道達投資手記：利空出盡 反彈可期？

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　　7月份的第一周，A股市場沒有迎來好采頭，反而是不斷創出年內新低。

　　上周五，滬指在一度跌破2700點整數關，最低跌至2691.02點之後，終於再次逆轉回升。同時，在周末，消息面也不平靜，不利因素繼續釋放。隨著利空消息基本出盡，是否意味著新一輪反彈行情即將來臨？

　　牛博士：達哥，你好。如何評價上周的市場？

　　道達：原本以為7月行情有望迎來好采頭。不過事與願違，反彈沒有出現，反而是新低不斷。這種行情出現，有心理層面的因素，也有外部消息面的影響；當然，更重要的還是趨勢問題，跌勢一旦形成，要想出現逆轉確實是非常困難的。

　　上周一周之內兩次“V型”反轉，說明多頭並沒有放棄抵抗，這是相對積極的因素。但是，抵抗的力度確實太弱，也使得大盤的走勢非常難看。即便現在距離滬指2638點已經很近，但依然看不到什麽明顯的反轉跡象。

　　牛博士：確實，在我看來，現在的市場，依舊是一盤散沙，看不到多頭任何凝聚力，難道這一次真的要跌破2016年熔斷的低點？

　　道達：就個股的表現而言，可以非常明確地說，現在就是非常苦難的時期。不論是藍籌白馬股，還是中小盤成長股，都難有好的表現。無論是大盤藍籌股，還是中小盤股，表現都非常差。這種情況，很容易讓各類投資者心灰意冷，信心盡失。

　　不過，有一類資金，卻在近期頻頻出手，這就是產業資金。從6月下半月到現在，增持、回購力度是比較大的。上周，美的集團更是準備拿出40億元來回購股份。同時，交易所也支持上市公司合規增持回購股份。

　　雖然短期市場相對比較悲觀，但從稍微長遠點看，這個階段其實距離底部並不遠。畢竟，現在A股市場的估值，即便不是最低，也是處於絕對的底部區域。A股歷史上有4個重要底部，一個是2005年6月的998點低點，當時滬市平均市盈率16.88倍。第二是2008年10月的1664點低點，當時滬市平均市盈率12.88倍。第三個是2013年6月份的1849點低點，當時滬市平均市盈率9.67倍。而第四個，就是2016年初的2638點低點，當時滬市平均市盈率12.87倍。

　　而截至上周五，滬指最低跌到2691點，當天滬市平均市盈率只有12.48倍，明顯低於前四大底部平均市盈率13.07倍。

　　牛博士：現在的行情，確實是跌得讓人沒有什麽信心了。所以，即便估值那麽低，依然看不到市場有任何起色。而關於中美貿易摩擦的消息，依然是市場關注的焦點。你認為這是抑製市場反彈的重要原因嗎？

　　道達：在上周末之前，這確實是導致7月行情沒有迎來好采頭的重要原因。畢竟，這個不確定性因素，對於A股市場來說始終是隱憂，所以儘管多頭有意抵抗，但依然難有大的動作。而7月6日，川普政府宣布開始對340億美元的中國進口商品加征關稅，當日中國海關總署也表態，中國對美部分進口商品加征關稅措施開始正式實施。

　　所以，短期來看，我認為這可能是一種利空出盡的信號。同時，上周五，雖然滬指在盤中創新低，但代表大盤藍籌股的上證50指數，代表中小盤成長股的創業板指數，當天都沒有創新低。

　　此外，貴州茅台、海康威視等白馬股都已經經歷了補跌階段，就連世界杯也進入尾聲階段，這可能意味著本輪行情的殺跌也將進入尾聲。所以，我認為隨著市場利空因素逐漸出盡，大盤的反彈行情正在臨近，繼續悲觀或許已沒有太大必要。

　　滬深300指數倉位參考

　　此前倉位：五成

　　今日倉位計劃：五成

　　一、本倉位是結合趨勢研究，設定的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。

　　二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

　　（張道達）

　　根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

責任編輯：陳悠然 SF104