受大股東拖累 康得新市值兩個月蒸發近300億元

一個月內連遭3家評級機構降級、大股東曝出信託計劃違約截留“擔保款”、公司資產被法院查封，上市公司康得新的市值在2個月內已蒸發近300億元。

截至今年1月14日收盤，康得新報收7.18元/股，下跌5.28%，總市值254億元，較2018年11月6日停牌5個月後複牌的總市值542億元縮水近300億元。

即使去年11月7日康得新控股股東康得集團與張家港城投及東吳證券簽訂了27億元的“國資馳援”框架協定，7天后再度拋出最高15億元的回購計劃，但仍無法將康得新的股價帶離下跌區間。

股價一路下跌，而康得新第一大股東康得集團和第二大股東中泰創贏仍保持高比例質押，截至1月2日和1月9日，康德集團和中泰創贏所質押的康得新股份佔其所有的比例分別鋼彈99.45%和98.27%，按1月14日7.18元/股的收盤價計算，質押市值分別為60.8億元和19.4億元。

截至1月14日，Wind數據庫顯示，康得新目前共有4隻債券，債券餘額合計35億元。其中，18康得新SCP001和18康得新SCP002兩隻超短期融資債券，均為去年4月發行，即將於今年1月15日和1月21日到期，當前餘額分別為10億元和5億元。

國際債券評級機構穆迪曾於去年12月18日表示，雖然公司信用狀況穩定，但受到大股東拖累，基本抵消了康得新在光學膜業務領域的技術實力及一體化業務模式帶來的優勢，預計受經營環境轉差及大股東拖累影響，康得新的融資管道將受損，其財務狀況可能轉弱。

1個月內連遭3家評級機構降級

康得新主營先進高分子材料的研發、生產和銷售。2016年、2017年、2018年的1-9月，康得新分別實現營收92.33億元、117.89億元、108.35億元；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為19.63億元、24.74億元、22.01億元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-4758萬元、36.62億元和20.74億元。

康得新的前兩大股東分別是康得集團和中泰創贏，分別持股24.05%和7.75%。其前十大股東中雖然有香港中央結算有限公司、中國證券金融股份有限公司、中央匯金資產管理有限責任公司等巨頭的身影，但自去年12月起，康得新已連遭三家評級機構給予“降級”評級。2018年12月18日，康得新被穆迪從B1下調至B3，評級展望為“負面”；12月21日，惠譽將康得新評級下調至“B+”，展望為“負面”；今年1月3日，新世紀評估將康得新由“AA+”下調至“AA級”，並列入“負面”觀察名單。此外，穆迪還於2018年8月24日將康得新的評級從“Ba3”下調至“B1”，屬於二次降級。

穆迪副總裁、高級信用評級主任全佳表示：“評級下調反映了穆迪對康得新最大股東的流動性狀況惡化、股票質押率居高不下、導致康得新再融資及控制權變更的風險加大表示擔憂。”此外，穆迪還對康得新存在多方面的擔憂，包括監管機構多次指出的大股東資訊披露違規反映出康得新公司治理存在不足，以及“因公司資本支出增加，截至2018年9月底，康得新的淨現金規模從2017年底的44億元降至25億元”。

新世紀評估認為，康得新控股股東康得集團的股份質押比例極高，且未能如期履行信託計劃回購義務，可能對公司的外部融資產生重大影響，加大公司實際控制權變動風險，因此將康得新、“17康得新NTN001”及“17康得新MTN002”的信用等級由“AA+”下調至“AA級”，並將上述各主體列入“負面”觀察名單。

大股東信託違約截留“擔保款”

2018年12月28日，創業板公司揚傑科技披露公告顯示，公司投資了新紀元開元57號單一資產管理計劃5000萬元，而該資管計劃資金投資於康得集團基於其所持的康得新股票收益權設立的信託計劃。根據合約約定，該資管計劃原定於2018年11月13日到期，贖回截止日為2018年11月27日。但因康得新的股價大幅下跌，康得集團出現流動性危機，康得集團未能如期向信託計劃履行回購義務。

揚傑科技本來為此次資管計劃制定了產品安全保障措施，如果康得集團未能履約，將由資管計劃管理人新紀元期貨的控股股東灃沅弘（北京）控股集團受讓揚傑科技資管計劃的全部份額。

在康得集團違約發生後，灃沅弘同意受讓揚傑科技的份額，為了控股子公司新紀元能順利完成該筆資管計劃以保持良好信用記錄，將資金路徑設定為：灃沅弘支出相應資金到康得集團，資金通過康得集團回到信託計劃，再回到新紀元，最後由新紀元清算後向公司支付本息，從而完成其資管產品閉環。

但讓揚傑科技始料未及的是，根據新紀元和灃沅弘提供的相關資料，康得集團於11月27日收到5600萬元後，僅於當日支付了1000萬元，其余4600萬元均被截留挪作他用。

隨後，揚傑科技和灃沅弘、新紀元組成專案小組，多次與康得集團董事長鍾玉見面磋商，要求其無條件歸還截留挪用的4600萬元。截至2018年12月28日，康得集團仍未向信託計劃支付剩餘款項。

被TCL商業保理申請法院查封資產

今年1月4日，中國裁判文書網披露的裁定書顯示，TCL商業保理（深圳）有限公司於2018年12月5日向法院申請仲裁前財產保全。12月7日，北京市第一中級人民法院裁定認為，TCL商業保理的申請符合法律規定，即日起查封、扣押或凍結被申請人張家港康得新光電材料有限公司、康得新、康德集團、鍾玉合計價值約7564萬元的財產。

資料顯示，TCL商業保理是TCL集團產業鏈金融布局的重要一環，主要服務於萬家上遊產業客戶。鍾玉為康得新的法定代表人、董事長，康得集團董事長，曾任航空部曙光電機廠殲八Ⅱ、殲七Ⅲ型主戰機主發電機的主管設計師，並兼任中國上市公司協會副會長、江蘇上市公司協會副會長等職務。

對於流動性問題，康得新控股股東康得集團早已開始尋求“外援”。

2018年11月7日，康得新披露公告稱，為紓解大股東高質押率困境，化解上市公司風險，康得集團與張家港市城市投資發展集團、東吳證券簽訂《戰略合作框架協定》，張家港城投及東吳證券作為戰略投資者，擬出資27億元通過承接債權的方式或法律法規允許的其他方式幫助康得集團。

但穆迪在2018年12月18日的評級中表示，新引入的兩家戰略合作夥伴可能提供的流動性支持規模僅相當於康得新部分質押股票的市值，公司控制權的變更風險仍較高，若控制權變更，可能會迫使公司提前償還債務，影響公司的運營。

應對調查中止戰略合作協定

不僅流動性問題重重，康得集團資訊披露頻頻違規，更是暴露出公司治理存在嚴重不足。

2018年10月29日，康得新披露公告稱，公司收到對公司及控股股東康得集團、實際控制人鍾玉的《調查通知書》，因未披露股東間的一致行動關係，公司及公司控股股東康得集團、實際控制人鍾玉涉嫌資訊披露違法違規，被證監會立案調查。

康得新在公告中表示，在2016年10月中泰創贏舉牌康得新期間，由於康得集團要求中泰創贏持有3年以上，康得集團與中泰創贏簽署了帶有保底條款的協定。後來，或許是出於“避嫌”的考慮，公司於2018年12月22日披露公告稱，控股股東康得集團已經與中泰創贏解除《戰略合作框架協定》。

新京報記者 肖瑋 編輯 汪世軍 校對 楊許麗