國金證券：A股春季躁動中，外資都在買什麽？

基本結論

截至 2019 年 2 月底，“北上”資金持有 A 股市值 9507.88 億元，佔 A 股流通市值 2.24%，外資成為 A 股參與者中不可忽視的重要力量。截至 2018Q3外資持有 A 股市值約 1.25 兆元，佔 A 股流通市值約 3.1%。僅從“北上”資金角度來看，截至 2 月底，“北上”資金持有 A 股市值為 9507.88 億元，佔 A 股流通市值的比例為 2.24%，環比 1 月的 2.14%上升了 0.1 個百分點。

“北上”資金 2 月淨流入 A股 603.92 億元（上期+606.88 億元），日均淨流入 40.26 億元（上期+27.59 億元）。2 月總淨流入值較 1 月略有下降，但受春節假期影響，2 月北上交易日少於 1 月，從日均淨流入金額來看，2 月份15 個交易日日均淨流入 40.26 億元，明顯高於 1 月份 22 個交易日日均淨流入 27.59 億元的水準。

2 月“北上”資金減倉主機板（-1.41%）、加倉中小板（+0.76%）和創業板（+0.66%）。從存量來看，截至 2 月底，“北上”資金主機板、中小板、創業板配置比例分別為 83.12%、13.06%、3.82%；動態來看，“北上”資金主機板配置比例由 1 月的 84.53%下降到 2 月的 83.12%，中小板、創業板配置比例分別由 1 月的 12.30%、3.16%上升到 2 月的 13.06%、3.82%。

從存量持倉市值來看， “北上”資金集中持有“食飲、家電、非銀、銀行、醫藥”等行業。截至 2019 年 2 月底，陸股通持倉市值最高的五個行業集中在消費和金融行業，分別為食飲（1842.62 億元）、家電（1027.83 億元）、非銀（898.66 億元）、銀行（885.97 億元）、醫藥（797.11 億元），持倉市值佔比分別為 19.38%、10.81%、9.45%、9.32%、8.38%。

從行業持倉佔比變動的角度來看，2 月“北上”資金重點加倉“醫藥（+0.66%）、電子（+0.55%）、計算機（+0.33%）”等，重點減倉“銀行（-0.60%）、公用事業（-0.43%）、食飲（-0.41%）”等。從持倉佔比變動來看，2 月“北上”資金加倉醫藥、電子、計算機、有色、通信等，加倉比例分別為 0.66%、0.55%、0.33%、0.21%、0.14%；減倉銀行、公用事業、食品飲料、家用電器、汽車等，減倉比例分別為-0.60%、-0.43%、-0.41%、-0.36%、-0.26%。

從存量持倉市值來看，截至 2019年 2 月底，“北上”資金重倉持有貴州茅台、中國平安、美的集團等個股。“北上”資金重倉股集中在消費和金融行業，分別為貴州茅台、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥、五糧液等，持股市值分別為 900.95 億元、520.31 億元、495.45 億元、350.56 億元、308.77 億元，持倉佔比分別為 9.48%、5.47%、5.21%、3.69%、3.25%。

從持股市值變動來看，2 月“北上”資金持有市值上升較多的個股有貴州茅台（+129.91 億）、恆瑞醫藥（+87.34 億）、五糧液（+80億）等，持有市值下降較多的個股有雙匯發展（-6.15 億）、工商銀行（-3.04 億）、南京銀行（-2.43 億）等。2月北上持股市值上升較多的分別為貴州茅台、恆瑞醫藥、五糧液、美的集團、中國平安等，持股市值下降較多的分別為雙匯發展工商銀行、南京銀行、榮盛發展、新綸科技等。

哪些個股被“外資化”了？截至 2019年 2 月，陸股通持股佔該股票流通股比重較高的個股分別為上海機場、顧家家居、大族雷射等。“北上”資金持股佔流通股比例較高的個股為上海機場、顧家家居、歐普照明、大族雷射、方正證券等，佔流通股本比例分別為 29.37%、23.86%、21.36%、17.84%、16.58%。

一、外資已成為 A 股市場中不可忽視的重要力量

截至 2018 年三季度，根據流通市值口徑下的 A 股投資者結構預測結果，外資（陸股通、QFII、RQFII）持有 A 股市值約 1.25 兆元，佔 A 股流通市值的比重約 3.1%。隨著 A 股國際化進程的不斷推進，外資在 A 股已經成為了不可忽視的重要力量。

由於數據可得性，本文我們從“北上”資金角度來觀察外資的動向。截至2019 年 2 月，“北上”資金持有 A 股市值為 9507.88 億元，佔 A 股流通市值的比例為 2.24%，環比 1 月的 2.14%上升了 0.10 個百分點。

二、“北上”資金總體流向和板塊配置

2.1 陸股通資金流動

“北上”資金 2 月淨流入 A 股 603.92 億元，日均淨流入 40.26 億元，高於 1 月份日均淨流入 27.59 億元的水準。從陸股通資金月度流動情況來看，2 月陸股通淨流入 A 股 603.92 億元，其中滬股通淨流入 294.66 億元，深股通淨流入 309.26 億元。1 月“北上”資金淨流入 606.88 億元，創滬深港通開通以來單月淨流入最高水準，2 月總淨流入值略有下降，但 2 月受春節假期休市影響，北上交易日少於 1 月，從日均淨流入金額來看，2 月15 個交易日日均淨流入 40.26 億元，明顯高於 1 月 22 個交易日日均淨流入 27.59 億元的水準。

2.2 陸股通資金板塊配置情況

2 月“北上”資金減倉主機板、加倉中小板和創業板。從存量來看，截至 2月底，“北上”資金主機板、中小板、創業板配置比例分別為 83.12%、13.06%、3.82%；動態來看，主機板配置比例由 1 月的 84.53%下降到 2 月的 83.12%，中小板配置比例由 1 月的 12.30%上升到 2 月的 13.06%，創業板配置比例由 1 月的 3.16%上升到 2 月的 3.82%。

三、“北上”資金行業配置

從持倉市值來看，“北上”資金集中持有食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行、醫藥生物等行業。截至 2019 年 2 月底，陸股通持倉市值最高的五個行業集中在消費和金融行業，分別為食品飲料（1842.62 億元）、家用電器（1026.83 億元）、非銀金融（898.66 億元）、銀行（885.97%）、醫藥生物（797.11 億元），持倉市值佔比分別為 19.38%、10.81%、9.45%、9.32%、8.38%，5 大行業持倉市值佔陸股通持倉總市值的 57.34%。

2 月“北上”資金重點加倉醫藥生物、電子、計算機等行業，重點減倉銀行、公用事業、食品飲料等行業。從持倉市值佔比變動來看，2 月“北上”資金主要加倉醫藥生物、電子、計算機、有色金屬、通信等行業，加倉比例分別為 0.66%、0.55%、0.33%、0.21%、0.14%；主要減倉銀行、公用事業、食品飲料、家用電器、汽車等行業，減倉比例分別為 0.60%、0.43%、0.41%、0.36%、0.26%。

四、“北上”資金個股配置

4.1 陸股通重倉個股及持股市值變動

截至 2019 年 2 月底，“北上”資金重倉持有貴州茅台、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥、五糧液等個股。從持股市值來看，截至 2019 年 2 月底，“北上”資金重倉持有個股集中在消費和金融行業，重倉股分別為貴州茅台、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥、五糧液、格力電器、海康威視、招商銀行、伊利股份、長江電力等，持股市值分別為 900.95 億元、520.31 億元、495.45 億元、350.56 億元、308.77 億元、305.09 億元、296.65 億元、250.11 億元、248.16 億元、192.55 億元。

從持股市值變動情況來看，2 月“北上”資金持股市值上升較多的分別為貴州茅台、恆瑞醫藥、五糧液、美的集團、中國平安等，持股市值分別上升 129.91 億元、87.34 億元、80 億元、65.70億元、65.26 億元。

從持股市值變動情況來看，2 月“北上”資金持股市值下降較多的分別為雙匯發展、工商銀行、南京銀行、榮盛發展、新綸科技等，持股市值分別下降 6.15 億元、3.04 億元、2.43 億元、2.15 億元、2.11 億元。

4.2 哪些個股被“外資化”了？

截至 2019 年 2 月，陸股通持股佔該股票流通股比重較高的個股分別為上海機場、顧家家居、大族雷射、歐普照明、方正證券等，外資持股佔流通股本比例分別為 29.37%、23.86%、21.36%、17.84%、16.58%。

本文作者國金證券分析師李立峰、魏雪，來源：國金證券總量研究中心