招股書隱瞞環保舊病？華文食品IPO前途未卜

記憶中汪涵代言的產品，一是老壇酸菜面，二是勁仔小魚乾。前者大家都很熟悉，是綠皮火車的味道，是辦公室加班到深夜的味道；後者的消費場景也不少，酷熱夏夜的那小盤子下酒菜，和伴侶依偎沙發煲劇的那些零嘴兒……

勁仔小魚乾，吃過的人不少，但聽過“華文食品”這家公司的人不多。花朵財經（F-Finance）也是如此，直到打開了招股書，這才把二者聯繫在了一起——作為華文食品的“招牌菜”，勁仔近兩年裡為華文食品貢獻了85%以上的利潤。

近日，“勁仔”也準備“魚躍龍門”，加入了IPO行列。

花朵財經發現，作為零食品牌，銷售端，華文食品在供應鏈上有其優勢，報告期內，其往往能收到較多的預收账款，同時，應收账款也不多；生產端，華文食品也面臨著環保問題的困擾，其多次被生產基地附近居民投訴舉報，同時排汙超標也遭到環保部門查處。對於上述環保問題，華文食品招股書並未披露。

與此同時，花朵財經也發現，華文食品目前账上資金充沛，近兩年銀行存款餘額均超過2.5億元，遠超上市募資的1.6億元。

這麽說吧，即使不上市募資，華文食品也能把相關的募投項目輕而易舉給完成了。

或許，對於勁仔來說，IPO能否成功不要緊，關鍵要有夢想，做辣魚嘛，若沒有夢想，和鹹魚有什麽區別呢？

01

生產端：排汙超標被立案

和其他食品企業容易在生產環節發生食品汙染問題不同，華文食品的汙染威脅，更多是來自於排汙環節。

根據嶽陽市人民政府官網發布的情況，2018年6月20日至7月10日，湖南省第三環境保護督察組對嶽陽市開展了為期20天的環境保護督察，2018年9月13日，督察組向嶽陽市市反饋督察意見。

督察意見指出，工礦企業汙染問題仍時有發生，其中就點名，嶽陽經開區華文食品有限公司經督察組抽樣監測發現存在廢水超標現象。

嶽陽市人民政府官網對於此事件的披露網頁中，還附上了《嶽陽市貫徹落實省第三環境保護督察組督察反饋意見整改任務責任分解表》，其中給出的整改要求是：

“加強工礦企業環境監管，監督工礦企業履行防治汙染主體責任，守法經營，做到達標排放。”

根據該分解表披露，整改時限是2018年12月底，督辦市領導是黎作鳳，監管責任部門為市環保局。

這並非華文食品首次因環保問題遭到點名公示。

湖南新聞網2018年7月20日報導：《嶽陽經開區：全力推進南湖流域水環境綜合治理》，其中提到，對30家園區企業進行了排查，下達環保監察文書10余份；對華文食品有限公司COD超標進行立案查處。

所謂COD，簡單可以理解為水中的有機物相對含量，COD超標，即水體的有機物含量過高。

花朵財經查閱的資料顯示，COD越高，說明水體受有機物的汙染越嚴重。有毒的有機物進入水體，不僅危害水體的生物如魚類，而且還可經過食物鏈的富集，然後進入人體，引起慢性中毒。

按理說，省環境保護督察組抽查的結果，華文食品排汙超標情況應該不嚴重，否則處理方式也不僅是“加強監管”了，對於此等小事不進行披露尚可理解。

但在嶽陽經開區的排查中，華文食品COD超標可是被立案查處了，這樣的處理，再說是不值一提的“小事一樁”，就說不過去了。但花朵財經查詢發現，華文食品招股書中，既無披露被抽檢超標，更無披露因為COD超標而被立案查處的情況。

更讓人詫異的是，華文食品還在招股書中表示：報告期內生產經營符合環境保護要求，不存在環境保護方面的違法違規行為，未受到過相關部門的行政處罰。

這樣的披露，明顯是不符合實際情況的。

實際上，除了在監管部門的抽檢及排查中被發現存在環境汙染問題，群眾對華文食品似乎也是“頗多怨言”。花朵財經就發現，有投訴稱，“華文食品加工廠，燒煤煙氣通過4個煙囪排放黑煙，加工魚類臭氣熏天。”

02

銷售端：優勢、短板同樣明顯

雖然在生產端似乎問題不少，但花朵財經發現，在銷售端，華文食品也有其優勢。以預收款項為例，2016年末~2018年末，華文食品的預收款項分別達到9347.18萬元、9335.58萬元、7505.14萬元。根據招股書解釋，預收款項主要為經銷模式下預收的經銷商客戶貨款。

預收款項高說明什麽？說明這家企業在供應鏈上處於優勢地位，作為客戶，你得先把錢交了，我廠家才考慮給你安排發貨。這樣的待遇，對比那些個追著客戶求爺爺告奶奶要貨款的供應商，實在是舒服得多。

若只是看預收款項的數據，也許不會有什麽想法，但是對比同期華文食品存貨你就會明白，報告期內，存貨餘額分別為5924.21萬元、1.48億元、1.78億元，在2016年末，華文食品提前收到的貨款甚至可以覆蓋其當期存貨。

就是說，哪怕看到我貨不多了，客戶還急趕著給錢。

對比營業收入同樣如此。報告期內，華文食品營業收入分別為3.97億元、7.67億元、8.05億元，2016年的預收款項佔當期營收超過23%。

這意味著，其來年的營業收入相當有保障——已經提前實現今年四分之一的業績。

當然，銷售端的優勢明顯，短板也非常明顯——華文食品大概是花朵財經看過的產品結構最為單一的食品生產企業了。

根據招股書，目前華文食品主營業務收入主要集中在風味小魚、風味豆乾兩大類產品。2016年至2018年，華文食品風味小魚和風味豆乾銷售收入合計分別為3.89億元、7.58億元、7.93億元，分別佔公司營業收入的比重98.11%、98.92%、98.53%。

其中，風味小魚佔據了大部分營業收入。2016年至2018年，風味小魚銷售收入分別為2.41億元、6.50億元、6.99億元，佔主營業務收入比例分別為60.96%、85.18%、87.53%。

對於此，華文食品表示，若公司未來研發能力不足導致不能持續開發新產品，或市場競爭格局發生不利變化導致其不能為已開發的新品打開市場，致使面臨較高產品結構單一風險。