債務纏身的三亞鳳凰機場：遞延支付中期票據利息4000萬元

12月17日，三亞鳳凰國際機場有限責任公司（下簡稱鳳凰機場）公告稱，2017年度第二期中期票據（債權代碼：101761049，債權簡稱：17鳳凰MTN002）應於2018年12月20日付息，公司依據“17鳳凰MTN002”募集說明書條款約定，決定遞延支付本期債券的當期利息。

“17鳳凰MTN002”的發行金額為5億元人民幣，債券期限3+N年，本計息期債券利率為8%。主承銷商為光大銀行，評級機構為東方金誠國際信用評估有限公司，信用評級為AA+級。截至本付息日，本次中期票據全部應付利息金額為4000萬元。

公告稱，“17鳳凰MTN002”此次遞延付息符合募集說明書中規定的條件。鳳凰機場未在公告中聲明此次遞延付息的原因。

截至2018年6月末，鳳凰機場資產總額258.36億元，所有者權益157.85億元，資產負債率為38.90%；2017年和2018年1-6月，實現營業總收入分別為13.95億元和7.58億元，利潤總額6.23億元和2.56億元。

鳳凰機場主要從事機場的管理運營及其他相關延伸業務，前身為三亞鳳凰國際機場總公司，系由海南機場股份有限公司於1993年8月27日出資設立的全資子公司，初始注冊資本為人民幣2.00億元。

歷經多次增資和股權變更，截至2018年6月末，鳳凰機場注冊資本為57.70億元，實收資本為54.66億元，由5家股東共同出資，其中海航機場控股（集團）有限公司持有56.33%的股權，為控股股東，海南省慈航公益基金會為實際控制人。其余4名股東為海航機場集團有限公司、深圳平安大華匯通財富管理有限公司、海南海寧經濟發展總公司、國開發展基金有限公司。截至2018年6月末，公司納入合並報表範圍的全資和控股子公司共7家。

2017年，鳳凰機場實現旅客吞吐量1938.99萬人次，貨郵吞吐量8.91萬噸，班機起降架次12.16萬架次，分別排名全國第20位、29位和26位。

一份由東方金誠於12月12日出具的評級報告提出5大風險關注：一是隨著海口美蘭機場地區樞紐作用的增強以及海南環島快速鐵路的運營，公司面臨周邊機場及鐵路分流的影響有所加大；二是公司與關聯方的資金往來較多，仍存在一定的資金佔用和投資風險；三是公司利潤對投資收益的依賴較大，整體盈利能力較弱；四是近年公司有息債務有所下降但債務規模仍較大，部分債務將集中於2018年至2019年到期，存在集中償付壓力；五是公司對關聯方的擔保規模較大，存在一定的代償風險。

債務負擔方面，東方金誠認為，近年來鳳凰機場加大對到期債務的償付力度，債務規模及債務負擔均有所下降，但債務規模仍較大且債務結構趨於短期化，部分債務將集中於2018年至2019年到期，存在集中償付壓力。

報告顯示，2015年-2017年末及2018年6月末，鳳凰機場全部債務分別為108.93億元、95.25億元、89.18億元和88.53億元，在負債總額中佔比分別為93.60%、89.85%、90.04%和88.09%，債務規模有所下降，但佔總負債比重仍然很高。同時期，公司短期有息債務分別為50.82億元、60.82億元、62.51億元和58.42億元，佔全部負債比重為46.66%、63.86%、70.10%和65.98%，短期有息債務規模有所增長且佔比較高；長期有息債務分別為58.11億元、34.42億元、26.67億元和30.12億元。

若考慮永續債影響，2018年6月末，公司實際全部債務為103.53億元，佔負債總額的比重為89.64%；資產負債率和全部債務資本化比率分別為44.71%和39.61%。以2018年6月末有息債務期限來看，公司有息債務到期主要集中在2018年下半年及2019年，尤其是2018年下半年，公司將償付52.56億元債務，短期內債務集中償付壓力較大。

從償債能力看，東方金誠認為，近年來公司短期償債壓力較大，EBITDA對有息債務的保障程度較低，但考慮到公司主營業務具有較強的獲現能力，所運營機場為重要的公共基礎設施，能夠得到股東和政府部門的有力支持，公司實際償債能力很強。

其中，短期有息債務方面，2015年-2017年末及2018年6月末，公司流動比率分別為61.67%、82.58%、55.29%和60.47%；速動比率分別為61.66%、82.55%、55.26%和60.43%，流動資產和速動資產對流動負債的覆蓋程度較低。2015年-2017年，經營現金流動負債比分別為11.32%、11.98%和11.22%。2017年以來，公司以貨幣資金為主的現金類資產大幅下降，而短期有息債務規模快速增長，短期償債壓力加大。截至2018年6月末，公司貨幣資金4.05億元，短期有息債務58.42億元，公司账面貨幣資金不能完全覆蓋短期有息債務。

從長期償債能力來看，2015年-2017年，公司EBITDA分別為8.53億元、12.04億元和13.11億元，保持增長；EBITDA利息倍數分別為1.76倍、1.83倍和2.45倍，EBITDA尚能覆蓋利息支出；全部債務/EBITDA分別為12.77倍、7.91倍和6.80倍，EBITDA對債務的保障能力有所上升。2015年-2017年末及2018年6月末，長期有息債務資本化比率分別為40.06%、18.12%、14.71%和16.02%。總體上看，長期償債壓力有所下降。