八億時空：打破壟斷、填補空白的液晶材料供應商

作者：秦亮；編輯：趙佳怡

近期，科創板股票出現分化，一些上市三四個月左右的開始連續拉升，比如德林海（688069）、京源環保（688096）等等，相對來說這類股票的階段性表現更為活躍。當然，從核心資產角度，我們依舊要持續跟蹤優質公司。

今天我們來看一家液晶材料的國內領先者——八億時空（688181）。

八億時空（688181）：

公司是國內混晶材料領先企業。主營液晶顯示材料的研發、生產和銷售，主要產品為高性能薄膜晶體管 TFT 等多種混合液晶材料，廣泛應用於高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領域。

公司在中間體制備、單晶合成與純化、混配和液晶面板檢測等環節上形成了完整的專有核心技術體系，公司在 TFT 型液晶材料上已實現多項技術突破，打破國外壟斷，形成覆蓋智能手機、電腦、高清電視、車載顯示、智能儀表等領域的全系列產品，成為國內少數有能力生產高性能混合液晶材料的企業之一。

具體來看，2006-2010 年，公司處於夯實基礎階段，TN/STN型顯示材料產品規模化進入市場；2007年初國內首家推出彩色 STN 液晶材料，2009年國內首家推出車載用負性液晶材料，在車載面板顯示領域成功應用。2011-2014 年，建立了具有完全自主知識產權的從單晶到混晶IPS-TFT 產品體系，與液晶面板龍頭企業京東方（000725）全面合作，順利完成產品認證工作。

2015年至今，公司處於快速發展階段，公司成為京東方（2018年面板出貨量全球第一）國產 TFT 混合液晶材料的戰略供應商並實現規模化供貨，且在最近三年銷售額持續大幅增長。台灣群創（液晶面板出貨量全球第三）、惠科股份和華星光電等其他大型面板廠商客戶與公司的業務合作順利推進，在中國台灣、韓國實現銷售突破。

產品結構方面，公司薄膜晶體管（TFT）混合液晶產品全面覆蓋正性-IPS、負性-IPS、PSVA 等系列產品。自2016年起公司向 OLED 材料領域進軍，推進電子傳輸材料、藍光、綠光和紅光客體染料和主體的研發，逐步構建OLED顯示材料的自主知識產權體系和完整的OLED核心生產工藝，加快產業化步伐，形成公司新的利潤增長點。

八億時空擁有國內外先進和完備的用於液晶材料研究所需的分析檢測儀器和生產設備，擁有國際先進的液晶顯示材料技術，現已研製出多種具有國內領先水準的高檔液晶材料，並自主開發了全球獨有的面板不良分析系統，可幫助面板廠家分析生產過程中的各種產品不良並提供指導建議。

技術優勢：

八億時空是國內掌握TFT混合液晶核心技術、擁有自主知識產權並成功實現產業化的三家主要液晶企業之一，與中國電子技術標準化研究院共同起草了TFT及普通液晶材料的行業規範。公司的發展史上，自主研發創新的數項液晶材料產品走在行業前列，填補了國內空白並成功實現了產業化。截至 2019年3月31日，公司已獲授權發明專利91項，在審核的發明專利申請185項。

財務業績：

2018年營業收入 3.94億元，同比增長70.76%；歸屬於母公司股東淨利潤 1.14億元，同比增長114.62%。2019 年1-6月營業收入2.05億元，同比增1.56%，歸屬於母公司淨利潤5752萬元，同比下滑11.82%，扣非後歸母淨利潤為5369萬元，同比下滑19.07%。

銷售毛利率和銷售淨利率近年來呈現提升趨勢，2018年達到55.16%和29.06%。2019年1-6月略有下滑，分別為49.94%和28.03%。期間費用率總體呈下降趨勢。

行業趨勢：

液晶材料是液晶顯示面板的核心材料之一，是液晶面板上下玻璃板間的半透明介電材料，液晶材料性能及品質的優劣直接決定了面板的整體顯示性能。

平板顯示（FPD）包括：液晶顯示（LCD）、等離子顯示（PDP）、有機發光二極管顯示（OLED）等，由於技術缺陷及成本問題，等離子顯示已基本被市場淘汰，而OLED仍處於技術不斷成熟的階段，當前LCD仍是平板顯示產業的主流產品，尤其是在大面板領域。據IHS Markit數據，2018年液晶電視出貨量為2.20億台，在電視出貨量中佔比逾97%。

2018年全球合計出貨量為2.89億片，同比增長9%，筆電電腦、平板電腦、液晶顯示器面板出貨量近年來整體平穩，全球出貨量分別為1.85、0.99、1.50億片，同比分別增長3%、8%、7%。另一方面，疊加電視、顯示器、手機等消費電子設備螢幕持續趨勢性擴大，液晶材料需求量有望持續穩健增長。其中，國內廠商2018年全球市佔率已達39%。IHS預測2023年國內LCD產能將佔全球的55%。

隨著全球面板產能向中國大陸轉移的趨勢，相應混合液晶需求量呈現出快速增長的態勢。2017年國內TFT液晶材料需求總量在300噸左右，國內市場佔全球約29%。隨著更多在建產線的產能持續開出，至2020年國內TFT需求量將達到470噸以上，全球佔比近44%。2017-2020年國內TFT液晶材料需求複合增速在16%左右。

目前全球TFT液晶市場基本上由德國的MERCK、日本的JNC、DIC三家壟斷，根據招股書披露，2018全球市場混合液晶需求量為757噸，德國和日本的三家公司合計佔比達83%，處於絕對領先地位。2018年，八億時空混合液晶銷量為43.84噸，市佔率為5.79%，接近日本 DIC，但與MERCK及JNC相比仍具有較大的提升空間。

國內方面，目前TFT混晶材料形成以和成顯示（飛凱材料300398子公司）、誠志永華（誠志股份000990子公司）、八億時空（688181）為主的三足鼎立的格局。根據招股書首輪問詢回復函披露，誠志永華、和成顯示的產能均已提升到100噸/年，八億時空現有產能為50噸/年，二期建成後也將達到100噸/年。

據不完全統計，2021年前我國LCD擬新增產線產能將達到7462.37萬平米，包括京東方、華星光電、富士康、中電熊貓在內的多家龍頭企業將進行產線擴建，將為LCD行業帶來新一輪產能擴張，為液晶材料行業提供堅實的下遊需求。

來源：巨豐投顧

作者:秦亮 執業證號:A0680616110002

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