比富士康晚過會早拿許可證？看藥明康德回歸六大焦點

　　下周二打新首隻獨角獸！頂格31萬牽它回家？比富士康晚過會早拿許可證？看藥明康德回歸六大焦點

　　券商中國

　　獨角獸真的來了！下周二，A股將迎來“獨角獸新政”下的首隻獨角獸——藥明康德。

　　僅僅70天，擁有“醫藥界華為”的藥明康德就拿到了登陸A股的門票，可謂“閃電”上市。今日（4月16日），藥明康德在上交所發布了招股意向書，預計發行日期為4月24日，即打新日期為下周二。

　　具體來看，藥明康德申購代碼為732259，以23倍市盈率計算，預計發行價格為21.6元/股，頂格申購則需31萬滬市市值。

　　需要注意的是，3月8日，富士康過會；3月27日藥明康德過會。

　　比富士康晚19天過會的藥明康德先拿到了IPO許可證，為何富士康遲遲拿不到許可證成為市場關心的一大話題。業內人士分析稱，藥明康德的發行“代價”是，57.4億元的募資金額降至21.3億元，縮水高達63%。

　　要知道富士康擬定的募資規模272.532億元，公司或在就發行規模、招股說明書中的質疑資訊、發行股本等重要資訊和監管層進行溝通，何時發許可證還得看溝通進展。此外，有市場人士預期，剛剛過會不久擬募資131.2億元的寧德時代募資額縮水也成為大概率事件。

　　被稱為“醫藥界華為”的藥明康德到底是何方神聖？這隻超級“獨角獸”身上六大看點不容錯過：

　　擁有66家控股子公司

　　母子公司共擁有45個專利號

　　八成員工屬研發人員

　　本科及本科以上員工超七成

　　高層員工年薪超百萬

　　研發費用超3億元，佔營收3.94%

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　　焦點一：

　　下周二打新獨角獸，頂格申購需31萬市值

　　下周二，A股將迎來“獨角獸新政”下的首隻獨角獸——藥明康德。

　　今日（4月16日），藥明康德在上交所發布的招股意向書顯示，預計發行日期為4月24日，即新股申購日期為4月24日，也就是下周二。

　　具體來看，藥明康德申購代碼為732259，以23倍市盈率計算，預計發行價格為21.6元/股。若想頂格申購則需31萬滬市市值。

　　按照此前57.41億元的募資計劃，及其相關數據的計算，市盈率已飆升至50倍左右。不過，此次藥明康德募資規模調減後，發行市盈率可能降至22.99倍左右，在23倍的發行市盈率紅線以下。

　　值得注意的是，藥明康德從美國私有化退市時，市盈率約為30倍。

　　不過即便如此，還是有不少市場人士猜測因擁有“獨角獸”概念，上市後的藥明康德市盈率可能還是會炒到較高的水準。

　　焦點二

　　募資規模大降63%，由57.41億降至21.3億

　　藥明康德招股書顯示，此次IPO發行數量不超過1.04億股，預計本次募集資金使用額為21.3億元。

　　值得注意的是，根據此前藥明康德發布的招股書申報稿顯示，藥明康德擬計劃募集資金57.41億元。而此次募資規模縮減至21.3億元，大降63%。

　　具體來看，藥明康德發行募集資金扣除發行費用後，將投資於下列四大項目：蘇州藥物安全評價中心擴建項目、天津化學研發實驗室擴建更新項目、藥明康德總部基地及分析診斷服務研發中心（91#、93#）、補充流動資金。

　　有意思的是，此前藥明康德計劃募資57.41億元，對應的投資項目曾多達十個，如今只剩4個。如藥明康德的招股書顯示，將按輕重緩急投資於以下項目。

　　焦點三：

　　早已過會的富士康為何拿不到許可證，募資272.5億

　　僅僅70天，藥明康德就拿到了登陸A股的門票，可謂“閃電”上市。

　　這家被稱為生物醫藥領域潛在“獨角獸”的企業，並不是首家過會的新經濟企業，在它之前，有著工業互聯網概念的富士康已經過會，早藥明康德19天。

　　但為何藥明康德早於富士康拿到許可證，最先過會的富士康為何遲遲沒有許可證消息？

　　按照發行審核流程，發審委過會後，需履行一定的會後事項方可獲得許可證，有的是調整發審會上發審委員們聚焦的關鍵點，有的則是就發行事宜作出修改，藥明康德就是在此環節中對募資金額作出的調整，在和監管達成一致後獲的許可證且自行選擇發行安排。

　　有市場人士分析，富士康或在就發行規模、招股說明書中的質疑資訊、發行股本等重要資訊和監管層進行溝通，何時發許可證還得看溝通進展。藥明康德的發行“代價”則是，57.4億元的募資金額降至21.3億元，縮水63%。

　　從此前披露的資訊來看，富士康擬募資272.532億元，分別投向工業互聯網、雲計算、數據中心、通信網絡、物聯網、智能製造新技術、智能製造更新、智能製造產能擴建等。

　　如此大的募資金額在當前的市場環境可謂是“大塊頭”，要成功發行且“減壓”市場，較為可行的就是降低募資金額，待企業上市後通過發行債券等方式解決融資需求。有市場人士預期，剛剛過會不久擬募資131.2億元的寧德時代募資額縮水也成為大概率事件。

　　焦點四：

　　降低“大塊頭”的募資規模或成常態

　　當前A股市場持續震蕩，出於對市場承受力和投資者信心的考量，監管層有意在新股發行節奏和發行規模上有所調節。

　　自去年以來，證監會每周五發行新股許可證已形成穩定預期，但在發行規模方面，最多時達到60多億，最少時僅10多億，平均不超過50億元，2018年初至今單隻新股平均募資規模約10.9億元。尤其是最近以來，IPO過會率的下降和市場的疲軟，監管層一再減少新股許可證數量和募資額，以釋緩市場壓力。

　　縱觀當前過會企業，華林證券、長城證券、中信建投、南京證券，以及排隊中的天風證券、國聯證券、紅塔證券和中泰證券都將成為今年的重頭戲，而待審中的超級巨無霸中國人保也將為市場帶來前所未有的壓力。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的新高點。

　　當前資本市場新經濟“獨角獸”企業呈歡迎之勢，如何在把好企業迎進門的同時，把可能存在的風險降到最低以保護投資者利益，也是監管層考慮的重點內容之一。

　　降低“大塊頭”的募資金額，能夠在提高資本市場服務實體經濟能力的同時，為投資者打開保護傘，讓市場適應新經濟企業，讓獨角獸更貼合A股發展，為可能存在的風險做好預警，在提高市場制度容忍度的同時做好風險防範，把好企業留下來，把偽創新概念阻擋在A股之外，這也是中國資本市場服務新經濟的應有之義。

　　焦點五：

　　藥明康德到底是“何方神聖”

　　被稱為“醫藥界華為”的藥明康德到底是何方神聖？

　　藥明康德成立於2000年，是國內CRO（合約研究組織）的巨頭，主要從事小分子化學藥的發現、研發及生產。根據招股說明書披露，2015年公司CRO服務市場份額排名全球第11位、中國第1位。

　　CRO行業簡介

　　CRO企業負責實施藥物開發過程所涉及的全部或部分活動，其基本目的在於代表藥企客戶進行全部或部分的科學或醫學研究，主要提供包括新藥產品發現、研發、開發等臨床前研究及臨床數據管理、新藥注冊申請等專業技術服務支持，以獲取商業性或基於委託者與受委託者關係的報酬。

　　根據招股書披露，藥明康德目前在全球設有24個研發生產基地/分支機構，服務包括全球排名前20位的大型藥企在內的3000余家客戶（報告期前十大客戶中強生、默沙東、羅氏、輝瑞等均為跨國製藥巨頭）。

　　藥明康德已基本完成了CRO全產業鏈布局，為全球製藥、生物技術以及醫療器械等領域提供從藥物發現、開發到市場化的全方位一體化的實驗室研發和生產服務。按照業務類型劃分，藥明康德的主營業務可分為兩大板塊、共四類業務單元：

　　業績方面，藥明康德的數據也十分亮眼。招股說明書顯示，2015年-2017年，藥明康德營業收入分別為48.83億元、61.16億元和77.65億元；歸屬母公司股東的淨利潤分別為3.49億元、9.75億元和12.27億元。

　　焦點六：

　　超級獨角獸六大看點

　　1、擁有66家控股子公司

　　具體來看，截至2017年12月31日，藥明康德共有七家一級子企業，包括上海藥明、蘇州藥明、武漢藥明、天津藥明、WA-HK（藥明康德香港）、WA-INT（藥明康德國際）和成都藥明。

　　2、母子公司共擁有45個專利號

　　具體來看，上海藥明擁有27個專利號；武漢藥明擁有3個；蘇州藥明擁有6個；天津藥明擁有3個；子公司共有擁有6個。

　　3、八成員工屬研發人員

　　截至2015年末、2016年末及2017年末，發行人及其控股子企業員工合計人數分別為9291人、11613人及14763人。截至2017年12月31日，研發人員佔比接近80%。

　　4、本科及本科以上員工超七成

　　5、高層員工年薪超百萬

　　招股書中給出了公司各個級別的員工薪酬狀況，其中，高層員工年薪高達100.94萬元。

　　招股書中也給出了不同崗位的員工薪酬狀況，管理人員年薪最高，為26.45萬元，其次為銷售人員，為23.53萬元。

　　6、研發費用超3億元，佔營收3.94%

　　招股書顯示，2017年藥明康德研發費用為3.06億元，佔營收比例3.94%。招股書中還提到，2016年度和2017年度公司的研發費用增幅較大，主要原因是公司業務規模不斷擴大的同時，為更好的提升服務客戶的能力進而加大對技術平台研發上的投入。

　　（來源：券商中國）

責任編輯：陳靖