基岩資本赴美IPO 爭搶私募海外上市頭炷香

　　基岩資本赴美IPO 爭搶私募海外上市頭炷香

　　時代周報記者 羅仙仙 發自深圳

　　近日，納斯達克迎來了一副全新的“東方面孔”—中國私募。

　　在納斯達克官網“最新提交IPO申請”一欄中，披露了來自中國的私募機構—基岩資本（Cornerstone Capital）的招股說明書（F1）。其計劃登陸納斯達克主機板市場，IPO擬募集資金7000萬美元（約4.5億元人民幣）。

　　“赴美上市原因也包括了美國資本市場門檻較低、對私募機構較為寬容。”基岩資本相關負責人對時代周報記者表示，“希望借助上市實現自身品牌效應的提升，募集資金加大對公司的投入，搭上行業快速發展的順風車。”

　　招股書顯示，基岩資本的注冊地為英屬維爾京群島，經營實體為其全資子公司廣州CSC控股的廣州基岩資產管理有限公司（以下簡稱“廣州基岩資本”）。其管理的資產從2017年3月31日的約1.13億美元大幅增加至2017年9月30日的約2.62億美元，增幅為131.7％，並在2017年9月30日後新設立了21隻基金，已籌資總額為2.37億美元。

　　“近幾年私募行業參與者日益增加，行業競爭加大，搶先上市主要是提高私募機構的實力和行業地位。”華南地區某小型私募機構人士向時代周報記者分析道。不過，他同時表示，私募上市潮遠未到來。

　　直奔上市

　　工商資料顯示，廣州基岩資本於2015年8月在中國廣州注冊成立，注冊資本1000萬元，從事企業私募基金管理業務。其創始人赫旭與莊曉陽（音）均帶有金融行業的背景，赫旭曾先後在廣州建智投資顧問、廣州科華創業投資、廣州威登投資等公司擔任相關職務，而莊曉陽則曾擔任國信證券董事、長江證券副總經理。招股說明書顯示，目前兩人分別任基岩資本首席執行官與首席財務官。

　　“在正式提交招股書的前一兩年，基岩資本已經有了在美國上市的念頭，並開始進行相關的準備工作。”上述基岩資本相關負責人對時代周報記者表示。

　　2017年，為了方便此次海外上市，基岩資本重組了控股結構，采取了中概股常見的VIE結構，並於去年7月在英屬維爾京群島注冊成立，授權資本3億股，每股面值0.001美元。

　　完成股權結構的調整，公司的盈利能力便成為其能否成功上市的關鍵。

　　據招股書數據，基岩資本在截至2016年3月31日期間，總收入為7.31萬美元，淨虧損為3萬美元，而在隨後的一個財年實現扭虧為盈，總收入和淨收入分別為640萬美元、270萬美元。另在2017年3月31日到9月31日的六個月內，基岩資本總收入達580萬美元，較2016年同期的250萬美元增長132.0％，純收入為220萬美元，增長83.3％，而2016年同期為120萬美元。

　　基岩資本的收入來源為基金管理服務收入與財務顧問服務收入。前者具體為訂閱費、管理費和附帶利息，在開業至2016年3月31日、2016年3月31日至2017年3月31日、2016年3月31日至9月30日、2017年3月31日至9月30日的四個報告期間，訂閱費分別為6.41萬美元、8.76萬美元、3.05萬美元及8.96萬美元，分別佔總收入的87.6％、13.6％、12.3％及15.5％。同期，管理費產生的收入分別為0.9萬美元、4.74萬美元、1.14萬美元和120萬美元，佔總收入比分別為12.4％、7.4％、4.6％和21.5％。

　　財務顧問服務方面，則是向投資者收取交易採購、盡職調查、交易架構以及促進投資者與目標投資公司之間的談判等服務費用。上述四個報告期間，分別實現收入為零、350萬美元、130萬美元及69.49萬美元，分別佔其總收入的0%、53.9％、51.5％及12.0％。

　　招股說明書表示，基岩資本計劃登陸納斯達克主機板市場，擬募集資金7000萬美元（約4.5億元人民幣），但並未說明發行股數和發行價。據媒體報導，基岩資本已獲得包括3家美國投行巨頭及3家國內大型商業銀行、券商，作為基石投資者的支持。

　　據了解，登陸納斯達克在提交了F1申請材料之後，還要等待美國證監會的問詢。若美國證券交易管理委員會（SEC）或納斯達克（NASDAQ）出具了問題說明書，上市公司及委任團隊須在14個工作日內，用解釋、說明或補充檔案方式答覆詢問意見；若達到完全披露標準，上市公司可在5天內接到NASDAQ 掛牌生效日許可通知書，可印製正式公開說明書與IPO 股權證明書，並選擇掛牌日。

　　這意味著，如果上述各項進程順利，基岩資本將有望在今年成為我國第一家在美股上市的私募機構，而其從成立到完成上市也不過3年時間。

　　主打中概股

　　除了此次赴美上市引起業內關注外，基岩資本成立最早的一隻基金“東方價值基金”曾多次現身“年度中國新銳私募股權投資機構TOP10”“年度卓越私募產品”等我國私募基金的排行榜單。

　　“東方價值基金是我們發行的第一隻基金，也是最早實現退出的基金。”上述基岩資本相關負責人說道。

　　據其招股書，“東方價值基金”主要投資於美國中國概念股。在兩年時間裡，投資於美國中國概念股的資金產生了總額為2070萬美元的回報，截至2017年9月30日總回報率為35.3％。“東方價值系列”和“東方價值2系列”的年化收益分別為50.2%和80.8%。

　　值得一提的是，中概股獵豹移動在去年10月遭遇美國做空機構Prescience Point Research的惡意做空，當日股價大跌4.39%，最低跌至7.54美元/股，創出上市以來新低。基岩資本次日就發布長期看好的研究報告，同時持續增持其股票。獵豹移動股票從10月27日起出現一輪反彈，最高上漲至18.18美元/股，市值一度超過26億美元。

　　隨後，基岩資本分別於去年11月21日和今年3月19日兩次發布研報，表示繼續看好獵豹移動的發展。截至6月25日上午，獵豹移動為10.44美元/股，較當日開盤上漲1.16%，市值在15億美元左右。

　　獵豹移動在被出具做空報告而公司還沒有回應前，股價能夠保持穩定，而且在回應之後股價立馬出現了強勢上漲，這樣的情況在中概股中是第一次出現。

　　另據Choice數據，中概股泰盈科技、金正環保在完成上市並在首日出現大幅上漲，金正環保漲幅78.60%，泰盈科技上市首日上漲更是達到了153.75%，基岩資本分別參與了上述兩家公司擬上市前的輔導與IPO份額認購。

　　上述基岩資本相關負責人解釋道，在企業上市前，基岩資本作為基石投資者以較低的價格鎖定一部分股份，這一價格上的優勢也為今後投資回報提供了保障。

　　在招股書中，基岩資本就明確表示其投資重點是“中國上市公司或希望在美國上市的公司”。之所以會選擇中概股，上述基岩資本有關負責人告訴時代周報記者：“希望能夠發現那些在美國上市的被市場低估的中國企業，買入並長期持有，成為它們的價值發現者。”

　　據不完全統計，目前在美股上市的中概股共有141隻，總市值已超過兆美元。

　　國內私募春天尚遠

　　據中國證券投資基金協會數據，截至2018年5月底，在中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人23703家，管理基金規模12.57兆元。

　　自2017年10月，股轉系統發布《關於掛牌私募機構自查整改相關問題的通知》後，去年年底就有達仁資管、富海銀濤、擁灣資產、銀紀資產等5家私募機構，因不符合掛牌條件收到股轉系統出具的強製摘牌通知。

　　這意味著，國內私募機構一方面面臨著激烈的競爭，另一方面國內對私募掛牌政策的逐步收緊，海外上市的機會似乎是提升競爭力的方法之一。

　　基岩資本在招股書中稱：“如若上市，基岩資本將IPO募集資金主要用於拓展產業的上下遊，包括增加人員、整合財富銷售業務、資產端業務優化等，通過業務協同效應，有效增加公司的核心競爭力。”

　　私募機構完成上市將會有哪些影響？上述華南地區某小型私募機構人士告訴時代周報記者：“上市有利於提升私募公司的募資能力，有一個平台更容易去進行資本的運作也是私募公司最擅長的事，另外是品牌價值的提升，上市後對信披的要求也利於其更加規範地運作和發展。”

　　實際上，國內私募機構並沒有赴美上市的先例，而在全球範圍內私募機構掛牌上市的也是少數。

　　“多數掛牌的私募機構，在二級市場的表現也並不出彩，很多都面臨著長期股價低迷。”上述華南地區某小型私募機構人士對時代周報記者表示。

　　公開資料顯示，在2007年完成上市的國際私募機構黑石集團，在上市當日收盤總市值高達380億美元，成為當時私募股權領域最大規模IPO，但在隨後近6年時間裡，其股價均在發行價之下。

　　“即便可以成功掛牌上市，市場應該也會冷靜看待，私募‘上市潮’的說法還遠不能成立，至少我們是沒有上市計劃的。”上述華南地區某小型私募機構人士如是說道。

責任編輯：李鋒