周一（8月13日）歐元兌美元的跌勢繼續擴大，盤中刷新去年7月6日以來低點至1.1365。市場普遍將這一現象歸結於土耳其與美國硬磕。裡拉的暴跌或使得歐洲銀行業違約風險激增，但這真的是歐元兌美元暴跌200點核心邏輯，或者說這只是下跌的開幕曲？歐元區到底有沒有病入膏肓，露出冰山一角後還有哪些問題？本文將通過四大維度去解讀。
意大利是第一隻黑天鵝
意大利今年可謂是多事之秋，在3-6月圍繞著重新大選、重組內閣等問題一直爭議不斷。五星運動指責意大利前進黨涉嫌腐敗貪腐，而其領袖貝盧斯科尼曾批判黨首迪？邁耶空有一副好看的臉蛋，多黨製的最後結果就是沒有一個能乾事實的。
好不容易迫於重新大選及無政府長官狀態下的壓力，雙方組建聯合政府並不再商提脫歐一事，總統馬塔格雷拒絕由疑歐派人士擔任財長，這又險些引發即將上任的意大利總理孔特退出內閣的舉動。
意大利的動亂可以從其10年期國債收益率明顯陡化可見一斑，近期又有抬頭衝破3%的趨勢，同時之前歐元區分裂指數也略有升高。（債券收益率的升高，代表債券被更多的拋售，投資者不看好該國償債能力要求更高的收益率作為計價補償）
（意大利10年期國債收益率圖）
新上任的孔特也不是一個省油的燈，其希望每年多增加670億歐元的財政開支，並實行最低工資保障制度等福利措施。預計將在9月內部達成一致、公布預算大綱，並在10月給歐盟預算委員會提供一份草案。
意大利目前的政府債務已經達到了2.5兆歐元，這可能使該國債務和GDP比值擴大到6.2%，是歐盟成員國及格線3%的兩倍有余。在2017年意大利總額負債就達到132%是歐盟欠債最嚴重的國家之一，也是歐盟規定60%標準的兩倍，成為歐元區僅次於希臘，全球第四高債務率的國家。
由於政府內部對支出計劃仍存在分歧，意大利經濟財政部長Giovanni Tria面臨來自內外雙方的壓力，增加支出就意味著挑戰歐盟預算規定。
德法兩國在今年的6月份希望在歐元區建立自己的預算和財政框架，用於推動歐元區投資項目，並促進成員國經濟可持續發展，這樣也可以降低公民的稅收，意大利這一激進的財政政策顯然有悖於這一核心邏輯。
意大利現在面臨的困境是經濟增速始終無法提振，所以他們認為奉行擴張財政政策，藏富於民對消費的提振可能會扭轉這一現象。
在2017年意大利經濟增長略回升至1.5%，但還是低於歐元區2.5%的經濟增速。在7月的歐銀利率決議時，德拉基重申了在年底退出QE的計劃，如果缺少了40億歐元每月的購債輸血，長端利率的升高可能使得其經濟復甦舉步維艱。而且考慮到未來貿易政策的搖擺和明年夏天后的加息，應該說當地的資本寒冬正悄然臨近。
意大利是歐元區的第三大經濟體，其經濟體量是希臘的10倍，如果發生經濟危機，那麽即使歐銀有心相救恐怕也無力回天。
雖然關於脫歐的應急計劃可能性極低（英國有獨立的貨幣主權和財政政策），但是意大利這個爛攤子可能最終將各成員國暴露在信貸風險之中，垃圾債的崩盤可能會放大長期QE帶來的負面效果。
歐洲的難民問題
有關歐洲的難民問題一直是市場關注的焦點，在6月份的時候圍繞這一議題，默克爾長官的基民黨和其姊妹黨巴伐利亞州的基社盟，產生的爭議險讓這位歐洲骨乾人物下台。
當時基社盟希望執行更嚴格的難民遣返政策，但默克爾擔心德國單方面行動會破壞歐盟的凝聚力和申根協定有關人員自由流動的原則。
澤霍費爾當時主張推動更嚴格的邊界管制措施，凡在其他國家已登記的難民，不得入境德國，且警察有權驅逐不符規定的難民。
此舉多少有點政治作秀的味道，因為根據德國的法律讓現任總理下台必須提名一個新的候選人並得到通過，因為10月巴伐利亞要進行州選，澤霍費爾不得不表現出強硬立場，以爭取選民的投票響應管控難民入境等問題，並打壓另類選擇黨的崛起。
儘管默克爾執政暫時進入了“安全櫃”，不過難民問題要解決還存在許多困難。之前的歐盟峰會達成的協定是，各國同意探索在歐盟境外設定難民中心、相當於也就是在非洲國家建立一個緩衝地帶。
其次在歐盟境內設定管控中心，成員國將在自願基礎上設立管控中心，安置“在歐盟領土上”獲救的難民。這樣做有兩個好處，首先是政策上向意大利等國略微傾斜給予更大的財政支持並避免了二次遷移，這些國家既能繼續成為難民入境的落腳點又可以有較大自主權篩選適合條件的人入境。
其二，歐洲的北部發達地區也不會受到大量移民的直接衝擊。根據《都柏林公約》的難民政策體系，默克爾呼籲歐盟成員國建立公平的難民分配制度，並與難民來源國采取合作，以共同實施遣返。但如果按照這一規則嚴格實施理論上沒有一個難民可以進入德國，而現實卻不是這樣。
大量的難民堆積在意大利、土耳其等地區造成了當地人民的反感。最要命的是這兩個國家的經濟狀況同時出現了較大問題，一個債台高築，一個惡性通脹、貨幣劇烈貶值，當地百姓將當前的糟糕經濟其與難民、移民的進入直接掛鉤。
事實上歐洲內部確實對於移民政策也越來越謹慎，2015年的高峰期每月有數10萬人湧入，到了2018年僅有2萬人每月。
德國當前面臨的問題是去展開有效的雙邊對話與土耳其、利比亞、摩洛哥等難民來源國做好溝通，這從來不是一項單向命令要求，強製性的遣返一定會造成歐盟內部分裂矛盾的加劇。
在強美元和美國加息、縮表缺乏流動性的背景下， 歐盟各成員國的日子本身就不好過，加上之前的歐債危機還令人心有余悸，所以大多數國家抱著“隻掃門前雪”的心態。
因為目前只是大致達成了一個協定框架，至於具體遣返的實施，對於前線國家的補貼機制、非法移民的源頭問題都沒有建立一個有效的體制。
另外近些年，歐洲的民粹主義高企，前有匈牙利、捷克、波蘭和斯洛伐克等國拒絕難民分配，後有意大利五星運動黨等出現反歐思路。所以說土耳其問題產生的歐洲銀行業的債務違約只是冰山一角，應當看到歐盟背後的一些頑疾，並不能做到藥到病除。
歐洲受到美國的牽製
除了內部的風險，美國對歐盟的政策搖擺也可能是壓垮其經濟的最後一根稻草。美國當前手上握著幾個殺器，首先是貿易政策方面。
歐委會主席容克訪美和川普達成部分共識比方說加大對美國農產品以及天然氣等產品的進口，美國則同意暫時放棄對汽車關稅25%徵收的計劃。
其實這又是歐盟內部一個非常矛盾的問題，比如像美國的粗線條監管的牛肉等產品在歐盟是難以進入的，川普提出的無關稅、無壁壘、無補貼的自貿區本質上是去搶奪歐盟其它成員國的市場份額，降低他們的競爭力、提升產品的可替代性。
但像法國這種農業大國是絕不允許這一現象的發生，如若應允馬克龍可能面臨下台的風險。另一方面，汽車行業是德國的支柱（日本也較為看重），如果雙方在談不攏的情況下，不排除川普在中期選舉處理完黨內事務後再向其極限施壓，所以屆時歐盟內部的矛盾分歧加大，本質上是利益訴求不同導致，畢竟27個成員國肯定心不齊。
有些國家甚至和美國是貿易順差，徵收鋼、鋁關稅可能都沒什麽影響。其次，再從軍事上面看，歐盟依賴於美國為中心的北約體系，川普炮轟德國支出軍費佔比未達到2%的目標，並稱其被俄羅斯操控，原因是其放棄軍費開支轉而購買俄羅斯的天然氣。
這從伊朗問題也可以看出一些端倪，歐盟之所以力挺伊朗並豁免歐洲企業免於進口原油和對伊貿易往來的懲罰，很大程度上其需要那邊的廉價能源，而美國當方面退核協定以及強硬姿態，使得其又回到了被美國剝削的時代，而與美國傳統盟友的微妙關係使得其不可能真的撕逼。比如歐洲企業在伊朗的業務與美國公司合作產業相比僅有35分之1，這也難怪大多數企業不敢忤逆為之。
技術分析
歐元兌美元到這個份上了就一個字“跌”，在三角形收斂被打破，確認反抽無法站上的時候，基本已經宣判了他的命運。
在筆者的《美元這一野蠻人》文中也提示了黃金的多空平衡會在今天被打破，一個是量化的結果四到五次試探平台低點一般是極限，二是預料到歐元區還有很多隱藏的炸藥包，黃金很可能出現補跌動作。
這也不是第一次了，在6月14日歐銀利率決議時，歐元兌美元暴跌了200點，但是細心的投資者可以去複盤黃金當日還漲了2.94美元一度站上千三關口，後面一個交易日就是暴跌25美元開啟了慢慢熊途。
應該說從大結構看做空黃金和歐元方向是一致的，除了日元和之前的原油沒有其他獨立走勢的品種。
（現貨黃金對比歐元兌美元圖）
由於日線上再難找到支撐，這個時候可以注意周線的走勢圖。目前13周均線早已死叉55周均線，短期均線死叉長期均線是熊市開啟的信號。
其次歐元兌美元的上升趨勢線被長陰貫穿這是空方的第二個強有力信號，第三MACD呈現標準的倒鴨嘴走勢，進入零軸下方就是加速下跌的信號。
所謂“倒鴨嘴”我提過很多次了，這是一種形象化的闡述。倒鴨嘴的形成就是下跌中繼過程中反抽確認無效無法使指標翻紅、金叉所致，通常確認過高點的下跌趨勢更為靠譜，就像拳頭一樣要收回來打出去才有力道。
所以反彈的積弱確認了當下趨勢性的行情，目前下方支撐1.1218-1.1380，看的是周線所以是需要一個較長周期檢驗。
（歐元兌美元周線圖）
有興趣可以看下匯見：帥的牙匹，在上個禮拜歐美跌破三角形收斂反抽1.1620筆者第一時間喊開空的機會，事實上這段盈利是可以吃到的。
到這個位置再詢問我說能不能空，我覺得短線有點晚了，只能說空單持有便可，要做短線減持也可以，選擇的余地很多，多單應該早就爆倉了也不多贅述。趨勢形成的情況下不建議低多（即使你可能盈利），等待反抽高位做空仍是良策。
責任編輯：郭建
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