華西村騎上了獨角獸 湯維清:我們不會為了投資而投資

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　　華西村騎上了“獨角獸”華西股份董事長湯維清：我們不會為了投資而投資

　　【編者按】投資一家上市公司，歸根結底，是投資於上市公司的掌舵者。從某種意義上講，正是作為上市公司決策核心的董事會成員，決定了公司是走向偉大還是逐漸沉淪。然而，長期以來，普通投資者受時間地理等因素的限制，受紛繁資訊的困擾，難以對所投公司直觀認知。

　　《每日經濟新聞》試圖改變這一局面。2018年4月13日起，本報將推出“專訪董事會”欄目，以高端專訪形式聚焦上市公司核心，直擊頂層架構；以權威財經視野，挖掘優秀上市公司價值。

　　每經記者 吳 凡 每經編輯 陳俊傑

　　2015年8月，中國第一村“華西村”旗下的唯一上市平台華西股份（000936，SZ）扣響了轉型的“發令槍”。如今，華西股份已從原有傳統的化纖與倉儲業務，轉型到以金融投資以及相關產業投資為核心的公司。

　　而在華西股份悉心打造的金融生態圈中，以並購加創投開展業務的一村資本則更多承載著華西股份轉型與騰飛的願景。目前，一村資本已經明確了圍繞“TMT、醫療大健康、新能源和智能製造、半導體”四大產業開展投資並購服務的業務模式。截至2018年第一季度，華西股份在前述產業領域實現資產管理規模接近100億元人民幣。

　　在一村資本投資管理的背後，更為引人關注的是其對獨角獸企業的挖掘，《每日經濟新聞》記者了解到，華西股份通過一村資本此前已對兩大獨角獸企業“寧德時代”、“英雄互娛”進行了投資。此外，一村資本還投資了一些很有可能成為獨角獸的企業。

　　實際上，與同行業“重量級人物”相比，一村資本還只是“初出茅廬”，那麽公司是如何挖掘出這些具有獨角獸潛質公司的？4月10日，在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時，華西股份、一村資本董事長湯維清表示，這主要得益於公司在投項目時堅持的三大維度，即項目天花板、產業前景及項目團隊，“我們都是基於這樣的維度來選擇，一村不會去勉強為了投資而投資。”

　　差異化競爭

　　NBD：與同行業相比，一村資本的投資邏輯是否會有一些差異性？

　　湯維清：實際上，華西股份、一村資本在搭建團隊和選擇方向的時候，與同行業公司還是有比較大的差異性。

　　目前一村資本覆蓋的“TMT、醫療大健康、新能源和智能製造、半導體”四大產業，是相對火熱的領域。我們在切入這些領域的時候，是有差異化選擇的。

　　一村資本在選擇的時候，是選擇這個領域投資的兩端，一是早期，二是後期。後期實際上是並購整合，我們看到很多進入這些領域的投資，更多是在中期、成長期、PE階段等，這些環節比較擁擠，就是更多的是PE投資人集中的領域。但真正做並購以及做培育的，則是首輪的早期創投，而早期投資需要相當專業的判斷。

　　比如，我們此前投資的具有獨角獸基因的雷射芯片項目縱慧光電，這個項目背後是矽谷的華人團隊，是斯坦福大學畢業的相關專業的博士生，他們所設計的半導體雷射發射器已經達到了世界先進水準，獲得了華為還有美國、韓國等國內外知名企業的認證。只是當時不知道項目何時啟動，但是我們覺得三五年以後這是一個非常好的產業方向，而這需要我們半導體團隊在這個領域的判斷力。

　　與其他PE機構相比，一村資本所搭建的團隊不僅有金融精英，還有在相關產業深耕了一二十年的專家，對所從事的行業有非常深刻的理解，尤其是技術方面，我們在這個層面是有優勢的。

　　其次，一村在整個並購整合的過程中，就是提供服務，並不謀求並購整合的高回報。我們是兼顧資金配套共同投資，共同分擔風險，同時提供第三方的專業服務，這是產業服務和金融服務結合在一起的一村特色的服務。

　　簡而言之，一村更多的還是基於對產業的理解，尋找合適的標的物，尋找合理的回報。

　　NBD：公司此前投資了幾家獨角獸企業，包括寧德時代、英雄互娛，此外公司也投了一些可能成長為獨角獸的企業。請問，一村資本是如何挖掘這些獨角獸企業的？

　　湯維清：有關投資的幾個大的維度，是我們特別關注和堅持的。

　　第一，一村重點投資的項目一定是具有較高的天花板；第二，相關產業在可見的五年甚至十年以上是看不到這個行業有被顛覆的可能，甚至有其他行業所不具有的前景；第三，被投資公司的團隊足夠優秀，他們在做好原有規劃的基礎上，還應具備比較強的創新發展，以及進行市場資源整合的能力。

　　這是一村投資所堅持的非常重要的三點。我們都是基於這樣的維度來選擇，不會去勉強為了投資而投資。

　　上述所說的是一些基本條件，一村會剛性地約束，我們不希望看到並購一兩年以後這個產業不行了，或出其他問題了，我們希望形成在產業中長期發展的口碑。

　　傳統業務比重將不斷減少

　　NBD：2015年至2017年，華西股份的化纖業務佔營收比重逐漸降低。隨著公司的轉型，華西股份化纖業務佔總營的比重，未來會不會繼續做一些調整？

　　湯維清：從目前來看，化纖業務這兩年的市場環境和發展趨勢還是不錯的。因為國家對於產量的控制、環保的要求等，幾乎沒有新產能產出，老的產能也已經消耗的差不多了。隨著新的需求逐步提升，實際上化纖產業是利好的，對於企業而言也是開始進入到相對良好的階段，所以公司會繼續保留化纖業務。

　　未來在幾個因素的影響下，這塊業務會相對減少：第一，基於一村資本的並購投資和資產管理業務。隨著兩年多來一村資本從團隊的搭建到業務的投資布局逐漸成熟，2018年起這塊的收益會陸續有較為明顯的體現。

　　因為股權類的投資從投資到退出有時間間隔，再加上一些新的監管政策頒布，退出的節奏又放慢了，或者說是時間拉長了。可能原計劃2017年就可以退出的，要等到2018年。所以從2018年開始，一村在並購投資方面的利潤會有比較明顯的上升。相對來說，化纖業務的盈利增長會有，但不會是大比例增長，所以相對比例會下降。

　　第二，公司也在尋找比較有發展潛力的相關產業領域，化纖這一塊的比重應該會逐步降低，至少從大的趨勢講，可能個別年份或者個別行業發生重大變動的時候，化纖業務會有些反彈，但是總體應該是佔比越來越小。

　　NBD：到華西股份三年多，您覺得最大的收獲是什麽？

　　湯維清：如果說做三年有什麽收獲，我覺得最大的收獲還是如轉型之初所預期的，比較好地把平台搭建起來。事實上不僅是搭建起來，這個團隊從發展初期就開始同步開展業務。

　　從我一個人開始逐步增加到現在一百多號人，在這個過程當中可以回過頭來仔細看一村的投資目錄表，裡面有一些項目是2015年就投資或並購的。

　　和有的企業可能先花半年搭建團隊然後再開始投資不一樣，一村在設計管理體制、激勵機制和業務模式等的時候，應該就滿足或者達到了市場的一個基本需求。

　　這樣一方面能夠把相對優秀的專業人員吸引過來，另一方面能夠迅速地開展業務。這是一個比較大的收獲，也是大家都能看得到的結果。

責任編輯：陳悠然 SF104