回購120億，小米股價會成為西西弗斯的石頭嗎？

回購120億，小米股價會成為西西弗斯的石頭嗎？

（作者：薑伯靜）

小米的股價，少有的上漲了。

根據媒體的統計，9月3日，小米集團收盤價為8.7港元/股，漲幅4.19%，市值漲至2086.11億港元；盤中，小米集團股價最高上漲近7%。

這一上漲，雖然在市值上距離小米的市值頂峰依然遙遙無期；但是，對於股價“跌跌不休”甚至苦守2000億市值的小米來說，無異於久旱中的甘霖。

而這種結果，得益於小米的奮力一搏：長期以來進入下跌通道的小米，正在進行新的自救，在之前的屢屢回購不見效果之後，日前，小米又開始了更大規模的回購計劃——小米集團將以最高總價120億港元不定期於公開市場購回股份。

這短暫的上漲，是未來新一輪長期上漲的起點，還是資本市場偶爾的波瀾呢？

這時候，我想起了一個詞：西西弗斯的石頭！

什麽是西西弗斯的石頭？希臘神話中有一個叫西西弗斯的人，因為觸怒了眾神，受到了懲罰。諸神對他的懲罰方式是：讓他把一塊巨石推上山頂，到達山頂後巨石又滾下來，然後他繼續往上推，如此往返。

我用這個詞，意思就是會不會在短暫上漲後重新回歸下跌的軌道。

所以，現在我們最關注的問題就是：回購120億後，小米股價會是西西弗斯的石頭嗎？

說得更直白些，小米的股價會不會短期上漲後再次落下來呢？

我想，這個問題需要全方位的思考。

首先，我們要明確一個問題：小米的業績究竟好不好。

小米的2019半年報，看上去確實不錯。於是有種聲音：小米業績優秀但股價下跌。

但我認為，小米業績的數字遠沒有實際情況那麽美妙。

這裡，我以智能手機為例。

在小米的2019年半年報中，其最重要的智能手機業務是這樣的：2019年第二季度，智能手機分部的收入較去年同期增長5.0%，達到人民幣320億元。

我們看手機的銷量。2019年第二季度，小米智能手機銷量為3,210萬部；而在2018年第二季度，小米智能手機售出約32.0百萬部。也就是說，在手機銷量上，今年第二季度與去年同期是幾乎沒有變化的，略微漲了一點。

那麽，智能手機的收入增長由何而來？很簡單，漲價。2018年第二季度，小米手機平均售價為每部人民幣952.3元；2019年第二季度，智能手機的平均售價為每部人民幣998.7元。其財報對此概括為：“本季度我們的智能手機平均售價持續提升，在中國大陸和境外市場較去年同期分別提升了13.3%和6.7%。”

如果是“量價齊漲”，那麽這是一種好兆頭；而如果僅僅是價格上去了而“量”卻沒有跟上，這算是什麽兆頭呢？

要知道，智能手機營收，在小米集團中的比例雖然有所降低，但仍然佔到60%以上。

其次，我們要仔細看看，小米的未來會怎麽樣。

小米目前最火爆的的莫過於“分家”之後的紅米，屢屢爆出這樣那樣的新聞。而紅米的業務，看上去也很不錯，按照財報的數據：“Redmi Note 7系列產品截至本公告日期全球銷量達到2,000萬台。”

前面說過，在2019年第二季度，智能手機營收佔總營收的比例略有下降。比例上升的，是IoT與生活消費產品業務。IoT與生活消費產品業務營收佔總營收的比重，由去年同期的22.9%，上升到本期的28.8%。而被寄予厚望互聯網服務收入，依然維持在8.8%。“其他”收入的比重，也略有下降。

這樣看，小米的互聯網公司之路依然不好走。

除此之外，在財報中，我還發現一個細節：小米的研發支出環比減少了。

與去年同期相比，小米“研發開支由2018年第二季度的人民幣14億元增加14.1%至2019年第二季度的人民幣16億元，主要是由於研究項目的研發擴大以及研發人員薪金及花紅有所增加。”

而環比的話，則不是這樣：“研發開支由2019年第一季度的人民幣17億元減少5.7%至2019年第二季度的人民幣16億元。”

研發減少，想必也為財報貢獻了力量吧。

不說和別的企業比了吧，在技術為王的今天，小米減少研發開支，究竟意味著什麽？如果沒有一個合理的答覆，這會讓人失望。

第三，我們還要考慮，除了積極的因素，回購120億有沒有負面影響。

此次回購的金額，遠遠超過之前的22次回購。也許，雷軍以及小米對當下的狀況非常的不樂觀。

但是，在與一些網友的交流中，有人擔心這是一種“割韭菜”的行為。

對此，我不敢說是，也不敢說不是。客觀地講，至少，你現在沒有跟進，以後漲起來的話，受益者肯定不是你。

不過，這次回購會進行到何時，會進行到什麽樣的程度，是很難預料的。

關於此次回購授權的結束，小米的公告是這樣表述的：“本公司下屆股東周年大會結束時；本公司組織章程大綱及細則或任何相關法例規定本公司下屆股東周年大會舉行期限屆滿時；及股東通過普通決議案撤銷或修訂批準股份購回授權之普通決議案所給予授權之日。”

也就是說，一旦股價回升到某種程度，回購會不會停止確實是個問題。

之前，小米某位高管減持，已經讓人很失望了。這次回購，希望不要產生負面影響。

第四，說句題外話，小米會私有化嗎？

在一些交流中，有位朋友的一句話引起了我的注意：小米會私有化嗎？

如果股價持續不振，這不是沒有可能。

可是，當下，小米回歸A股之路已經暫時終止。按照小米集團公告的說法是：小米“已向中國證監會遞交撤回本次主機板存托憑證公開發行申請文件。該撤回申請已獲中國證監會接納。”

回歸A股短時間內無望，那麽私有化應該是一件很遙遠的事情。

看以上四點，回購120億後，小米股價會是西西弗斯的石頭嗎？如果小米不加大研發力度、在經營上不斷拓展的話，那麽未來不是很樂觀。當然，小米曾經拉低了智能手機的平均售價，我依然希望小米發展的越來越好。