多喜愛85％籌碼被控盤疑成莊股，實控人跑路神秘力量抬轎

做有深度的公司研究，讓資本市場更透明

在IPO原始股剛剛解禁了五個多月後，多喜愛的兩名實控人股東便急不可奈地準備跑路，宣布向國有背景的投資方轉讓公司控股權。

透鏡公司研究注意到，就在多喜愛實控人跑路的前夕，包括兩大私募基金在內的一股神秘力量頂著二級市場不景氣的巨大壓力，硬是在短短一個月裡將該股突擊地拉升了60%，給彼時正準備跑路的多喜愛實控人送上了一份厚重的大禮，為後者在隨後的控股權轉讓交易中賣出一個好價錢奠定了堅實的基礎。

更讓透鏡公司研究感到不解的是，在過去長達一年多的時間裡，任憑二級市場風吹雨打，中小創股票哀鴻遍野，多喜愛卻始終穩如泰山；進一步研究其股東結構不難發現，該股85%的籌碼被牢牢控制在前十大股東手中，而且其前十大股東中無一公募基金或險資身影——無論從二級市場的表現還是從股東構成來看，似乎很難不讓人把多喜愛與莊股這個概念聯繫起來……

解禁僅5月實控人借政府救市跑路

多喜愛昨日發布停牌公告稱，該公司實際控制人陳軍、黃婭妮（前夫妻關係）正籌劃股權轉讓事宜，接盤方為國有背景相關方，兩實控人可能通過此次交易轉讓大部分的多喜愛股票，交易完成後，多喜愛上市公司實際控制權或生變。

多喜愛主營業務從事家紡產品的生產與銷售，另有少量互聯網業務，該公司於2015年6月10日順利登陸深交所中小板，陳軍和黃婭妮共持有多喜愛50.85%的股份，為上市公司實際控制人，這部分股票於今年6月11日起開始解禁上市流通。

這意味著，在IPO原始股解禁僅僅5個多月後，多喜愛的兩名實控人便迫不及待地選擇了套現出逃，而此次各級政府出於緩解股權質押風險而推出的救市計劃，似乎恰恰為陳軍和黃婭妮的出逃提供了絕佳的掩護。截至目前，陳軍和黃婭妮已經將佔多喜愛總股本46.66%的股票用於質押融資，佔雙方持股總數的91.76%，處於超高比例質押狀態。

值得一提的是，自2015年上市後，多喜愛的業績表現一直令投資者詬病，該公司2017年營收為6.81億元，與上市前2014年的6.72億元相比原地踏步；同時，該公司2017年歸屬股東的淨利潤為2314萬元，跟上市前2014年的4520萬元的歸屬淨利潤相比更是慘遭腰斬。

儘管多喜愛今年前三季度營收達到了6.09億元，同比增長36.49%；實現歸屬股東的淨利潤2978萬元，同比大增256%，但相比其接近53億元的估值和132倍的動態市盈率，這樣的業績仍然顯得蒼白無力。

出逃前夜神秘力量背後抬轎

就在陳軍和黃婭妮借地方政府救市的掩護準備出逃的前夕，兩大疑點引起了透鏡公司研究的格外注意：

第一個疑點：多喜愛的多名董、監、高成員似有先見之明一般，在實控人出逃之前提前減持先行撤退。9月4日，多喜愛董事張文、趙傳淼、監事吳瑩集體宣布了減持計劃，截至12月1日，上述三名董、監、高成員將各自持有的多喜愛流通股全部清倉一空——實控人出逃的前夜，老闆墊後，董、監、高成員不約而同地先行撤退，這是純屬巧合？還是心有靈犀？或是這些董、監、高提前聽到了某種風聲？

第二個疑點：在實控人出逃前夜，二級市場上突現神秘力量不惜代價瘋狂拉升多喜愛的股價，此舉客觀上可以幫助兩名實控人在接下來的股權轉讓交易中賣出一個好價錢。10月30日，多喜愛突然從21.77元前收盤價位置開始拉升，到11月30日時盤中一度衝上34.75元的高位，短短一個月內，區間漲幅鋼彈60%，而在此之前及在此期間，多喜愛並未發布重大利好公告。

誰在背後不顧二級市場整體的低迷瘋狂拉升多喜愛？

多喜愛12月3日的一紙公告似乎揭開了謎底：私募機構上海駿勝通過旗下三隻私募基金於7月18日至12月3日間，買入1615萬股多喜愛股票，佔公司總股本7.91%；同時，另一家私募機構國亞金控也通過旗下兩隻私募產品買入多喜愛股票1246萬股，佔公司總股本的6.11%。

值得一提的是，上述兩大私募機構從二級市場買入多喜愛的股票，雙雙超過5%的舉牌紅線，但兩大機構和多喜愛卻從未發布舉牌公告，此舉也引發了不少市場人士關於兩機構違規舉牌的指責，受此壓力，多喜愛股價連續三天暴跌回調，截至停牌前，其股價收報25.91元，不過這一價格仍較10月30日大漲啟動前上漲了近20%。

多喜愛兩名實控人籌劃轉讓控股權之前，神秘私募機構不顧二級市場低迷，慷慨出手幫忙抬轎，這又是純屬巧合，還是背後存在某種見不得人的交易？鑒於公開資料有限，透鏡公司研究無從判斷，但不可否認的是，股價大漲之後，正在籌劃減持的陳軍和黃婭妮無疑將成為最大的受益者。

85%流通盤已被控制疑成莊股

不過，透鏡公司研究需要指出的是，跟上述兩大疑問相比，多喜愛還有一個更大的疑團——其85%的籌碼集中在前十大股東手中，多喜愛儼然成為一只被高度控盤的莊股，正是在這樣的大背景下，在相當長一段時間裡，不管二級市場如何波動，多喜愛的股價卻是始終“處變不驚”。

根據三季報披露的數據，多喜愛前十大股東已經控制了該公司合計75.34%的股票，實際上，這一數據還不包括三季度後兩大“抬轎機構”大舉增持的新進倉位。

前三季度數據顯示，上述兩大“抬轎機構”旗下只有兩隻基金進入前十大股東名單，兩隻產品合計持股比例只有2.17%，而12月3日公告顯示，這兩大機構旗下的五隻產品合計持股已經達到了14.02%，因此保守估計，如今該股實際意義上的前十大股東合計持股比例很可能已經鋼彈85%左右——也就是說，多喜愛真正在散戶手中的流通盤，很可能最多不超過15%，其對應的散戶流通市值也最多只有7億多。

透鏡公司研究注意到，2017年9月30日，多喜愛的股東總數為1.36萬人，但到了2017年底，其股東總數短短三個月內銳減至8699人，而截至三季度末，這一數字更是進一步銳減至5992人，流通籌碼高度集中；此外，在多喜愛的前十大股東大名單中，除了兩名實控人外，其他的8名股東要麽與私募性質的機構有關，要麽就是自然人，其前十大股東中不見任何公募基金或險資的影子。

透鏡公司研究還注意到，或許正是已經被高度控盤的緣故，自去年10月份以來，一直到本輪大幅上漲之前，多喜愛二級市場上的表現就可以用“穩如泰山”來形容，在二級市場近乎持續單邊下跌，中小創哀鴻遍野的情況下，多喜愛的股價絕大多數的時間一直圍繞著21元左右做小範圍的“心電圖運動”，日換手率極少超過1%，區間（去年10月初至今年10月底）跌幅只有4%，而在多喜愛做“心電圖運動”期間，中小板指下跌了35%，創業板指下跌了約33%。

需要特別指出的是，在多喜愛股價做“心電圖運動”期間，其業績也出現了明顯回升的趨勢，這似乎也為其“抗跌”能力提供了不錯的背書，但在其股票被高度控盤的現實面前，這兩個因素，到底哪個才是多喜愛股價“維穩”的“關鍵先生”，恐怕還很難說。

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