地方專項債發行8月大提速 為7月發行量3.2倍

　　地方專項債發行8月大提速 為7月發行量3.2倍

　　本報記者 周瀟梟 北京報導

　　導讀

　　7月23日，國務院常務會議要求加快專項債發行，8月14日財政部提出更具體的要求，一聲令下，專項債如潮水般湧來。

　　8月14日之後，地方專項債成為被重點關照的對象。

　　21世紀經濟報導記者據wind資訊統計，8月地方政府新增專項債發行規模約4267億元，為7月發行量的3.2倍，尤其是8月14日財政部發文催促地方加快發行之後，下半月發行量為8月的83%。

　　8月的放量發行，減輕了後續月份發行壓力。按照財政部進度，9月地方新增專項債發行規模不得低於4400億元，10月份待發行規模將低於2700億元，相較8月下半月的進度都能緩和些。

　　不同的省份發行偏好不同，有些省份選擇打包放量發行，比如江蘇發行了一批總量達597億元專項債；有些省份則致力於品種創新，比如四川推出了鄉村振興、汙水處理、供水、綠道等多個新的專項債品種；另外一些省份發行品種來看，土地儲備、棚戶區改造等為專項債重點傾斜的領域。

　　發行利率來看，地方新增專項債利率普遍高於同期國債收益率40BP，基本嚴格遵照財政部給出的指導價，部分省份利率上浮了60BP。在此之前，不同省份新增專項債券發行利率並沒有如此一致。

　　8月地方專項債發行4267億元

　　8月14日，財政部印發《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》，要求加快專項債券發行進度，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。

　　2018年我國積極財政政策一大著力點在於專項債。2018年我國財政赤字規模2.38兆元，與去年持平，赤字率還相應下調到2.6%（比去年低約0.4%），其中地方財政赤字（一般債券）約8300億元。但為了維持財政支出規模有所擴大，2018年新安排地方專項債券1.35兆元，比去年增加5500億元——地方專項債券規模首度超過一般債券規模。

　　這1.35兆專項債，旨在優先支持在建項目平穩建設，並且鼓勵地方合理擴大專項債券使用範圍。但從實際來看，新增專項債發行量不大，尤其是今年以來基建投資增速逐月下行，這筆資金並未起到相應的作用。

　　專項債發行難度較高，要求項目融資與收益實現平衡，對地方財政提出更高的要求。華北某省財政廳債務辦相關負責人曾對21世紀經濟報導記者表示，專項債要求與具體項目對應上，包括土地儲備、收費公路、棚戶區改造等，需要從諸多市縣中搜集相應項目，並對項目融資和收益進行測算、審核，債券發行的前期準備工作較多。

　　7月23日，國務院常務會議要求加快專項債發行，8月14日財政部提出更具體的要求，一聲令下，專項債如潮水般湧來。

　　8月地方專項債發行4267億元，相較6月、7月745億元、1327億元，翻了好幾番。8月下半個月地方專項債無疑是被偏愛的品種，8月上半個月專項債發行量僅為745億元，下半個月則密集發行了3545億元，發行進度明顯加快。

　　比如8月17日，江蘇打捆發行了一批新增專項債券，發行總額為597億元，債券期限有3年、7年、10年。江蘇省財政廳數據顯示，2018年江蘇專項債務限額增加1370億元——這一批專項債佔全年規模接近44%。

　　8月31日，山東發行了總額約391億元的新增專項債券，391億元的發行規模相對較高，均為5年期債券，用於省內15個地市的棚戶區改造。

　　新品種密集上市

　　有地方財政人士對21世紀經濟報導記者表示，包括土地儲備、鄉村振興等具體品種的專項債，發行要求比較高，要測算項目未來現金流，還不如發行普通的專項債，普通專項債籌集的資金能用於不同基建領域，限制比較少。新品種的專項債發行規模比較小，二級市場的流動性也會打折扣。

　　部分省份發行策略跟上述財政人士觀點一致。比如8月17日，江蘇發行了今年首批新增專項債券，發行規模為597億元，資金將重點用於國務院確定的精準脫貧、生態建設和環境保護等重點領域，以及“一帶一路”建設，長江經濟帶等國家重大區域發展戰略，優先支持在建項目平穩建設。

　　但也有不少省份在推出各種新的品種。去年以來，財政部聯合其他部委陸續推出土地儲備、收費公路、棚戶區改造三大類品種，還將更多的“項目收益與融資自求平衡的地方專項債品種”的探索太空交給地方，地方陸續推出軌道交通、高等學校、水資源、鄉村振興等新的品種。

　　比如8月10日，雲南推出省級公辦高等學校專項債券10億元，均為5年期，用於雲南財經大學安寧校區一期子項目（包括學校教學綜合用房、圖書館、體育用房、學生宿舍、食堂等），和雲南財經職業學院項目（教學樓、圖書館、學生宿舍、配套桌椅等教學設備、室外路線照明及監控等），項目還款來源為學費、住宿費收入、食堂收益和國有資產有償收益等。

　　8月20日，四川發行多隻不同品種的專項債，包括四川省瀘縣鄉村振興專項債券、四川省成都市錦江綠道專項債券、四川省簡陽市城鄉供水專項債券等。其中，四川省瀘縣鄉村振興專項債券發行總量5億元，期限5年，資金將用於瀘縣鄉村振興項目建設，包括宅基地制度改革、產業發展、基礎設施、生態環境保護4大類。據介紹，該項目總投資為30.31億元，其中47%為項目資本金，其余資金計劃分三年發行專項債券募集。

　　這些新品種專項債均獲得AAA最高債券評級。“今年以來，地方推出多個不同品種專項債，用於滿足包括鄉村振興、扶貧開發、教育等不同方面的需求，這些新品種專項債核心的含義，在於是項目收益能覆蓋成本。地方在放量發行專項債的同時，需要注意防控風險，不要背離初衷”，中財—鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成對21世紀經濟報導記者表示。

　　發行利率普遍上浮40BP

　　早先曾有地方債務辦、債券承銷商人士對21世紀經濟報導記者表示，財政部給出的40BP指導價，只是指導意義，債券最終成交價是經過發行人和承銷商溝通後，以市場機制決定的價格。制定高出40BP的指導價，旨在提高銀行等機構認購熱情，未必會左右實際成交價。

　　但從實際發行情況來看，利率上浮40BP成為各地普遍執行的標準。8月14日，陸續發行地方新增專項債的省份包括廣東、江蘇、海南、甘肅、重慶、安徽、湖北、浙江等均統一隊形，發行利率保持上浮40BP。部分省份債券利率上浮超過40BP，包括新疆、廣西、青海等。比如8月16日，新疆發行的多隻專項債發行利率上浮了66BP。

　　在8月14日之前，地方專項債發行利率並沒有這麽整齊劃一，有高於40BP，也有不少低於40BP。比如5月18日，江蘇發行的一隻專項債，相較同期國債收益率僅上浮20BP。2月27日，新疆發行的一隻專項債，利率也僅上浮20BP。

　　“地方債發行一直強調要按市場化原則，債券利率是不同地方政府信用、項目本身風險以及市場資金供給關係綜合決定的，利率有差異是正常的。發行利率整齊劃一，反而是不正常的”，溫來成指出。

責任編輯：李鋒