距離上一代產品發布已經過去一年半了，新一代仍在研發中，中科星圖股份有限公司（以下簡稱“中科星圖”）日前向科創板發起衝刺。3月29日，上海證券交易所科創板股票發行上市審核名單披露了中科星圖的招股書。
成立於2006年的中科星圖，2018年11月從有限公司變更為股份有限公司。這家依托於中科院電子所的公司經過近十年的孵化，先後發布了五代“GEOVIS數字地球”產品。所謂“數字地球”，是依托“國家高分辨率對地觀測系統”，通過一系列新技術將其產業化的產品。
國家軍民融合發展戰略引導下，數字地球開始應用於政府和企業等重大客戶。2018年10月，發布新戰略後，數字地球擴展行業應用。目前該公司主要向國防、政府、企業和大眾等用戶提供數字地球產品和技術開發服務，面向“數字經濟”、“智慧城市”、“精準扶貧”等。
招股書顯示，其計劃融資7億元人民幣，發行不低於5500萬股，佔總股本的25%。融資將全部用於主營業務，其保薦機構為中信建投證券。
背後中科曙光持股23.29% 董事長仍在中科院任職
招股書顯示，這家公司的歷史並不複雜。2006年1月，股東呂壯羽、徐智勇和張旭東共同出資，以100萬元人民幣注冊成立了航天星圖，也就是股份變更前的公司。目前，這三個人皆不在董事會成員名單中。
隨後，這家公司共經歷了6次增資和3次股權轉讓。2015年底前，該公司僅有中科九度一個股東，而到2018年改製前，其股東增加了星圖群英、中科曙光和航天薈萃。截至招股書發布時，上述四大股東分別持股41.91%、26.80%、23.29%和8.00%。
招股書顯示，中科九度為控股股東，其定位為持股平台，主要從事產業孵化和相關投資，其組織形式為國有控股。除了中科星圖，中科九度還持中科億海微電子66.67%的股份和中科邊緣智慧信息科技55%的股份，這兩家與中科星圖不存在替代性，所以也沒有競爭關係。
在11人的董事會成員名單中，8人為中科九度提名，包括董事長付琨和四名獨立董事。此外，中科曙光提名個2人，星圖群英提名1人。
值得注意的是，中科星圖的實際控制人與控股股東分離，為中科院電子所。招股書顯示，中科院電子所直接持有中科九度37.52%的股權，通過一致行動協議間接控制中科九度62.48%的股權，所以中科院電子所可以實際直接控制中科九度100%的股權，進而控制中科星圖。
為了保證中科院電子所對中科九度的持續控制，相關方與中科院電子所簽署了一致行動協議書。2019年1月，為了增強和明確電子所對發行人的控制，重新簽署了一致行動的協議書，明確了分歧或糾紛的解決機制。付琨目前仍擔任中科院電子所所長助理。
從業務方面來看，中科曙光及其下屬公司曾先後出現在中科星圖最近三年前五大供應商名單之中。招股書顯示，2018年，曙光北京更是其最大供應商，採購佔比達到了14.56%。曙光北京是中科曙光的全資子公司。
不只是中科曙光，招股書顯示中科星圖向中科院電子所、中科九度和中科曙光銷售產品和提供勞務，並且租賃了中科九度和中科院電子所的房屋及建築物作為辦公區域和配套宿舍。
2017年、2018年，中科院電子所和中科九度共同列為中科星圖的最大客戶，佔比分別達到了25.83%和21.98%。與此同時，前五名客戶佔比雖然比2016年的62.61%有所下降，但2018年仍然超過了50%。
此外，為了避免與中科九度氣海事業部產生潛在同業競爭，2018年12月，中科星圖以5599萬元收購了該事業部。
產品銷售多為定製化 主營業務毛利率為50%左右
中科星圖的主要產品包括GEOVIS數字地球基礎平台產品和應用平台產品和技術開發服務。其中基礎平台產品包括四條產品線，即空天大數據、空天大數據智能處理平台、空天大數據共享服務雲平台和空天大數據可視化平台。
中科星圖分別通過GEOVIS技術開發與服務、GEOVIS軟體銷售與數據服務、GEOVIS一體機銷售以及系統集成的方式實現盈利。同時，面向軍工、政府、企業等設立了8個行業事業部，以及按照區域雙重覆蓋建設了全國性的行銷渠道網絡。
GEOVIS技術開發與服務是中科星圖目前收入佔比最高業務。雖然與2016年的74.74%相比有所減少，但在2018年仍佔總收入的55.69%。這部分業務是由技術人員根據客戶提供定製化的開發，通過收取技術開發費用獲得收入，該業務毛利率在50%左右。
軟體銷售與數據服務，則是通過軟體和相關數據增值服務銷售獲得收入，所以毛利率最高，超過95%，而人工成本佔該業務成本的84.39%。同時，這部分業務是系統集成之外，佔比最小，但增速最快，2017年佔比僅為3.69%。
一體機銷售則是將軟體產品和第三方硬體產品適配和整合後，以一體機的形態銷售，所以這部分業務的成本偏重於硬體本身。2017年，中科星圖才開始統計一體機的銷售，2018年佔總營收的21.13%，而毛利率2018年達到40.40%。
目前，其客戶主要為國防、政府和企業，所以合約主要通過公開招投標、競爭性談判以及單一來源採購等方式取得。由於產品升級或定製化，不同合約的銷售價格可比性不強。
事實上，2019年對中科星圖來說極為重要。GEOVIS6預計在9月完成原型開發，而目前正在進行需求分析、設計和關鍵技術預研。此外，空天遙感數據AI實時處理與分析系統、基於GEOVIS數字地球的PIM應用項目等產品皆計劃將在今年完成原型研發，產品得以擴充。
計劃融資7億元，去年營收同比增57.54%
招股書顯示，中科星圖計劃融資7億元人民幣，發行不低於5500萬股，佔總股本的25%。
上交所根據企業不同情況，從市值和財務指標設計了五條標準。招股書顯示，中科星圖選擇了“預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”的標準。值得注意的是，規定中的淨利潤是以扣除非經常性損益前後的孰低者為準。
一方面，中科星圖要滿足市值不低於10億元人民幣。有業內人士幫助記者算了一筆账稱，根據中科星圖的融資計劃，其發行價至少要達到每股約4.545元，也就是用10億元除以2.2億股。
另一方面，從財務指標來看，中科星圖2017年和2018年扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤分別為2974.60萬元和7014.48萬元，最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於5000萬元。
從財務狀況來說，中科星圖也在正向成長。2018年，其營業收入約為3.57億元，同比增長57.54%，營業利潤為9393.8萬元，同比增長120.91%，營業利潤率為26.34%。由於政府補助確認的其他收益以及非經常性損益較往年增加，其2018年銷售淨利潤增長值24.39%
最近三年，中科星圖應收账款分別約為0.27億元人民幣、1.01億元人民幣和2.39人民幣，佔同期資產總額比重分別為26.23%、54.65%和60.42%。
招股書稱，國家深化國防和軍隊改革影響，軍改期間付款審批流程放緩，一定程度上導致短期內應收账款餘額增長，以及中科星圖2018年收購中科九度氣海事業部導致資產總額下降，所以2018年佔比有所提升等原因。
不過，招股書也顯示，其客戶以軍方機構、政府部門、科研院所和大型企業居多，所以具有較強的履約能力。其應收账款账齡大多在一年以內，並沒有大額逾期款項，而账齡在三年以上的主要是部分客戶尾款，並已足額計提壞账準備。
此外，隨著主營業務發展、經營規模擴大，中科星圖固定資產逐年升高，2018年末已達1906.33萬；稅收優惠也在逐年提升，2018年為1918.80萬元，不過整體來看其佔利潤總額比例相對固定，微超20%。
軍民融合發展戰略帶來機遇 已申請180件專利
中科星圖最大的機遇來自於軍民融合發展戰略的實施，國家在軍用航天、民用航天和商業航天等方面都得到了加快發展，這使得衛星和無人機的信息獲取能力提升，為數字地球行業打下了基礎。同時，新一代信息技術支撐下，地基應用數據服務業擴張。
隨著“數字經濟”和“智慧城市”等場景出現，中科星圖面對的行業需求增加，但對其來說，挑戰仍存。自1957年第一顆人造地球衛星升空以來，衛星應用基本按照先軍後民再商的途徑，導致目前衛星數量有限，提高了行業上遊獲取數據的成本。高端人才的匱乏也對發展不利。
1998年，美國首先提出數字地球的概念。谷歌地球是發展最早和最成熟的產品，而出於安全考慮，法國、俄羅斯等國家也都在研製相應的替代性產品。在中國，中科院電子所、中科院遙感與數字地球研究所等機構從事理論和基礎研究，超圖軟體等公司開始涉足相關業務。
對中科星圖而言，其近年來承擔了科技部、工信部、北京市政府、中關村科技園區等科技重大突破項目及產品化專項，積累了經驗和技術。截至2019年2月28日，中科星圖及其控股子公司共申請了180件專利，已授權了44件，同時擁有軟體著作權415件。
不過，招股書顯示，中科星圖的競爭劣勢包括自有資金限制發展速度、用戶購買習慣影響品牌推廣，以及與國外主要企業相比公司規模較小。因此，中科星圖選擇此次上市發行，也是為了募集資金用於主營業務。
截至2018年12月31日，中科星圖資產總額約為3.96億元人民幣，而其當年營業收入約為3.57億元人民幣，兩者相差僅有約3900萬元人民幣。其經營活動產生的現金流淨額為1759.95萬元人民幣，期末現金及現金等價餘額為6819.66萬元人民幣。
新京報記者 梁辰 編輯 劉曉陽 校對 吳興發
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