證監會發布CDR細則，A股正式開門迎接新經濟、“獨角獸”； 資管新規正式落地，打破剛兌、淨值化管理成為大方向；MSCI入選股名單出爐，入夏以來，政策面資訊頻出，市場趨勢是否走向明朗，一時間成為市場熱議的焦點。
“全年看，A股市場或將難見‘估值盈利雙擊’的趨勢性行情，市場風險偏好也難言趨勢性的提升。”華商基金策略研究員張博煒認為，A股市場2018年的行情或更多是結構性的，而對於風格的把握就顯得更加重要。
信用環境略偏緊或成常態
從信用環境來看，2018年以來，在金融監管趨嚴、表外融資全方位收緊的大環境下，新增委外、信託貸款等社會融資均出現相對明顯的回落。在此背景下，定向降準、“推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展”、信貸次序排在首位等政策寬鬆信號頻出。對此，張博煒分析認為，信貸及社融增速或企穩回升。
“總體而言，我們認為寬貨幣（無風險收益率下行）更加利於成長，緊信用（社融持續低於預期）更加不利於周期。短期來看，寬貨幣帶來的無風險收益率過快下行的階段已經過去，而信用層面也開始出現明顯的政策信號，短期將影響成長強於周期的極致風格演繹。”張博煒表示。
從更長期的視角看，張博煒表示，金融監管尤其是已經落地的資管新規大概率將導致商業銀行資產負債表的收縮，略微偏緊的信用環境未來或將是常態。
資管行業格局將發生深刻變化
張博煒分析認為，自3月下旬開始，海外資金流入A股市場的規模在明顯增加，北上資金數據也表現出相同特徵。A股被正式納入MSCI指數後，預計初始流入資金規模將達到千億元人民幣。
在張博煒看來，今年或成為A股市場的融資大年，新經濟和獨角獸企業的陸續上市及CDR的破冰，有望帶來超兆流通市值，當前新經濟標的格局或將重塑。
“從資金供給端來看，伴隨資管新規的落地，打破剛兌、淨值化管理的資管大方向將推動當前百兆元規模的資產管理行業格局發生深刻的變化。以公募基金為代表的主動管理投資機構或將受益，中長期增量資金可期。”張博煒表示。
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