernstein下調貴州茅台評級及目標價，其表示由於母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理，將貴州茅台的評級從跑贏大盤下調至符合市場表現，目標股價從1089元降至916元，以反映治理風險增加。而此前曾看空過貴州茅台的美國投資機構晨星(Morningstar Inc)更是給出了830元的目標價。

界面新聞記者不完全統計：近期，給予貴州茅台目標價在千元以下的券商有：群益證券給予目標價950元，華泰證券給予目標價951.44-1019.4元，安信證券給予目標價在940元，東方證券給予目標價在917.21元，東北證券給予目標價931.28元。

給出950元目標價的群益證券表示：茅台酒產出受限的情況下，看好經銷商整頓（2018年減少茅台酒經銷商437家）、產品結構梳理以及直銷比例提升使公司行銷結構改善。考慮到茅台酒依舊處於賣方市場，長期發展應無憂。

在給出千元以上目標價的券商中，華創證券給予目標價1000元，東興證券給予目標價1052元，國信證券給予目標價1006.8～1040.4元，太平洋證券給予目標價1030元，中信建投給予目標價1150元，東方證券給予目標價1090.23元等。

在諸多券商分析中，直行銷售為券商關注的焦點。華創證券董廣陽團隊建議投資者充分理解茅台管理層在平衡多方利益上的努力，在統籌集團產品組合行銷上的必要性的同時，建議茅台集團及實際控制人能進一步去理解資本市場對公司治理方面的關注，以及國有企業資本運營的方式手段創新等。

5月8日，國內酒業流通領域的資深人士就茅台集團行銷公司成立一事，對界面新聞記者委婉表示：“希望通過這事，能壞事變好事，最終實現大股東受益，小股東們也跟著受益”。

另有市場資深人士對界面新聞記者表示：“對於茅台接下來的走勢，目前不好做判斷，畢竟茅台集團行銷公司成立也僅僅幾天，到底會如何銷售，如何定價都不得而知”。而針對行銷公司的相關細節，市場仍需等待貴州茅台就上交所發函所作出的回應。