央行參事盛松成談融資難：不能把影子銀行趕盡殺絕

　　盛松成談融資難問題：不能把影子銀行趕盡殺絕

　　中新經緯客戶端7月31日電 （羅琨）融資難融資貴一直是不少中小企業發展過程中的痛點，而今年以來這一現象尤為嚴重。融資成本不斷抬升，不少企業甚至面臨著生死大關的考驗。如何破解融資難？針對這一問題，中新經緯客戶端（微信公眾號：jwview）專訪了中國人民銀行參事、上海市人民政府參事盛松成教授。

中國人民銀行參事、上海市人民政府參事盛松成教授

　　不能把表外融資趕盡殺絕

　　近年來我國影子銀行規模迅速膨脹，部分資金通過委託貸款、信託貸款投向了房地產等高杠杆領域，影子銀行也因此被納入監管部門的整治工作重點。

　　2018年上半年影子銀行規模降幅明顯。人民銀行發布的數據顯示，上半年，委託貸款減少8008億元，比上年同期多減1.4兆元；信託貸款減少1863億元，比上年同期多減1.5兆元。

　　不過，盛松成指出，把表外融資趕盡殺絕不利於破解融資難的局面。“所謂的影子銀行是行銀行類金融機構之實、無傳統銀行之名的機構和業務，包括委託貸款、信託貸款等，它實際上是中性的。”盛松成說，“就像一個人晚上走路總是有影子的，但這影子不能太大，而太小實際上也不正常”。

　　早在2014年，時任央行調查統計司司長的盛松成便提出，影子銀行是市場經濟條件下的現實存在、現實反映，實際上不僅在中國有，在其他國家也都有。就我國而言，銀行理財、信託產品等資管產品因其剛性兌付的屬性有較強的存款替代功能，以資產管理業務為形式的“類信貸”業務具有較為明顯的“影子銀行”特徵。這既是市場主動突破金融壓抑的嘗試，在滿足實體經濟的投融資需求、豐富金融產品供給、推動利率市場化等方面發揮了積極作用，又反映出我國金融發展面臨的諸多困惑，因為伴隨著業務發展產生的監管套利、業務運作不夠規範、投資者適當性管理不到位、資訊披露不充分等問題，道德風險和金融體系的脆弱性也加劇了。我們既要看到它的實際作用，也要看到它的風險所在，要積極引導影子銀行向好的方向發展。

　　他強調，當前未貼現銀行承兌匯票大幅萎縮，這是很不正常的。“未貼現銀行承兌匯票實際上就是銀行為企業融資提供的擔保，往往反映了企業的正常融資需求，尤其小微企業的融資需求。”盛松成解釋道。今年6月，在人民幣貸款同比、環比都有較大增長時，M2（廣義貨幣）同比增速卻降至8%，創歷史新低。而6月末社會融資規模存量同比僅增長9.8%，首次跌入一位數。金融監管加強、金融去杠杆的結果最初表現在M2增速上，但隨著金融強監管的持續深入，實體經濟的融資也受到了一定影響。盛松成直言：“這是因為除了人民幣貸款以外，其他融資幾乎都沒了。” 6月份，社會融資規模增量僅11800億元，比上年同期少5918億元。其中，表外融資合計減少6915億，同比減少9134億元。這是造成6月當月社會融資規模增量同比下降的最主要原因，而社會融資規模恰恰反映了金融對實體經濟的資金支持。

　　從近期人民銀行發布的數據來看，上半年對實體經濟發放的人民幣貸款佔同期社會融資規模增量的96.3%。盛松成認為這一指標是極為不正常的，因為這意味著在所有融資管道中，實體經濟幾乎僅能依靠人民幣貸款融資，說明其他融資工具、融資管道都沒有得到有效利用。“哪怕倒退到本世紀初，人民幣貸款在社會融資規模增量中的佔比還不到92%。”這位央行原調查統計司司長回憶道。此外，從防範風險的角度看，銀行貸款並不適合用於滿足所有企業的融資需求。

　　近年來市場上流行一種說法叫“寬貨幣緊信用”，也就是說，在保持貨幣寬鬆的同時，運用行政手段抑製信用擴張。在盛松成看來，這是一個偽命題，因為貨幣主要是從貸款轉化而來，同時還有其他一系列創造貨幣的管道。當前貸款並不少，所以信用並不緊，但是其他創造貨幣的管道收緊得太厲害了，就導致貨幣收緊了。因此，從今年年初開始，盛松成便一直在多個公開場合強調，金融去杠杆邊際上不應再緊了。他同時也預計，隨著金融去杠杆的邊際力度下降，今年M2增速將高於去年，相較於此前穩健偏緊的貨幣政策，今後貨幣政策應更趨穩健中性。

　　加強對小微企業和民營經濟的支持力度

　　盛松成指出，要破解融資難的局面，還要加強對小微企業和民營經濟的支持力度，民營經濟應該和國有經濟一視同仁。

　　但是在現實情況中，民營企業和國有企業的融資境遇卻往往有著天壤之別。今年以來，一些民企即便有著3A級的高信用評級在債券市場上發債也舉步維艱，有些機構則直接表示民企債一概不看。公開數據顯示，今年1-6月累計新增小微企業債345億元，遠低於去年同期的572.9億元，同比下降39.78%。民企要以和國企一樣的成本從銀行獲得貸款也很難，有時甚至根本無法獲得貸款。

　　盛松成分析說，造成這種局面的根源在於銀行的考核機制上。“在現有的考核機制下，銀行給國企央企貸款，如果形成壞账，個人承擔責任有限，大不了獎金少一點，但是如果給民企貸款壞账了，問題就比較嚴重了。”在他看來，短時間內這種局面難以得到改變，從長期看，必須從根本體制上入手，逐漸落實到考核監督等機制上。

　　他也強調，對於小微企業來說，現在“融資難”是比“融資貴”更為嚴重的問題，因此放開利率上浮讓小微企業能借到錢更為關鍵。“央行應該讓市場來選擇，也就是說讓銀行自主選擇對小微企業的貸款利率，這才是利率市場化的發展方向。”盛松成說。

　　事實上，央行行長易綱在此前的博鼇亞洲論壇也曾談到，基準利率未來可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合並成一個市場化利率。

　　今年6月1日，央行宣布適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍。新納入中期借貸便利的擔保品包括不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA 、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款等。盛松成指出，這實際上也是對小微企業的支持，將對緩解小微企業融資難的局面起到積極作用。據統計，在人民銀行對中低等級信用債的支持下，3年期AA級信用債收益率從6月下旬的高點下降近100個基點至目前的6.5%左右。此外，今年以來，央行先後三次定向降準，增加對小微企業的貸款，降低小微企業融資成本。為確保資金真正落實到小微企業，盛松成建議，央行應對定向降準以後的資金流向加強監測，跟蹤檢查，而不能一放了之。（中新經緯APP）

責任編輯：劉萬裡 SF014