限產效果邊際走弱 鋼價短期調整
鋼材
觀點：限產效果邊際走弱，鋼價短期調整
資訊分析：
（1）儘管唐山仍在限產當中，但其他區域鋼廠檢修減少，主要鋼材品種產量連續2周小幅回升，已經接近限產前的水準。本周來看，高爐複產增多，電爐開工處在歷史高位，供應有望繼續上升。
（2）現貨成交在高位明顯萎縮。社會庫存平穩運行，鋼廠維持低位，短期內庫存結構健康，但需注意後期供應對庫存的壓力。
（3）17日，有市場傳聞稱唐山將取暖季限產提前到9月實施，引發市場大幅 震蕩偏弱上漲。然而目前已經8月底，鋼廠仍未接到正式通知，此消息大概率不實。
邏輯：目前已8月底，鋼廠仍未接到正式通知，唐山取暖季限產提前到9月的消息大概率不實，且從近期產量數據看，現有限產的效果也在減弱。一旦唐山地區結束限產，需要警惕9月供應小高峰對價格的衝擊，鋼價預計開始震蕩調整走勢。
操作建議：逢高短空與區間操作結合
風險因素：庫存加速下行、環保限產超預期
鐵礦石
觀點：延續底部震蕩格局
資訊分析：
（1）澳洲發往中國的量1301.1萬噸，減少82.9萬噸。巴西發貨總量799.1萬噸，環比增減少46.9萬噸。巴西發貨維持高位，澳洲發貨震蕩回升中，總發貨量略有回落。
（2）港口鐵礦庫存短期回落，環比下降184萬噸至14962萬噸。庫存結構方面，澳洲礦庫存下降108萬噸，巴西礦庫存小幅下降24萬噸。鐵礦石
（3）限產效果邊際減弱，上周高爐產能利用率76.41%，環比增0.09%，本震蕩周來看，汾渭平原地區環保尚未對高爐生產造成影響，加之檢修結束高爐較多，預計高爐開工率繼續小幅回升。
邏輯：短期庫存繼續下降，但海外發貨延續高位，8月底開始到港壓力將加大。需求方面，9月唐山提前限產消息大概率不實，短期複產下，存在生產需求和補庫需求，對價格有所支撐，總體延續底部震蕩格局。
操作建議：區間操作
風險因素：鋼材現貨大幅上漲（上行風險）、海外礦山發貨激增（下行風險）
一、市場解析
1． 鋼材：限產效果邊際走弱，鋼價短期調整
（1）上周行情回顧
上周螺紋鋼 1810 合約跌 0.5%至 4471 元/噸；熱卷 1810 合約漲 1.3%至 4397
元/噸。螺紋現貨方面，上海漲 80 至 4490 元/噸，廣州漲 50 至 4850 元/噸，北京漲 110 至 4420 元/噸。熱卷現貨方面，上海漲 100 至 4390 元/噸，北京漲 50 至 4330 元/噸，廣州漲 50 至 4430 元/噸。
（2）鋼材產量繼續攀升
儘管唐山仍在限產當中，但其他區域鋼廠檢修減少，主要鋼材品種產量連續 2 周小幅回升。板材方面，熱卷產量增加 0.6 至 319.54 萬噸，冷軋產量增加 0.11 至 80.6 萬噸，中厚板產量增加 3.11 至 130.28 萬噸。長材方面，螺紋產量增加 0.68 至 326.19 萬噸，線材產量增加 2.07 至 141.16 萬噸。
同時，限電對電弧爐生產的影響減弱，電弧爐產能利用率環比大增 4.76%至73.84%，電爐利潤維持 500 元/噸左右高位，預計本周產能利用率繼續小幅上行。
本周來看，限產未見進一步加強，預計限產區域供應平穩，非限產區域及電弧爐供應繼續小幅上升。
（3）成交大幅萎縮，庫存低位運行
現貨市場成交大幅萎縮。24 日當周，全國 237 家建材貿易商，平均成交量為 17.3 萬噸/天，環比下降 2 萬噸/天。去年同期為 17.5 萬噸/天。
鋼材庫存方面，螺紋鋼社會庫存 437.37 萬噸，環比下降 4.89 萬噸，鋼廠庫存 163.27 萬噸，環比下降 0.23 萬噸；線材社會庫存 131.47 萬噸，環比上升 4.16 萬噸，鋼廠庫存 49.29 萬噸，環比上升 3.44 萬噸；熱軋卷板社會庫存 219.06 萬噸，環比下降 1.95 萬噸，鋼廠庫存 95.74 萬噸，環比下降 0.24 萬噸。
鋼材社會庫存小幅下降，鋼廠庫存略有累積，現階段庫存情況仍然健康，不過，限產效果邊際趨弱，近兩周鋼材產量持續攀升，需注意對未來庫存的壓力。
（4）唐山 9 月提前限產預期落空，警惕 9 月供應衝擊
17 日，有市場傳聞稱唐山將取暖季限產提前到 9 月實施，引發市場大幅上漲。然而，目前已經 8 月底，鋼廠仍未接到正式通知限產，此消息大概率不實。同時，從近兩周的鋼材產量數據看，現有限產的效果也在減弱。一旦 9 月唐山地區結束限產，疊加其他區域近期的供應增量，需要警惕 9 月供應小高峰對現貨價格的衝擊。
（5）後期操作策略
目前已 8 月底，鋼廠仍未接到正式通知，唐山取暖季限產提前到 9 月的消息大概率不實，且從近期產量數據看，現有限產的效果也在減弱。一旦唐山地區結束限產，需要警惕 9 月供應小高峰對價格的衝擊，鋼價預計開始震蕩調整走勢。
2． 鐵礦：延續底部震蕩格局
（1）上周行情回顧
上周鐵礦 1809 合約跌 1.7%至 493.5 元/噸。現貨方面，青島港、日照港61.5%PB 粉跌 12 至 481 元/濕噸，普氏指數跌 1.1 至 66.4 美元。
（2）台風影響港口作業，港口庫存短期下降* mysteel 統計，8.13-8.19，澳洲鐵礦石發貨總量 1500.0 萬噸，環比減少73.1 萬噸，發往中國的量 1301.1 萬噸減少 82.9 萬噸。巴西發貨總量 799.1 萬噸，環比增減少 46.9 萬噸。總發貨量略有回落，巴西發貨維持高位，澳洲發貨震蕩回升中。
北方六大港口到港總量 1002.9 萬噸，環比增加 63.6 萬噸。如此前周報所述，8 月下旬開始，到港壓力正在逐步體現。上周由於台風影響港口作業，港口壓港情況加重，導致港口鐵礦庫存短期回落，環比下降 184 萬噸至 14962 萬噸。庫存結構方面，澳洲礦庫存下降 108 萬噸，巴西礦庫存小幅下降 24 萬噸。
（3）鋼廠鐵礦庫存偏低，9 月有小幅補庫需求
鋼廠鐵礦庫存偏低，64 家樣本鋼廠，燒結粉礦庫存 1920 萬噸，環比下降 31萬噸，去年同期為 1990 萬噸。特別是唐山地區鋼廠，因 7 月底開始長期限產，燒結粉礦庫存為 366 萬噸，去年同期為 459 萬噸，處於偏低水準。9 月若限產放開，則存在短期補庫需求。
（4）高爐開工小幅回升
如前文所述，限產效果邊際減弱，上周高爐產能利用率小幅回升。Mysteel調研* 163 家鋼廠，產能利用率 76.41%，環比增 0.09%，剔除淘汰產能的利用率為82.91%，較去年同期降 8.26%。
本周來看，汾渭平原地區環保尚未對高爐生產造成影響，加之檢修結束高爐較多，預計高爐開工率繼續小幅回升。
受台風影響，疏港量同樣回落。17 日當周，全國 45 港口，日均疏港量環比下降 4 至 273 萬噸，較 2017 年同期低 8 萬噸。
（5）後期操作策略
短期庫存繼續下降，但海外發貨延續高位，8 月底開始到港壓力將加大。需求方面，9 月唐山提前限產消息大概率不實，短期複產下，存在生產需求和補庫需求，對價格有所支撐，總體延續底部震蕩格局。
本周行情預測 震蕩偏弱。
本周投資策略
鋼材方面，目前已 8 月底，鋼廠仍未接到正式通知，唐山取暖季限產提前到 9 月的消息大概率不實，且從近期產量數據看，現有限產的效果也在減弱。一旦唐山地區結束限產，需要警惕 9 月供應小高峰對價格的衝擊，鋼價預計開始震蕩調整走勢。
鐵礦方面，短期庫存繼續下降，但海外發貨延續高位，8 月底開始到港壓力將加大。
需求方面，9 月唐山提前限產消息大概率不實，短期複產下，存在生產需求和補庫需求，對價格有所支撐，總體延續底部震蕩格局。
監測信號點
鋼材產量、鋼廠限產執行情況、鋼材庫存、礦石供應量、到港量、期現價差。
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責任編輯：張瑤
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