發達經濟體貨幣緊縮步伐或放緩

公開日: 2018-05-18

　　發達經濟體貨幣緊縮步伐或放緩

　　中國證券報

　　□本報記者張枕河

　　從去年年底開始，繼美國之後，日本、英國等發達經濟體將逐步收緊貨幣政策似已成為市場共識。然而最近一個月，隨著金融市場波動加劇、部分重要經濟指標低於預期，許多發達經濟體央行開始重新審視貨幣政策前景，寬鬆政策對於經濟的提振作用再度受到決策者重視，貨幣政策收緊步伐放緩正在成為更多央行的潛在選項。

　　具體而言，非美發達經濟體放緩收緊貨幣政策主要有三大原因。

　　第一，此前許多復甦勢頭良好的發達經濟體近期紛紛出現“減速”現象。歐盟統計局的最新數據顯示，歐元區GDP一季度環比增長0.4%，同比增長2.5%，低於去年四季度的數據（環比增長0.7%，同比增長2.8%）。此外，今年第一季度歐元區製造業PMI為56.2，相對年初的60有明顯下降。

　　從目前形勢看，歐元區的經濟二季度開端仍不夠強勁，4月份的工業產量並沒有發生預期中的反彈。在3月份工業產量環比下滑0.9%後，4月份僅增長0.5%，復甦效果非常有限。此外，油價持續上漲可能會影響到消費領域。業內預計，歐元區一季度的弱勢可能成為常態，季度經濟增長將徘徊在0.4%左右。2018年年度增長仍預計為2.2%，而2019年可能回落至1.8%。

　　值得關注的還有英國央行。彭博調查顯示，英國今年經濟增速料從去年的1.8%放緩至1.4%，市場此前預期其會在8月加息也出現懸念。

　　第二，不少經濟體通脹水準仍較低，這使得收緊貨幣政策幾乎沒有太空。目前不僅歐元區和日本兩大“困難戶”通脹率沒有得到根本好轉，澳大利亞通脹率較低的問題也引發該國央行的重視。澳大利亞央行在5月15日發布的5月政策會議紀要中表示，由於通脹仍低於目標，且在薪資增長遲滯的情況下仍可能保持低位，澳大利亞央行沒有看到加息的理由。這也是其利率將維持在低位一段時間的最新信號。

　　第三，除了維持寬鬆政策，其他“良方”似乎並無效果或者見效很慢。日本內閣府5月16日發布的一季度GDP快報值顯示，在剔除物價波動影響後，實際GDP同比下降0.2%，換算年率為下降0.6%，時隔9個季度後再度下滑。具體來看，上季度日本國內消費、設備投資、住宅投資萎靡不振，內需欠缺強勁勢頭，同時出口增長也出現放緩。

　　日本也多次透露出希望通過寬鬆的財政政策和結構性改革等措施來逐步“替代”激進的貨幣政策，然而效果並不明顯。最新的數據就是最好的說明，日本政府一直希望提振的個人消費和投資領域仍舊低迷，日本在最近一兩年可能還需要倚重寬鬆的貨幣政策。

　　具體數據顯示，日本經濟一季度停滯的一大原因是約佔GDP六成的個人消費萎靡不振，出現環比下滑。除智能手機和汽車外，價格居高不下的蔬菜消費也不見增長，2017年四季度增長0.2%的勢頭消失了。設備投資6個季度來首次出現負增長，住宅投資減少也拖累了內需。此前帶動經濟增長的出口方面也出現陰雲，雖然維持0.6%的環比增長，但與去年四季度的2.2%增幅相比減速明顯。

責任編輯：郭建