取消暫停交易 全面提升退市效率

中國人大網日前公布了《中華人民共和國證券法(修訂草案三次審議稿)》並公開征求意見，意見征集截至5月25日。

其中，憲法和法律委員會經研究，建議取消現行證券法規定的證券暫停上市交易制度，對於不再符合上市條件或者有上市規則規定的其他情形的證券，由證券交易所按照業務規則直接終止其上市交易。

科創板退市制度，取消了暫停上市和恢復上市，透露出退市制度趨嚴的信號。而此次證券法三審稿提出取消暫停交易，全面提升退市效率的信號已十分明確。可以預期的是，今後上市公司退市將會常態化。

不可否認的是，上市公司退市難目前仍然是A股市場的一大頑疾。有統計顯示，截至4月25日，滬深兩市共計有115家公司退市。其中，佔比最高的退市類型為上市公司被吸收合並，由於經營實體依然留在市場中，本質上並未實現真正退市。除去此類原因後，A股市場歷史上真正實現退市的案例僅77家。

對於上市公司退市問題，監管層一直以來都在推進。特別是去年11月16日滬深證券交易所發布的退市新規，提出涉及“五大安全”，即國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全領域的重大違法行為，情節惡劣，嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位的，其股票應當被退市。

證監會一直以來都在反覆強調，凡是觸犯新規的，有一家退一家，不會再讓企業心存僥幸。

如今，在上交所設立科創板並試點注冊製，這項工作正穩步推進。筆者認為，注冊製步伐的加快，需要更加嚴厲的退市制度，因此，這就要進一步完善退市制度，並且倒逼退市制度進一步發力。

當然，退市制度的改革，一直以來從未停步，並且，這會是一個持續升級的過程。

一個值得關注的現象是，如今，越來越多的“退市第一股”出現： *ST博元成為重大信披違法退市第一股；欣泰電氣成為欺詐發行退市第一股； *ST烯碳成為盈利情況下“非標”意見退市第一股；中弘股份因為股票連續20個交易日收盤價格均低於股票面值（即1元），成為面值退市第一股。

另外，2019年3月13日，深交所發布公告宣布，決定自2019年3月15日起暫停長生生物科技股份有限公司股票上市。在業界看來，長生生物成為涉及公眾安全退市第一股已是“板上釘釘”。

這一系列的動作，筆者認為，透露出的是監管部門正在對市場中存在的各類重大違法、市場亂象“亮劍”，以維護市場的健康發展。可以預期的是，未來退市制度的繼續升級方向將會是打造“進退有序、優勝劣汰”的市場生態，讓市場在優化配置資源中起決定性作用，反映真實價值，從更廣範圍和更深層次保護廣大投資者。