盈利不樂觀，三特纜車借主題公園“自救”錢途未卜

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做纜車起家、逐步靠經營景區向旅遊轉型的三特纜車，正式進軍主題公園行業。根據武漢三特纜車集團股份有限公司（以下簡稱“三特纜車”）發布的最新公告顯示，公司以2.8億元收購了武漢本土的主題公園——龍巢東湖海洋公園80%股權，並與對方簽訂了三年業績承諾協議，即2020-2022三個年度累計淨利潤不低於1.05億元。

在業內看來，近年來三特纜車盈利情況難言樂觀，曾多次靠出售資產自救，手中的景區產品除申遺成功的梵淨山外，也並無太多知名項目。而海洋公園屬於主題公園中操作難度相對較大、專業度較高且相對更重資產化的產品，在目前國內同類供給格局已基本確定、競爭十分激烈的情況下，自此切入新行業，並非明智之舉。

入局新市場

“三特纜車轉做山嶽型景區具有天然的優勢，但入局完全不搭界的海洋主題公園確實比較出人意料。”北京第二外國語學院中國文化和旅遊產業研究院高級研究員王興斌直言。

根據公告，本次三特纜車是以2.8億元的自有資金分別收購了武漢卡沃旅遊發展有限公司（以下簡稱“卡沃旅遊”）、武漢花馬紅旅遊產業有限公司（以下簡稱“花馬紅旅遊”）手中持有的60%和20%的龍巢東湖海洋公園股權。收購完成後，三特纜車、卡沃旅遊和花馬紅旅遊三方持股比例分別為80%、10%和10%，且後兩者對公園未來三年業績作出承諾。

值得注意的是，根據對賭協議，卡沃旅遊、花馬紅旅遊將承諾在2020-2022三個年度實現的淨利潤分別不低於2780萬元、3440萬元和4280萬元。同時，據知情人士透露，本次被收購的東湖海洋公園在2016-2018年間的淨利潤分別為 680.89 萬元、1519.44 萬元和2694.50 萬元。這意味著，該公園要想兌現承諾，需要在六七年間將淨利潤大幅增長至原來的630%左右。

公開信息顯示，本次三特纜車“看中”的這家主題公園位於武漢市東湖風景區周邊，是當地的一家老牌主題公園，其中包括海洋世界、國際大馬戲、飛鳥世界等六個主題區域。根據東湖海洋公園官網顯示，該公園內部各個區域單獨票價（全價票）基本在60-130元之間，而其中3-4個區域的組合套票也基本在200元/人左右。“這已基本相當於國內一線主題公園的門票價格。”中國主題公園研究院院長林煥傑指出。

轉型承壓

對於本次收購，業界普遍認為三特纜車明顯是為緩解近年來的業績壓力而為之。而在公告中，該公司也“信心滿滿”地表示，根據東湖海洋公園經營狀況及其股東作出的業績承諾情況，預計本次收購東湖海洋公園對公司本期和未來財務狀況和經營成果將產生一定的積極影響。

不可否認，近年來三特纜車的業績著實難言樂觀。有觀點認為，縱觀該公司近年來的經營情況，重資產投入回報周期偏長、居高不下的負債率等，讓其在盈虧之間不斷搖擺。根據三特纜車2018年年報，去年該公司淨利潤為1.35億元，實現7年來首次轉正，同比增長高達2348.96%。雖然年報中，三特將當年營業收入和利潤大幅增加歸結於三大主要原因，但所謂“資產梳理”對其業績增長的影響難以被忽視。具體來說，去年三特纜車以3.6億元完成了鹹豐坪壩營公司股權轉讓，讓其獲得了1.32億元的投資收益。

其實，通過對“賣子”來扭虧已成為三特纜車一項重要經營策略。公開信息顯示，2013年，三特纜車轉讓了全資子公司武漢市漢金堂投資有限公司52%的股權；2017年，三特又轉讓了全資子公司安吉三特田野牧歌旅遊開發有限公司的100%股權，當時就有觀點認為，此舉是三特為了避免連續虧損戴上ST帽子、扭轉業績而采取的；到了今年1月，三特纜車還發布公告，擬將旗下兩家崇陽項目公司所持的部分資產以2.3億元的價格轉讓給武漢當代地產開發有限公司。

與此同時，雖然多年前，三特纜車就表示正進入新一輪轉型期，決定從纜車轉向景區綜合開發，欲擺脫收入過於依賴纜車業務的局面，但去年該公司年報顯示，三特纜車主要營收來源仍主要在纜車業務上。據統計，去年該公司的纜車收入佔比為70%左右，景區收入佔比僅在20%左右。

難啃的骨頭

去年，我國頒布降低重點國有景區門票價格的相關政策後，不少主要經營傳統觀光型景區、較大程度依賴於門票和纜車收入的企業，進入了新一輪的“焦慮期”。而本次在公告中，三特也表示，旅遊產業環境的變化，要求公司要從依賴自然資源、依靠門票經濟的發展模式中走出來，而本次收購就是公司對經營主題公園類旅遊項目的“試水”。

“從主題公園經營的角度來說，我是非常不建議新入局的企業從海洋公園切入市場的。”林煥傑直言，2014、2015年以來，國內遊客開始對海洋類主題公園產生濃厚的興趣，多個企業快速圈佔市場，目前，國內海洋公園行業主要分南、北兩個板塊，大連聖亞、長隆等企業已經各自佔據了一部分市場，而海昌更是已經成為了國內不少相關標準的制定者。林煥傑直言，現階段，中小型單體海洋公園的經營成本會相對較高，因為這類主題公園即使客流量小、暫停營業，其中的海洋動物依然需要持續養殖，因此，沒有強大的經營、管理、飼養、繁育能力和專業團隊，這類公園是很難運營下去的。“可以說，一般投資商在進入主題公園市場時，都不會輕易觸碰海洋公園這一高風險的類型。”

林煥傑表示，雖然對賭協議可能短期內會讓三特纜車的業績有所提升，給出一張漂亮的報表，但長期來看，該公司要承擔經營壓力將直線上升。

王興斌也坦言，海洋主題公園在管理上與傳統景區和其他主題公園完全不同，客群也有著一定差異，更為重要的是，目前國內大中型城市都已經有同類型的主題公園布局，就連武漢市內也已有海昌落子，同行競爭非常激烈，中小型非連鎖的企業要想在其中分羹，難度可想而知。

公開數據顯示，近年來，國內海洋公園上市企業經營壓力與日俱增，根據海昌海洋公園去年年報顯示，當年該公司母公司擁有人應佔溢利3955.8萬元，同比降幅高達85.86%。“根據業績承諾和門票價格估算，每年東湖海洋公園客流量需要達到120萬人次左右、年收入1億元。在當前的市場環境下，到2022年該公園要維持這一狀態難度不小。”林煥傑表示。

此外，王興斌還提出，目前海洋類主題公園的環保風險也較大，“由於業界對於海洋動物表演爭議較大，未來不排除國內會對相關產業禁限規範和限制，以這類服務為核心的海洋主題公園將直接受到影響。”

不過，對於接手東湖海洋公園後，三特纜車將如何化解相關風險等問題，截至發稿時，該公司尚未對北京商報記者進行回應。