大反轉！微芯生物苦等27天終於拿到證監會批文

財聯社（成都，記者 柴剛）訊，起了個大早，趕了個晚集。就在市場紛紛猜測微芯生物科創板上市之路可能終結時，剛剛，證監會發布消息稱同意其IPO注冊。

這份晚來的“驚喜”不但一掃公司苦等27天的焦灼，也粉碎了市場的各種傳言。就在今日上午，有媒體報導，證監會方面已對微芯生物IPO基本上下了否決結論，只是為了避免其落下被否的實名，讓其主動撤回注冊申請，並且，中介機構已經在與公司溝通撤回注冊材料事宜。

但保薦機構安信證券向財聯社辟謠：“沒有這回事，他們不負責任亂說，我們內部已經澄清了。”

微芯生物“起死回生” 2家影子股受益

6月5日，上交所科創板上市委召開第1次審議會議，微芯生物首家過會，並於6月11日首批向證監會提交注冊申請，被寄望成為“科創板上市第一股”，並獲得了“688001”的證券代碼。但結果卻出乎市場預料，截至7月16日，已有27家在其之後過會的企業拿到證監會上市批文，而微芯生物的注冊狀態仍處於“進一步問詢中”。

按照科創板IPO相關規定，證監會在20個工作日內對發行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。也就是說，微芯生物注冊申請的批複期限本應在7月8日之前。

一時間，有關微芯生物注冊申請被證監會否決的傳聞四起。

實際上，按前述規章規定，發行人根據要求補充、修改注冊申請文件，證監會要求交易所進一步問詢，以及證監會要求保薦人、證券服務機構等對有關事項進行核查的時間不計算在內。因此，過了20個工作日的“大限”並不意味著微芯生物注冊申請被判了“死刑”。

今日上午，財聯社記者就此向微芯生物此次IPO保薦券商安信證券求證，對方予以否認：“沒有這回事，他們不負責任亂說，我們內部已經澄清了。”微芯生物方面也一再對外表示，市場消息不實，公司IPO仍在正常推進中。

如今，終於塵埃落定，證監會晚間發布消息，按法定程序同意微芯生物科創板IPO注冊。

值得一提的是，微芯生物有3家影子股，分別為搜於特（002503.SZ）、江蘇國信（002608.SZ）。5月27日，在首批科創板上會企業名單公布後，搜於特從28日開始5個交易日內4天封漲停，江蘇國信也於28日漲停。這也就意味著，IPO注冊“起死回生”的微芯生物或將再次對相關影子股帶來短期刺激。

研發支出資本化“催肥”利潤

此前，微芯生物遲遲未拿到上市批文，最大的阻礙可能在於其研發支出的會計處理問題。實際上，早在6月5日上會之前，上交所已對公司進行了3輪問詢，均提到上述問題。

第一輪問詢中，上交所要求微芯生物說明，研發支出資本化的會計政策是否與同行業可比公司存在重大不一致；第二輪問詢中要求其說明，研發支出資本化時點與產品獲批上市時間間隔較長等問題；到了第三輪，則要求其修改關於研發支出資本化對發行人業績影響的風險表述。

招股書顯示，2016~2018年，微芯生物的研發投入金額分別為5166萬元、6853萬元和8248萬元。其中，作資本化處理的金額分別為2264萬元、3331萬元、4038萬元，資本化比例逐年上升，在2018年達到48.96%。而同期，公司歸母淨利潤分別只有539.92萬元、2590.54萬元和3127.62萬元。

也就是說，如果將微芯生物的研發支出資本化比例降低，公司或將在過去3年內出現虧損，有可能無法滿足任何一條科創板上市標準。不過，財聯社記者注意到，貝達藥業（300588.SZ）2018年研發投入資本化的比例為48.47%，與微芯生物接近，康弘藥業（002773.SZ）也達到33.97%。

關於研發支出資本化時點問題，同行上市公司貝達藥業、康辰藥業（603590.SH）、康弘藥業均以研發活動進入III期臨床作為資本化時點，而微芯生物西達本胺（外周T細胞淋巴瘤）則是以開始II期臨床試驗作為資本化依據。2010~2018年，該項目9年時間累計發生研發支出2695.63萬，均進行資本化處理，而預計要到2022年才能完成Ⅲ期臨床試驗，正式取得證書或生產批件，因此被質疑資本化時點過早，與產品獲批上市時間間隔過大，違背謹慎性原則。

反觀同行企業，對於藥物研發的會計處理通常更加謹慎。財聯社記者注意到，康辰藥業、恆瑞醫藥（600276.SH）2018年研發投入分別為8024.75萬元、26.7億元，兩家均進行了全部費用化處理，資本化金額為0。

對此，微芯生物表示，假設公司將西達本胺（非小細胞肺癌）II/III期臨床試驗階段的投入全部費用化，則模擬測算後公司2016~2018年的淨利潤分別為203.6萬元、2353.5萬元和3021.69萬元，扣非淨利潤分別為166.28萬元、892.96萬元和1791.68萬元。

按照會計準則，研發活動分為研究和開發階段，在研究階段，由於研發的成功與否尚不確定，發生的支出均作為費用化處理；進入開發階段後，成功的概率較大，對於滿足資本化條件的研發支出，可進行資本化處理。而對於研究階段和開發階段，會計準則並沒有明確的界定。因此，微芯生物採用的會計處理方式儘管存在爭議，但並不算違規。

除此之外，微芯生物還存在2019年一季度業績變臉、應收账款快速增長等問題。公司最新招股書顯示，一季度實現營收2540.78萬元，同比下降17.77%；扣非淨利潤為-66.95萬元，同比下降161.29%。而公司近3年的應收账款增幅遠超過營收增幅，應收账款佔收入比重從2016年的7.07%增長到2018年的33.65%。