雛鷹農牧的資金死局：無錢可用，182億負債難解

“養豬第一股” 雛鷹農牧真的沒錢了！ 豬的抵抗力也差了、母豬病淘的也多了、仔豬也變少了……

借款逾期持續爆發，背負182億負債，公司整體流動性危機沒有緩解的跡象。

涉訴數十起巨額債務逾期

自2018年8月，公司債務違約被揭開後，雛鷹農牧（002477.SZ）的資金危機就像推倒的多米諾骨牌。

金融緊縮、豬價下行、貸款集中到期、外部不利輿論……各種因素集中疊加，讓公司整體陷入流動性危機。

“豬王”侯建芳用高杠杆築起的養豬王國，在這場危機中搖搖欲墜。

斑馬消費查詢發現，截至今年4月12日，雛鷹農牧因金融借款違約等產生的訴訟就高達56起，涉及資金近27億元。

涉訴案件仍在不斷增加。最近更新的公告顯示，涉訴案件金額已達32億元之巨。雛鷹農牧涉訴大多是與銀行等機構的金融借款，以及少量的買賣合約糾紛。

目前已知的單筆最大的逾期借款本金為5.99億元，債權人為自然人曹某，借款到期日為2018年底。

牽涉最深的金融機構是工商銀行新鄭支行，該行已發生逾期的最大單筆借款高達4.1億元。

公司表示，目前已與11家債權人達成協議，用自有貨物抵償相關欠款，並已完成了貨物交割。

債務相繼爆雷，雛鷹農牧信用評級持續拉低。機構最新評級顯示，公司信用為C級，籌資能力幾近喪失。

今年一季度，公司籌資活動現金流入僅為325.5萬元，而上年同期為37.3億元。

負債182億，幾乎無錢可用

截至今年一季度末，雛鷹農牧總資產196.4億元，總負債182.0億元，淨資產僅為14.38億元，資產負債率高達92.68%，同比提高19.77個百分點，環比提高4.79個百分點。

期末，公司貨幣資金4.2億元，而短期借款以及一年內到期的非流動負債合計達82.71億元。

根據2018年年報，公司的貨幣資金中4.11億元為保證金、銀行凍結等受限資金。這就意味著，雛鷹農牧已幾乎無錢可用。

與公司一同陷入困境的還有公司控股股東、實際控制人侯建芳。

目前，侯建芳持有公司1.26億股，佔公司總股本的40.20%，累計質押12.43億股，質押率高達98.7%。雛鷹農牧表示，侯建芳股票質押大多用於為公司擔保或個人融資。

公司前十大股東中，前六名為侯建芳親屬或一致行動人，合計持有公司49.89%股份，他們所持股票均被高比例甚至全部質押。

侯建芳所持公司全部股票已被全國多地法院凍結和輪候凍結。侯家人以及一致行動人所持公司股票也已被全部被凍結。

隨著公司股價持續下跌，侯建芳質押股票隨時面臨被強平的風險。

覆巢之下焉有完卵。在這輪危機中，雛鷹農牧高管也都遭受重大損失。

2018年，17人的董監高團隊薪酬總額僅為67.6萬元，同比減少300萬元，人均年薪不到4萬元。

工資之外，股價的下跌導致董監高增持公司股票發生巨額虧損。

2017年11月15日，副董事長侯五群、董事侯斌、總裁李花、原董秘吳易得、財務總監楊桂紅及原總獸醫師司海坤，通過“36號信託計劃”增持公司3224.3萬股，增持價4.25-4.27元/股，耗資約1.38億元。

按最近的股價計，參與增持的董監高已浮虧超過8000萬元。因為公司股價持續低於止損線，這部分股票同樣存在平倉風險。

風雨飄搖之際，董監高接連離任，僅在今年1-4月，離任董監高就多達7人。

其中，張東平任職公司副總裁剛滿1年，此前她已在雛鷹農牧工作長達14年，歷任公司第一祖代場場長、生產副總、技術總監，為公司的技術骨乾。

孟樹理曾是公司最年輕的高管，2014年10月從京城律所加盟雛鷹農牧，次年升任公司副總裁。

公司員工總數已從2017年末的3552人快速減少至2018年末的3151人。

公司正在加速處置旗下資產。今年1月，將位於開封崗陸村的飼料廠的設備及不動產轉讓給新鄭空港建投，轉讓對價近4000萬元，這些錢由新鄭空港建投直接轉給欠飼料款的養殖戶以及欠薪員工。

同時，公司將吉林的相關資產轉讓給豫糧集團，總價1.17億元，這些錢也只能用來支付員工工資、農戶代養費、原料欠款等。

回歸主業等風來？

繼2018年巨虧38.6億元之後，雛鷹農牧的業績並沒有好轉的跡象。

今年一季度營業收入僅為3.96億元，同比下降65.1%；歸母淨利潤-11億元，同比下降977.53%。

雛鷹農牧表示，營業收入大幅減少，主要是生豬市場價格較低，銷售收入減少所致。

受豬的抵抗力下降、種豬死淘率增加、新生仔豬減少等因素影響，公司存貨期末餘額以及生產性生物資產亦大幅減少。

困境之下，公司計劃推進的重組被緊急叫停。

2018年6月起，公司曾籌劃發行股份收購民正農牧、萬富油脂、豫申糧油、山信植物油、廣安生物、楓華種業、漢唐牧業部分股權，河南農投亦有意通過二級市場增持、協議受讓控股股東所持股份等方式，增持公司不超過10%股份。

4月23日，董事會終止發行股份收購資產。公司表示，自身以及交易標的面臨的外部環境發生了重大變化，雙發無法就交易核心條款達成一致。

2017年，公司計劃以12.42億元入股遼寧昌圖農商行，也因為資金緊張而終止。

深陷危局，侯建芳表示雛鷹農牧要痛定思痛，專注於養豬主業，不會再布局別的板塊。對於巨額債務，公司正在協調各方推動債務重組，以保證公司的持續經營。

農業專家曾預測，今年下半年全國生豬出欄量會減少，市場供應偏緊會導致豬價階段性上漲，下半年豬價可能同比上漲超過70%。

問題是，等到豬價回暖的那一天，雛鷹農牧還有多少豬可以賣？

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