來源：財經嘯侃
“花落”A股剛剛屆滿一年，限售股即將迎來解禁，作為絕味食品（603517.SH）首發機構的限售股東，就迫不及待地要減持了。
3月19日，絕味食品發布公告，蘇州周原九鼎投資中心（有限合夥）（下稱“周原九鼎”）、蘇州文景九鼎投資中心（有限合夥）（下稱“文景九鼎”）、廈門金泰九鼎股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱“金泰九鼎”）、深圳匯賢創業股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“深圳匯賢”）擬減持共計不超過絕味食品3456萬股股份，即不超過絕味食品總股本的8.43%。
據了解，周原九鼎等4家機構股東擬通過包括但不限於集中競價、大宗交易、協定轉讓等方式減持，減持價格根據市場價格確定。
截止3月16日收盤，絕味食品股價在37元/股上下，粗略計算一下，絕味食品4家機構股東擬減持股票市值接近13億元。
然而，絕味食品總市值目前也不過150億元左右而已，因此，絕味食品關於4家機構股東集體減持的公告引發資本市場高度關注。
公告顯示，通過大宗交易、協定轉讓等方式減持的，減持期間為減持計劃公告披露之日起3個交易日後且股東持有絕味食品在解除限售條件後的6個月內；通過集中競價方式減持的，減持期間為此次減持計劃公告披露之日起15個交易日後且股東持有公司股票在解除限售條件後的6個月內。
上述擬減持的4家機構股東都是絕味食品首發機構限售股股東。截至上述減持計劃公告日，周原九鼎持有絕味食品約1620萬股，佔公司總股本的3.95%，文景九鼎持有絕味食品1080萬股，佔公司總股本的2.63%，金泰九鼎持有絕味食品540萬股，佔公司總股本的1.32%；深圳匯賢持有絕味食品216萬股，佔公司總股本的0.53%。換言之，這4家機構股東合計持有絕味食品3456萬股。
對比一下不難發現，周原九鼎等4家機構股東將對絕味食品進行“清倉式”減持，這對於上市公司來說，還是比較少見的。
當然了，投資者最為關心的則是，為何4家機構股東集體“清倉式”減持絕味食品呢？
對此，絕味食品方面在公告中指出，周原九鼎等4家機構股東集體減持，是由於基金出資人資金需求。
在此之前，絕味食品公開了2017年業績快報公告，實現營業總收入約為38.62億元，同比增幅不到18%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為5億元，和2016年3.8億元相比，增幅在32%左右。
絕味食品方面表示，報告期內，公司經營業績有較大幅度的增加，主要原因為公司主營業務收入增長，使得公司淨利潤大幅提高。國海證券也在研報中點評“絕味食品2017年業績符合預期，2018年增長可期”。
既然絕味食品的收入、利潤都保持了兩位數增長態勢，但4家機構股東卻要集體、清倉減持，不免讓投資者感動不解。
對此，一位證券從業人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君，過了限售期，首發機構減持股票，一方面出於套利需要、資金需求，因為首發機構都以投資/基金公司為主，基本都有一個投資回報期，達到了之後，都會選擇減持。
“但是，通常情況下，首發機構會選擇‘小步慢走’的減持方式，不僅成本較低，而且也不會對其他股東造成較大的不利影響；所以，絕味食品4家機構股東集體、清倉減持的情況，還是比較罕見的。”
近幾年，中國休閑鹵味市場經歷了高速發展，而在資本的助推之下，休閑鹵製品行業的擴張已經進入了加速期，相繼登陸資本市場的絕味食品、周黑鴨、煌上煌已經形成“三足鼎立”之勢。
眾所周知，鴨脖市場的競爭一直上演你追我趕的劇情，其中絕味食品與周黑鴨的競爭已從產品品質、市場佔有率到了資本市場。
不同之處在於，周黑鴨堅持直營，絕味食品則是直營+加盟的形式。但事實上，周黑鴨在創立之初，也嘗試過加盟模式，然而，由於加盟店難以管控，導致產品品質下降，周黑鴨不得不高價收回加盟店，全面自營。
中國食品產業分析師朱丹蓬告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人五穀君，由於人們消費理念的轉變，出現了零食的主食化現象，這也造就絕味鴨脖、周黑鴨等鹵製食品品牌，同時造成他們野蠻成長背後存在與之規模不匹配的管理機制和平台。
周黑鴨和絕味食品的發展模式各有利弊，直營模式未來的困難在於租金及人力成本、管理難度提高以及管道下沉壓力，但品質更為可控；而加盟模式的挑戰在於，隨著加盟的規模越大，公司的風險也隨之上升，企業也越加難以把控。
事實上，以加盟連鎖模式獲得快速擴張的絕味食品，卻屢屢曝出食品安全問題；為此，絕味食品方面也在招股說明書中重點提示，公司存在加盟模式管理風險和食品安全風險，並稱絕味食品門市共有114次被抽檢發現問題。從近年來業績來看，絕味食品主營業務收入90%以上來源於加盟模式的產品銷售。
對此，絕味食品方面也承認，隨著公司生產經營規模的擴大和加盟商的不斷增加，公司在加盟模式方面的制度建設、運營管理、資金管理和內部控制等方面將面臨更大的挑戰。
責任編輯：張海營
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