【核心觀點】
1、因為信威集團隱匿巨額債務、神秘人套現離場這樣的報導，導致了它的直接衝擊跌停，最終停牌。
2、牆倒眾人推，相關的基金公司都對*ST信威給出了大幅折價的一種調整，多數基金下調股價至6.28元每股。
3、在2003年以前，殼資源炒作主要表現為兼並公司，並且公司獲得它的估值溢價，所以逢新必炒、逢殼必炒，炒殼翻幾倍、十幾倍的比比皆是。
4、進入到2018年，殼資源不稀缺了，新股IPO常態化發行了。2019年，科創版試點注冊製也開板了，IPO殼不值錢了。
5、在殼資源不再稀缺的背景下，ST信威的複牌交易實際上處在風口當中，在這樣的一個時間窗口，它補跌的概率非常大。
6、大象借小殼這樣罕見的交易，必然會引發不確定風險，通過ST信威這個案例告誡大家的是：好股票一定要有穩健的經營，一定要有非常合理的利潤來源。
歡迎來到《財經觀察家》，我是益學投資金融研究院院長張翠霞，今天我給大家分享的話題是：ST信威停牌兩年半以後，為什麽被退市了？
【新聞背景】
7月7日晚間，在等待了近1000多個日夜之後，*ST信威終於要複牌了。但或許這是該公司15萬股東新噩夢的開始，不僅面臨最高可能20個跌停的風險，更有潛在退市的風險。
7月7日晚間，*ST信威公告稱，目前，公司及有關各方正在積極推進本次重大資產重組工作，並根據本次重組的最新信息，充分評估重組的進展情況，全面評估各項不確定性，確定後續工作安排。
*ST信威主動對此次停牌事項做出相應調整，及早申請股票複牌，該公司預計於2019年7月12日複牌交易。
（600485）ST信威停牌兩年半，終於複牌了。我們看一下二級市場股價圖表，從高點18.5一路下跌到14.59。在最後一天停牌的時候，我們看到是收獲了一個跌停板，為什麽出現這樣的走勢呢？就是因為信威集團隱匿巨額債務、神秘人套現離場這樣的報導，導致了它的直接衝擊跌停，最終然後停牌了。
那我們看一下，它這個報導裡面表述的是什麽呢？是質疑信威集團存在隱匿巨額債務，買方信貸模式是左手倒右手的遊戲規則，然後呢，重要客戶與公司存在關聯、關係等等。那麽隨之而後，信威集團雖然有過澄清公告，說報導之描述與公司實際情況嚴重不符，對公司造成了大的負面影響。
所以我們看到，為避免公司股票和公司債券價格異常波動，所以12月26號全天停盤，本來只是一個澄清公告，然後臨時停牌，但是我們看到這個臨時停牌又引發了後面的一系列的事件。
2017年4月27號，已停牌四個月的信威集團又給出了公告，公告是什麽呢？正在籌劃資產收購重大事項，該事項可能涉及重大資產重組，所以公司股票自2017年4月27日起繼續停牌，這則消息實際上是引發了市場的非常多的猜想。但是時隔兩年半之後，我們看到A股市場對於信威，出現了一系列的變化。
ST信威600485，它的一個重大資產重組的停牌進展公告。那我們看到這個公告之後，我們就知道了，ST信威7月7號晚間發布了正式公告，考慮到該公司重大資產重組停牌時間較長，期間證券市場停複牌監管規則已對重組停複牌要求做出調整，所以公司將在2019年7月12日開始複牌交易。
在這期間，我們看到ST信威出現了業績一落千丈，面臨退市風險的重大問題。那麽這個重大問題，大家看一下這個報表裡面的數據，實際上是2016年12月31號，它的一個年報給出的是什麽？無保留意見。
那個時候業績增長是非常好的，而且市場給予了它非常好的預期。但是到了2017年年底的時候，相關的審計報告就給的是保留意見，然後再看2018年12月31號又給的是什麽？拒絕表示意見，那也就是說，無法給出相關意見。
那麽2019年3月31號給出的審計意見什麽？未經審計這麽一個結果，所以我們看到2016年、2017年、2018年乃至2019年的一季度的審計結果基本上是什麽？非常糟糕的一種情況，那麽同時表現出來的淨利潤也是什麽？
第一，我們看到的就是，從2016年以來基本上都是連續虧損的一種情況。那麽我們大家看一下，截止到2018年末前三大股東王靖，包括蔣寧、王勇萍自然人股東，它的所有的股份全部處於什麽？質押狀態。
那在這樣的一個全部處於質押狀態的一種背景下，實際上它就已經面臨了巨大的什麽？風險，那麽這個風險在於什麽呢？我們去回顧一下2018年的市場環境，基本上是屬於股權質押、爆倉風險頻發。
我們再來回顧一下ST信威，它一共停牌了914天，長達兩年半之久。在這個兩年半的時間裡面，我們看到2017年、2018年連續兩年的淨利潤為負，所以由此，該公司觸發了兩個退市風險警示條件，淨利潤連續兩年為負值。同時被會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告。這兩條是硬杠杠，退市風險警示的條件。
這個股票依然還有眾多基金在持有，那我們看到多家基金密集下調了該公司的估值。大家注意觀察一下，它在停牌之前收獲了一個跌停板。隨之後兩年半，這期間業績連續兩年是負，那麽在這樣的一個淨利潤為負的背景下，我們看到，2019年1月，16信威01，違約風險又開始曝出了問題了，那麽多只被套債券基金單月淨值都出現了大幅調整。
那麽，在這樣的一個下調背景下，我們看到隨之而後這就叫什麽？牆倒眾人推。相關的基金公司都對*ST信威給出了大幅折價的一種調整，多數基金下調股價至6.28元每股。在這裡面，大家看一下，停牌之前的最後一天交易日收盤價14.59元。但是現在為止，相關的多家機構給出的調整價格6.28元。
這裡邊方正富邦基金、鵬華基金、銀華基金、前海開源基金、中信保誠基金這些公司都基本上是集體行動，從2019年2月11號起開始下調該公司的估值。
實際上我們又看到，最後一個華泰柏瑞實際上又把這個公司的估值下調至5.65元，那麽這個價格意味著什麽呢？意味著該公司打著這樣的絕對價格，將會有八九個跌停板的可能性。
2019年一季度末給出的一個股東持倉報告的數據表來看的話，我們看到現有的股東的戶數、總人數基本上是155356人。
那也就說，從這個總戶數的一個基本情況，我們可以看到，截止2019年第一季度末，ST信威共有股東15.54萬戶，約六十隻基金和券商集合理財在繼續持倉當中。那麽也就說，這類的估值下調引發了15萬多股東的一個什麽？徹夜難眠。
那麽大家看到，它在7月12號一旦複牌，一旦這個相關的利空系列的一個消息引發它的一個持續的一個跌停風險釋放。這隻股票也曾經經歷過底部到頂部的非常瘋狂的上漲行情，絕對價格從七塊零四分一路飆漲到最高價格，我們看一下是達到了68元這樣的水準。
那麽大家想一想，這張標的當時這一字板連續上漲就翻了幾倍，所以之後，中期調整完之後又一路飆升。大家看累計漲幅接近是十倍，那麽這張標的之所以被追捧，原因何在？就是因為它曾經是過去的明星股。
那麽明星股的由來是什麽呢？是因為它在2013年9月26號的時候，大家看一下，中創信測披露了重組預案。這個時候它還叫信威通信呢。那麽大家看一下，它擬巨資借殼中創信測已超過三百億元的資金與資產注入近11.7億元市值的殼公司。
那麽這個呢，應該是在當時的資本市場來講的話，是一個非常罕見的大象借小殼這樣的一個交易，也是屬於近多少年來，資本市場體量最大、融資最多的重組案例之一，所以我們看到該股股價從7塊錢一路飆升到68塊錢，持續幾年的牛市行情演繹運行。
那麽這種情況是它之所以得到眾多機構眾多中小投資者追捧的原因。那麽這裡面大家看一下，隨之而後我們看到，實際的圖表情況就是引發公司股價連續漲停，並且累計上漲達到了近十倍。
【新聞背景】
在A股上市公司中，上市公司“隨意停”“任意停”“長期停”等問題亟待規範。2015年由於股市大跌，曾經出現“千股停牌”的奇觀，而上市公司的這些行為，一定程度上破壞了正常的交易秩序，損害了投資者的合法權益。
2018年11月6日，中國證監會發布了《關於完善上市公司股票停複牌制度的指導意見》，明確了上市公司停複牌的基本原則，壓縮停牌期限，以穩定市場預期、保障投資者的交易機會。
同時，在A股上市公司中，借殼上市等事件從未離場，監管層從嚴監管ST公司和殼公司炒作的監管基調沒有變化，投資者對績差殼股投資需謹慎。
從 2003 年及以前的時間，為什麽炒殼被重視呢？因為殼資源炒作主要表現為兼並公司，並且公司獲得它的估值溢價，那麽這個邏輯應該是大家非常非常倡導，所以逢新必炒、逢殼必炒，然後呢，炒殼翻幾倍、十幾倍，基本上是比比皆是。
那個時候市場是非常瘋狂，那麽進入到 2011 年下半年的時候，眾多 ST 公司為了保牌摘帽，也將希望寄托在資產重組上，然後那個時候也是引發了市場的非常明顯的追捧，相關概念股基本上翻幾倍、十幾倍的，應該說也不乏有之。
那麽進入到 2013 年，殼資源炒作的原因又變了，但是萬變不離其宗，就是因為 IPO 於 2012 年 10 月正式停止，企業上市融資只能通過並購重組方式來借殼上市，已達成它的明確的一個什麽？二級市場融資的一種行為。
那個時候我們發現，多少好的公司因為沒有辦法排隊上市，然後呢，掀起了並購潮，殼資源概念股也因此受到資金追捧，那波行情也非常之凶悍。所以我們看到 ST 信威就是在 2013 年這個階段引發了這波的接近十倍的溢價爆炒。
進入到了2016年年初的時候，也還有一波殼資源炒作的熱潮。當時戰略新興板擱淺、注冊製放緩、中概股回歸，然後IPO排隊難，這些都導致了殼資源比較稀缺。那個時候一殼難求，甚至於來講的話，眾多IPO排隊上市的，沒有辦法通過正規渠道來去進行有效的上市。
那麽在這種情況下就變成什麽？要進行借殼上市。但是進入到2018年、2019年，就像我剛才所給大家闡述的，變了，什麽樣的問題出現變化了？IPO常態化發行。我們發現殼資源已經不稀缺了，新股IPO常態化發行了。
那麽隨著進入到2019年，我們發現科創版試點注冊製也開板了，一系列的相關的六大新興產業的一些公司都可以直接通過IPO注冊製發行上市，更是告訴我們應該是什麽？IPO殼不值錢了。
那麽最重要的一點是，從2018年到2019年，有不少公司已經給出了強製退市的交易策略，那麽這種變化根源就是在於科創板試點注冊製，將來有可能進入主機板也會被試點注冊製等等情況。
那也就說，在這樣的一個殼資源不再稀缺的背景下，那麽ST信威，它的一個複牌交易實際上就是屬於什麽？正好在風口當中，那麽這個風口是在什麽呢？是有重大利空或者退市風險警示公告的公司連續一字板跌停，前段時間應該是比比皆是。
那麽在這樣的一個時間窗口，在指數也是處於一個震蕩探底、熊轉牛預期的一種背景下，這些沒有跌過的，或者說複牌躲過了這兩年多下跌的標的，其實在當前位置來講，它補跌的概率非常大。
所以由此可以告訴大家，就是我們對於一支公司的甄選和研判，一定要甄別它的上市公司的財報的基本情況和實際情況，不要被它過去的、曾經的並購重組，或者是我們所看到一系列的所謂的業績亮點，然後迷了眼睛，忘記了整個資本市場股價漲高了，必然會形成風險的回撤。
那麽同樣的，如果是一個這個大象借小殼這樣的一個非常罕見的一種交易，也必然會引發很多的不確定的風險，所以通過ST信威這個案例，告誡大家的就是什麽呢？好股票一定要有穩健的經營，而且一定要有非常合理的利潤來源。
感謝大家收看《財經觀察家》，請持續關注我們的節目。
（來源：一股清泉文化傳媒）
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