年底進擊還是防守？券商喊牛市 高倉位出擊私募不足六成

近日，頭部券商中信證券與海通證券相繼發布2020年A股市場行情研判，均提及2020年將是大牛市。

不過，跟券商積極叫好不同，私募態度更為謹慎，從私募排排網公布的私募最新倉位指數來看，不僅股票策略私募的倉位已經降至冰點，倉位在八成以上的私募更是銳減至18.95%，更有四成私募選擇減倉防守。

股票策略私募再度降至年內低位

近日，頭部券商中信證券與海通證券相繼發布2020年A股市場行情研判，均提及2020年將是大牛市，中信證券提出2020年將迎來2年-3年的“小康牛”，海通證券研究觀點認為“牛市已在路上”。

具體來看，海通證券認為，上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點，隨著盈利見底回升，資金配置力量漸強，2020年將迎來牛市主升浪，對應波浪理論的3浪。中信證券則認為2020年中國股市將迎來新時代的“小康牛”，2020年， A股將進入2019年開啟的這輪3年至5年牛市的第二階段。

與券商態度截然不同， 根據私募排排網監測到的私募最新倉位數據，截至11月8日收盤（由於私募產品淨值公布頻率較低，倉位測算數據相對公募較為滯後），股票策略倉位指數為52.21%，而年內該數值最低為53.91%，最高為67.62%，也就是說，股票策略私募再度降至年內低位。

而不同規模的私募倉位指數也存在較大差異，百億、50億、20億、10億規模的股票私募的最新倉位指數分別為68.87%、54.48%、51.87%、51.05%，大體呈現規模越小，倉位越低的遞減規律。

雖然具體倉位上呈現差異，但總體為下降的趨勢。規模越小，操作越趨於靈活便利，這也是中小私募在行情震蕩時能夠及時對倉位進行調整的優勢所在。但較低的倉位，也意味著當前市場上仍有足夠的增量資金可以隨時進場。

高倉位出擊私募不足六成

大盤目前處於震蕩盤整的走勢，並無方向性選擇的明確信號。各類投資者對A股的投資價值出現了較大的分化，境外投資者極為看好後市，但境內投資者則反而較為謹慎。

臨近年底，是進擊還是防守，私募的選擇不盡相同，有的已經降低倉位，在私募排排網的調查中，高達43.77%的私募選擇了防守策略。也有私募認為大盤向上的概率和空間遠大於向下的概率和空間，所以選擇滿倉堅守，等待牛市的到來，策略仍為進取的私募佔比過半，為56.23%。

“悟空投資目前是偏平衡狀態，倉位不低，但是結構上適當防禦。對於後市，市場上下行空間可能都有限，但是臨近年底容易出交易層面的異象，需要在不偏離主航道的情況下積極尋找結構性機會。”悟空投資董事長鮑際剛透露。

茂典資產投研部表示，雖然今年機構整體盈利比較多，年底可能出現一定的落袋為安現象，但由於目前A股整體點位和估值處於歷史相對低位，資本市場制度改革進一步推進，外資流入趨勢愈發明朗，公司目前已經為明年的機會做好配置，並不會特別關注年底的波動。

“三季度及10月份各類經濟數據顯示經濟仍處於探底階段，這會對整體市場風險偏好構成壓製。但是在指數調整至當前位置後，後續市場不必過於悲觀，指數維系區間震蕩下的結構性行情概率較大，因此操作層面仍會延續此前操作風格，謹慎中帶有樂觀，積極尋求場內的結構性機會點進行操作。”天和投資投資總監吳小富表示。

志開投資首席策略師劉威稱在年末保持中性倉位。短期來看，指數會窄幅震蕩。主要原因是受通脹高企影響，對貨幣政策和流動性預期形成干擾，對指數的上行形成製約。但是貨幣政策在防止通脹預期向上的前提下，央行未來會通過各項措施來降低實體經濟的融資成本；另外積極的財政政策預計也會逐步推出，最近一段時間專項債為核心的政策可能會加速落地。未來幾個月，經濟見底企穩的概率在提升。

“宏觀上看，當前市場上行的基礎仍不夠充分，指數沒有特別明顯的表現，但是我們也看到外資在不斷加大A股的配置，具體操作中會考慮年底機構獲利了結的因素，靜待市場企穩後逐步提高倉位。”劉威表示。

龍門資產董事長李映宏介紹，年末保持一個相對均衡的配置比較合適。龍門資產追求做絕對收益，新設產品目前保持60%-70%左右的倉位，如此一來便進可攻，退可守；由於公司是價值投資，在當下的時點會更注重做好個股的選擇，對於具有豐厚防守墊的老產品，則選擇持股不動的策略。

新京報記者 張姝欣 編輯 王進雨 校對 吳興發