“200克金條，一周漲了2260元！” 黃金大漲他們卻失算了

200克的金條，一周就漲了2260元！

6月金價上演“絕地反擊”

近期，受全球貿易環境的影響，市場避險情緒升溫，黃金價格也是一路走高。

自5月31日開始，黃金已經連續五個交易日大幅上漲，現貨黃金甚至在6月5日一度突破了1340美元水準。

目前，黃金市場的銷售情況怎樣？

記者了解到，目前以人民幣計價的金價已經接近了三年來的高點。

在北京一家銷售黃金的門市，工作人員給記者算了一筆账，200克的金條是店裡最受歡迎的投資產品，一塊這樣的金條，6月6日的購買價格是61600元，而僅僅在一周前，它還只需要59340元。

有消費者表示：“我覺得黃金價格浮動肯定是有的，但是無論高低，投資空間還是有的。”

記者了解到，由於當前黃金飾品價格尚未跟漲，所以黃金飾品的銷售情況十分走俏。

北京太陽金店經理李尚寧表示：“金價在不斷大幅度上漲，但飾品金我們暫時還沒有調價，所以有很多的顧客踴躍地積極購買，銷量相對於去年同期是增長了20%-30%左右。”

專家表示，受全球貿易環境推升市場避險情緒影響，近期國際黃金持續走高，但未來的進一步走勢還有待觀望。

黃金分析師焦光義認為，接下來要看美聯儲對美元的進一步加息，還是降息的表態。

對衝基金沽空策略不小心失算

“這次的確失算了！”一位美國對衝基金經理向21世紀經濟報導記者感歎。

此前由於金價遲遲未漲，他在5月下旬削減了逾40%黃金多頭頭寸，轉而買入美債避險。但沒想到的是，6月以來黃金價格突然上演了一輪飆漲行情。

截至6月6日20時45分，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1341.2美元/盎司，過去5個交易日累計漲幅超過4%，盤中一度觸及2月20日以來最高值1348.9美元/盎司。

“如今我們只能轉而增持黃金頭寸，重新將黃金納入避險投資組合。”上述美國對衝基金經理透露，但由於此前的“錯誤拋售”，如今他們的黃金持倉成本大概在1310美元/盎司左右，較5月下旬持倉成本高出逾30美元/盎司。

遭遇類似窘境的對衝基金不在少數。

隨著金價飆漲，越來越多大型投行又開始為金價走強搖旗呐喊。

荷蘭銀行發表研究指出，綜合考慮美聯儲可能會在2020年一季度前降息75個基點，加之美元走低與全球貿易局勢緊張等因素，黃金價格2019年底前將站上1400美元/盎司。

“這輪金價飆漲的幕後推手，除了避險資金，還有眾多事件驅動型對衝基金與投機資本，他們通過豪賭金價上漲押注美聯儲6月降息。”Maxwell Gold指出，但如果美聯儲未在6月降息，這些資本獲利回吐潮可能令金價漲勢曇花一現。

基金被迫回補多頭頭寸

在6月金價飆漲前，多數對衝基金並不看好金價走勢。

CFTC數據顯示，截至5月21日當周，以對衝基金為主的資產管理機構持有的COMEX黃金期貨期權淨多頭頭寸較前一周驟降4154500盎司，令淨多頭頭寸大幅削減至2437800盎司，這意味著當周對衝基金削減逾63%黃金淨多頭頭寸。

究其原因：

一是在全球貿易局勢緊張壓力下，大量資本優先選擇湧入美債、德債避險，黃金避險功能黯然失色；

二是當時金銀比率達到1992年以來最高值88，對衝基金擔心未來金價下跌，以此引導金銀比率回歸正常水準，因此削減黃金淨多頭頭寸。

“這是我們決定在5月21日當周削減逾40%黃金淨多頭頭寸的原因之一。”上述對衝基金經理透露，但更深層次的原因，是2月以來黃金在英國脫歐波折、意大利債務問題激化、全球貿易局勢緊張、美股動蕩下跌等風險事件發生時，表現不如人意。

出乎意料的是，對唱基金剛拋售黃金沒幾天，金價就上演“絕對大反擊”，6月以來已上漲逾4%。

RJO Futures高級商品經紀人Bob Haberkorn向21世紀經濟報導記者表示，金價觸底大反彈的邏輯並不複雜，一是美債、德債經歷避險資金追捧後，收益率大幅走低，比如10年期美國國債收益率一度跌至2017年9月以來最低點2.07%；二是6月以來美元指數從98.1下跌至96.8，金價不再受製強勢美元而呈現較大的反彈動能。

“這驅動很多對衝基金前一周不計成本地拋售黃金，但後一周又不遺余力地追捧黃金。”Bob Haberkorn說。

CFTC數據顯示，截至5月28日當周，以對衝基金為主的資產管理機構持有的COMEX黃金期貨期權淨多頭頭寸較前一周增加875700盎司。

值得注意的是，28日當周對衝基金持有的COMEX黃金期貨期權套利頭寸較前一周驟降2909000盎司，降幅達到32.7%。

“由於套利頭寸是多空雙邊下注，如今套利頭寸大幅下跌，不排除對衝基金解除了其中的空頭頭寸，將套利頭寸轉成多頭頭寸。”Bob Haberkorn分析。

上述美國對衝基金經理坦言，他們的確采取這種方式變相增持黃金，並將黃金佔避險投資組合的比重回升至25%，若金價持續保持上漲，他們還會額外加倉5-8個百分點的黃金多頭頭寸。

押注美聯儲降息提速

眾多對衝基金對黃金的態度從“嫌棄”迅速切換到“追捧”，還在於他們對美聯儲降息有著極高預期。

芝加哥商品交易所Fed Watch工具顯示，在美聯儲主席鮑威爾暗示降息以提振美國經濟後，交易員預期美聯儲年底前降息75個基點的可能性接近64%，較一周前的14%飆漲50個百分點；其中，交易員認為美聯儲6月降息的可能性接近33%，較一周前的10%大漲23個百分點。

“縱觀過去數十年金價走勢，只要美聯儲進入降息周期且美元指數趨於下跌，金價都會出現一輪上漲行情。”Bob Haberkorn說。

但華爾街多家大型投行認為，美聯儲不會加快降息步伐。

高盛總裁兼首席運營官John Waldron明確表示，當前投資者對美聯儲降息的預期太高，甚至存在希望降息超過100個基點的誇張情況。事實上，美聯儲的降息與其強度都不依賴這些短期情緒，而是遵從經濟發展情況，只有下半年美國經濟數據進一步疲軟時，美聯儲才可能考慮采取降息等措施。

“華爾街大型投行並不認為美聯儲會在6月降息，且年內降息次數未必如市場預期般達到3次，最多1次。”Maxwell Gold指出，這意味著事件驅動型對衝基金與投機資本正在做一場豪賭，即通過豪賭金價上漲押注美聯儲6月降息。

不過，這些投機資本其實對此早有布局。

CFTC數據顯示，截至5月28日當周，以投機資本為主的其他機構持有的COMEX黃金期貨期權淨多頭頭寸較前一周下降了291000盎司，但僅就期貨頭寸分析，28日當周這些投機資本實際上減持了1245400盎司黃金淨多頭頭寸。

“這意味著投機資本一面在期貨市場大幅削減黃金淨多頭頭寸，一面在期權市場增加看漲黃金期權頭寸進行對衝。”Maxwell Gold指出，投機資本已做好雙面下注布局，一旦美聯儲降息提速令金價持續上漲觸及設定的看漲期權行權價格，就可以迅速行權博取高回報；反之美聯儲降息步伐放緩令金價回落，他們在期貨市場的空頭頭寸可以坐收可觀收益，損失的僅是看漲期權的微薄權利金。