公募：A股估值已處歷史底部 需以時間換太空

　　隨著基金半年報陸續公告，一批大中型公募基金公司對下半年的市場研判也開始披露。

　　多位基金經理認為，在中美貿易摩擦、結構性去杠杆等因素影響下，我國經濟結構進入優化調整階段，經濟增長方式將有利於優質企業脫穎而出，而不斷回調的A股市場整體估值已經處在歷史底部區域，需要以時間換取估值向上拓展的太空。

　　今年基金總份額激增46倍的華安創業板50ETF基金經理許之彥認為，國內目前正處於經濟結構優化調整的進程中，未來新經濟領域仍將保持較高增長。下半年寬鬆的貨幣政策將使實體信用進入持續改善階段，而更加積極的財政政策會使基建投資等需求邊際改善。預期下半年寬鬆的流動性將更有利於成長股的估值提升。

　　國泰價值經典靈活配置混合基金經理周偉鋒也認為，隨著結構性去杠杆的持續，未來經濟增長方式將出現較為明顯的變化，依靠粗放式增長的行業與公司將面臨較大的壓力，而管理優秀的企業持續性將更加突出，國內大公司依靠自身發展，未來十年有可能在各行各業出現一批國際化公司。

　　至於經濟基本面對股市的影響，國投瑞銀金融地產ETF基金經理殷瑞飛稱，預計2018年下半年，政策短期有緩和跡象但不改長期去杠杆壓力，貿易摩擦會成為常態，但對市場的心理衝擊會逐步減少。A股市場需要時間消化中美貿易摩擦和去杠杆演進帶來的不確定性，以時間換取估值向上拓展的太空，底部會比較漫長和（港股00001）糾結。

　　周偉鋒也表示，A股整體估值已經到了較低的位置，對中長期市場看法相對積極。而在新的經濟增長階段，行業性的大機會較難出現，因此將側重尋找受益於精細化發展的行業龍頭，在消費品牌更新、產業更新等領域自下而上優選企業去投資。

　　而經濟下行壓力對債市則將形成一定利好。工銀純債定期開放債券基金經理陸欣等人認為，在國內外各種不確定因素的作用之下，下半年我國經濟存在下行壓力，考慮到2018年上半年債券收益率已經大幅下行，雖然下半年債券資產可能維持牛市格局，但太空也許並不如上半年大，債券市場波動性可能加大，信用利差走勢短期內可能會有反覆，但是利率債與信用債表現的分化格局可能仍將持續。

責任編輯：陶然