中國打出大豆牌，美股為何還漲了？

【觀察者網綜合報導】4月4日，在美方發布1300多項、價值500多億的擬征稅清單後，中國商務部宣布擬對包括大豆、汽車在內的美國106項商品加征25%的關稅。

受此消息影響，美股三大股指於當地時間3日開盤後集體低開，道瓊斯工業指數甚至一度暴跌500點。

但下跌並未持續太久，此後，美股又一路調頭向上。截至收盤，道指最終收漲約230點，全天振幅近800點。

道指近5日走勢

除了道指以外，納斯達克綜合指數全天上漲約1.6%，標準普爾500指數上漲1.3%。

個股也不例外，尤其是前兩天曾受到重挫的科技股：蘋果收漲1.91%，谷歌母公司Alphabet收漲1.08%，亞馬遜收漲1.33%，微軟收漲2.92%，Netflix收漲1.86%，英特爾收漲0.48%，特斯拉收漲7.26%，推特收漲2.58%；Facebook收跌0.65%。

特斯拉近5日股價走勢

美股表現樂觀是因為戰火還遠？

中美雙方都擺好要大乾一場的姿勢了，為何美股竟然逆轉？

首先，或許是因為“貿易戰”還未達到“迫在眉睫”的程度。

華爾街見聞稱，白宮國家經濟委員會主任庫德洛（Larry Kudlow）的一句話讓美股改變了風向。

庫德洛在4日接受富比士新聞採訪時表示，貿易戰不能怪川普，要怪中國，股市不該對中美貿易關係緊張反應過度，中美兩國的關稅提議只是第一步，都還沒有真正實行，關稅可能永遠不會出現。

庫德洛說，如果提議的關稅真正實行，那會導致緊張關係更新，可能更接近貿易戰。但現在只是把關稅計劃公布出來讓大家評議。“在采取任何行動以前至少還要兩個月。”

庫德洛說，他理解股市的焦慮，但另一方面，在經歷了這一過程後，會看到經濟增長更好、開展更多貿易，川普所做的是降低貿易壁壘，而這對中美和全球經濟都有好處。“不要反應過度，我們會看到這怎麽解決。到整個過程結束、彩虹的盡頭會有大筆黃金。”

庫德洛講話後，早盤大跌的美股跌幅明顯收窄。

白宮國家經濟委員會主任庫德洛（Larry Kudlow）

此外，分析師和川普團隊的其他人也給市場喂下了定心丸。

Capital Economics分析師Julian Evans-Pritchard向英國《金融時報》表示，中國推出的反製清單主要是震懾性的，在關稅正式生效前，雙方依然有時間來緩解局勢。

美國商務部長羅斯也說，中美貿易問題最終可能會通過協商解決；中國的新關稅僅相當於美國GDP的0.3%，所以並不會給美國帶來致命打擊；羅斯並不驚訝中國會對美國關稅作出反製，倒是華爾街此前對貿易摩擦的反應令他感到意外。

美國總統川普周三早間發表推文稱：“我們沒有與中國進行貿易戰，戰爭在多年前就被那些愚蠢無能的代表美國的政客輸掉了。現在我們的貿易赤字是每年5000億美元，另加知識產權盜竊還造成3000億美元損失。我們不能讓這樣的情況延續！”

川普推特截圖

但對於美股受中美貿易的長期影響，人們還是不樂觀。

有“新債王”之稱的DoubleLine創始人和首席執行官Jeffrey Gundlach警告稱，美國可能正在重犯導致大蕭條的錯誤。

對於中美貿易狀況，他說：“這不是一個積極的事。我的意思是，當我在小學和高中時，我們談論了大蕭條......我的老師告訴我，大蕭條的發生時由於美聯儲在經濟不太強勁的情況下過早加息，以及Smoot-Hawley的關稅法。”

獨立經濟學家徐陽在接受觀察者網採訪時也表示，短期之內，或者說中短期之內，中美貿易摩擦依然是一個非常重要的話題，會對美股造成持續的衝擊。

觀察者網專欄作者、資深外匯觀察員韓會師則表示，從統計數據上看，以川普正式就職美國總統為分水嶺，美國資本對外投資的動力從2017年1季度開始明顯增強；從歷史經驗看，美國對外證券投資規模的爆發性增長往往發生在美國經濟出大問題的前夜。所以說，對美國來說，一場經濟動蕩隨時都可能降臨，而這正是美國資本對外投資動力大增的原因之一。

中國的大豆“重拳”沒有威懾力？再看看期貨

雖然美股昨日收漲，但期貨還很誠實。

受中國對美國部分農產品徵收關稅的影響，美國農產品期貨全線大跌。美國玉米跌3%、大豆跌超5%、小麥跌1.7%、豆油跌1.8%、豆粕跌2.9%。活牛跌1.2%、瘦肉豬跌5%。ICE棉花期貨跌超3%。

5月到期大豆期貨昨日價格跳水

這說明，中國的最新反製，還是有一定“威懾”效果，隻不過由於前幾天美股在科技股的帶領下慘跌後有些許回調，以及目前看來中美之間就貿易問題還有很大磋商余地，所以股市選擇暫時保持鎮定。

據中信農業盛夏團隊分析，目前來看，貿易爭端對大豆的影響更多是心理層面。每年4-8月基本是南美的大豆主宰中國的貨源，只在這一時段製裁的話，對於中國的產業鏈影響不大。

全球大豆主要進出口國大豆流向

中國對巴西和美國的月度大豆進口量變化

如果貿易爭端進一步更新的話，南美能夠供給中國的大豆數量大概7000多萬噸，而中國的需求量大概9700萬噸，仍存在幾千萬噸的供應缺口。缺口的滿足可能通過三種途徑滿足：

第一，國儲，數量機密，但預計可以滿足缺口；

第二，從周邊進口，如俄羅斯；

第三，尋找大豆的替代品，如肉類、植物油。

2014-2017年中國大豆產量走勢圖

根據中信農業盛夏團隊大豆專家電話會議紀要，美國大豆出口協會負責人表示，中方打出的“大豆牌”還只是姿態，並沒有落實。今年阿根廷減產，總體南美受氣象影響，減產1500萬噸左右。總體來講，從南美出來的大豆在這個時間主要供應中國市場，巴西今年1.13億噸相比於去年有所增長，衝抵了其他國家的減少，實際的供應量還是充足的，去年也有大量庫存，達千萬噸級，可以支撐住全球的供應量。

美國的大豆拿來製裁，對市場的影響更多是心理上的，隨著雙邊問題的解決，商討的結果和最後的措施出來，在美國大豆新季上市之前可能就解決了。

但對大豆實施具體制裁時，也應考慮到它重大的社會影響。

2014-2017年中國大豆消費量走勢圖

大豆是中美經濟貿易關係的粘合劑，對華出口是美國大豆出口最大的一項，在中美的經濟貿易關係中重要性是顯而易見的。而大豆的產業鏈、價值鏈相當長，一旦影響到了其中的環節，會影響到成本的提高，影響到食品的價格。必須要全面考慮對整體行業、社會、老百姓的影響。

上一年度美國大豆的對華出口比去年減少了22%，去年是比較超常的年份。這主要還是市場的原因。巴西貨幣走弱貶值，同時去年有2500多萬噸的大量庫存。巴西大量廉價的大豆銷往中國，美國的市場讓巴西佔了至少400萬噸以上。

對美國來說，如果丟掉了中國的大豆市場，其他市場也不能完全承接中國的市場份額。從美國整體情況來看，期末庫存不斷增加（現在1500萬噸），今年度還得上調。

至於中國想要用大豆反製美國這一舉措，對川普的選情也製造了壓力。近日，美國大豆協會會長公開宣稱，若是影響到了豆民利益，下一次選舉就知道該投向誰了。在這個過程當中，協會的影響還是比較強大的。但從川普最近的表現來看，似乎豆農和協會的聲音也很難拽住他，未來豆農和協會還會繼續努力發出聲音，力圖把影響降到最小。

此外，對於貿易戰打大豆對中美雙方的影響，據美國大豆出口協會推演測算，中美雙方都會出現GDP縮水的情況，中國會受損更多，美國其次。

2012-2017年中國大豆進口數量統計圖

中國對大豆需求的減少會影響到美國，但是美國競爭優勢超過南美。重新平衡大家依然會青睞美國生產的大豆，南美可以擴大生產，產能增加對價格壓力產生出來，但是資源稟賦擺在這裡，這樣的擴種也會受到一些限制。中國進口大豆的時候，豆粕關係動物養殖，那麽動物養殖的規模是不是滿負荷了，中國也會反省自己的大豆產業相關的比如飼料行業、養殖行業、壓榨行業所有產業結構。貿易戰會加速這種產業調整。

協會負責人還說，從資源稟賦上來看，中國依然是全球最適合種植大豆的國家之一，但這在現實執行中依然存在問題。

2014-2017年中國從美國進口大豆數量走勢圖

中國大豆產量依然是全球第四，中國國內政策重視糧食安全，要求達到糧食基本自給。大豆不屬於口糧產品，屬於適度進口的方面。中國大豆的消費88%來自進口，自給生產的大豆只有12%。進口的大豆如果我們自己種植，折成土地需要八億畝土地，美國需要四億畝。我們現在有20億畝，拿出接近一半的土地來種大豆是不現實的。中國的大豆往往還是供應食品需求，不在壓榨方面。

中國的種子資源是全世界最豐富的。在美國94%的大豆都是用基因改良的手段種出來的，也有非轉基因拿來做食品，這個食品級大豆是世界上最好的。美國有專門生產做豆腐、豆漿、豆芽的大豆。但是中國從一個豆子開始做，產品細分方面做得不夠。東北大豆本質上是好的，但是在具體加工儲存銷售方面沒有實現細分。一個豆子不可能滿足不同的食品要求，在這一點上，我們沒利用好自身的優勢。