高盛：一旦美聯儲開始降息，這些股票將跑贏大盤

本文來自華爾街見聞（ID：wallstreetcn），文中觀點不構成投資建議。

隨著市場對7月美聯儲就開始降息的預期達到100%，主流投行分析師們也陸續傳授“降息時代”跑贏大盤的技巧。

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降息後這些股可能跑贏大盤

備受市場關注的高盛首席美股策略師David Kostin早從6月初就做起了相關預言。歷史數據顯示，美聯儲開啟降息周期後，醫療保健和必需消費品兩大板塊通常回報好於大市，信息技術板塊表現最差；通訊服務類股在降息開始後三個月內表現突出，但12個月內會跑輸大盤。

上周五，Kostin再發研報稱，低波動性的股票往往在美聯儲開啟降息周期後的12個月裡跑贏大盤。由於經濟前景不確定性和美聯儲降息的預期都在升溫，5月初以來高盛挑選的低波動性一籃子股票回報率已達7%，而同期的標普500指數走勢趨平。

高盛提到的相關個股包括：“股神”巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋及其偏愛的可口可樂、機械巨頭卡特彼勒和霍尼韋爾、美國石油巨頭雪佛龍、eBay、全球健康衛生護理領域巨頭金佰利等。

財經媒體CNBC指出，最近幾周投資者的關注焦點除了全球主要央行貨幣政策，還有貿易局勢、全球經濟動能減速，以及提升的地緣政治風險。低波動性股票是防禦型選擇，今年iShares和Invesco公司設計追蹤此類股票的ETF吸引80億美元流入，約佔流入美股ETF總資金額的1/4。

高盛認為，當前的情形與1995-1996年很像，這一點早在4月就有分析師提出來。在1994年2月到1995年2月美聯儲加息了275個基點後，1995年7月、12月和1996年1月又火速降息共75個基點，理由並不是經濟陷入衰退，而是“保險型”降息來對抗低通脹，與今日大背景相似。

因此高盛建議，在經濟活動正在弱化的當前，可以通過購買美債來交易降息預期，並青睞於資產負債表相對健康的股票。

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美股價值投資可能重新回歸

Kostin認為，美股價值投資也可能重新回歸，過去十年價值類股曾一直不敵成長股。在市盈率的基礎上，更便宜的股票較更貴股票估值的折價率目前高達65%，估值差距增大至9年最深，過去35年的歷史經驗顯示，價值型股票會迎來更強勁表現。

但他警告稱，價值投資的“高光時刻”還沒有到來。最近兩次價值類股表現好於大盤發生在2016年下旬的“通貨再膨脹”時期以及2017年底美國川普稅改落地前夕，當時都伴隨著投資者對美國經濟增速預期激增這個先決要素。而更寬鬆的貨幣政策只有在持續提振經濟增長預期時，才對價值投資有利，“實際的預期改善程度還沒到價值股回歸的水準。”

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一次性降息50個基點？

上周四，就在美聯儲FOMC會議宣布利率政策按兵不動，並於十年來首度承認存在降息可能的一天后，高盛重新修正預期，認為美聯儲在7月和9月各降息25個基點，並於7月提前結束縮表。

研報稱，如果從現在到7月底FOMC開會前的經濟數據和局勢發展令人失望，“且/或美聯儲官員感到有必要趕在債券市場定價之前行動（目前債券市場認為7月降息32個基點）”，那麽下個月一次性降息50個基點也有可能。

而在此前的半年裡，高盛雖不斷向市場“低頭”，仍認為美聯儲按兵不動是今年最可能的場景，一度預言美聯儲年內不會降息。

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