中國基金報記者喬麥

今天，央行在香港發行200億元離岸央票。這是三年來央行第一次出海、也是歷史上第二次發行離岸央票。人民銀行在公告中表示，上述200億元人民幣央票將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平台招標發行，其中三個月期及一年期票據各100億元。

分析稱，當前人民幣對美元匯率徘徊在“7”的重要心理關口，央行此舉意在通過收緊離岸人民幣流動性，以穩定人民幣匯率。

200億元離岸央票在港落地，

人民幣扭轉跌勢

一周前即10月31日早間，中國央行宣布，將於11月7日通過香港金管局在香港發行3個月、1年期央票各100億元。

今天午間，200億元正式在港落地。

人民銀行發布公告稱，通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平台，以利率招標方式發行2018年第一期和第二期央行票據。

第一期央票為規模達100億元的3個月央票，得標利率3.79%，第二期央票期限則是1年，發行規模同樣為人民幣100億元，得標利率4.2%。

並且，兩期央票起息日均為2018年11月9日，其中3個月期央票到期日為緊鄰2019年2月8日的利息支付日，到期還本付息；1年期央票到期日為緊鄰2019年11月9日的最後一個利息支付日，每半年付息一次。

消息發布後，離岸人民幣兌美元持續回升，半小時反彈約百點，完全收復日內跌幅，報6.9252。早間曾一度下跌至6.9392，後扭轉跌勢。截至發稿前，人民幣兌美元報6.9203。

時隔5年離岸央票重出江湖

所謂中央銀行票據，是調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，即央行為調節商業銀行超額準備金而向其發行的短期債務憑證。

其實質是中央銀行債券，是中央銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量，有無風險、期限短、流動性強等特點。商業銀行在支付認購央行票據的款項後，其直接結果就是可貸資金量的減少。

與SLF、MLF、PSL等投放流動性的操作不同，央票則是主動收緊貨幣，回籠市場流動性。此次中國央行到香港去發行人民幣票據，可以認為是中國央行直接調節香港離岸人民幣市場的流動性。

值得關注的是，這是三年來央行第一次出海、也是歷史上第二次發行離岸央票。2015年10月，為落實第七次中英經濟財金對話成果，央行在倫敦採用簿記建檔方式，成功發行了50億元人民幣央行票據，期限1年，票面利率3.1%。

而在境內銀行間市場，央行已經五年多未發行過央票。上一次發行央票還是在2013年6月20日。自2003年人民銀行首次發行央票到2013年最後一次發行央票，央票的發行歷史也是我國外匯佔款快速增加的歷史。

得標利率高於今日Shibor利率

收緊離岸市場人民幣流動性

消息顯示，今日在港落地的兩期央票得標利率分別為3.79%、4.2%，均低於同期限香港銀行同業人民幣拆息水準（CNH HIBOR）。

基金君查詢獲知，這兩期央票得標利率均低於同期限香港銀行同業人民幣拆息水準（CNH HIBOR）。數據顯示，今天3個月CNH HIBOR為2.997%，1年期CNH HIBOR為3.551%。

興業銀行首席經濟學家魯政委則提到，10月中旬以來1年期人民幣NDF匯率與即期匯率之差小幅震蕩，但受跨年因素影響，Shibor 3M呈現波動上升的趨勢，對CNHHibor 3M有一定的抬升作用。在此背景下推出離岸央票可能進一步推高CNH Hibor。

在中信證券看來，發行離岸央行票據可以有效管理匯率走勢。因為離岸人民幣資金成本對於離岸匯率具有顯著的影響，即央行可以通過控制離岸的拆借利率來影響匯率，提高做空成本、降低套利動機。通過發行離岸央行票據的方式管理資金價格則能夠促使投資者產生穩定的預期。

平安證券亦認為，中國人民銀行在香港發行央票，第一，提高人民幣做空成本，增強匯率預期管理的有效性;第二，主動調節離岸市場流動性。第三，有助於離岸人民幣市場建立完整的收益率曲線。

央行三招“維穩”

人民幣貶值太空有限

面對年中以來的貶值壓力，央行分有序推出人民幣維穩舉措。

第一步央行宣布2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

這是自去年9月央行將外匯風險準備金率由20%調降至0之後，時隔不到一年時間再度恢復20%的風險準備金率，此舉在當下人民幣貶值壓力愈發加大的背景下，旨在抑製彼時外匯市場過度波動，打擊跨境外匯套利。

第二招，2018年8月24日，外匯交易中心宣布人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。

8月24日，人民幣對美元中間價下調343個基點，報 6.8710，比今年2月初下行幅度近10%。基於自身對市場情況的判斷，人民幣對美元中間價報價行重啟了“逆周期因子”。

第三招，9月20日，中國人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署了《關於使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利中國人民銀行在香港發行央行票據，豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線。