昔日“中國造紙廠”轉型 宜賓紙業能否涅槃重生？

　　昔日“中國造紙廠”轉型 宜賓紙業能否涅槃重生？

　　陳家運

　　近日，宜賓紙業（600793.SH）非公開發行股票募資事宜收到證監會反饋意見。據悉，宜賓紙業本次擬通過非公開發行方式募資5.57億元用於“整體搬遷技改項目”和2.38億元用於補充流動資金。

　　宜賓紙業曾是西部最大的新聞紙龍頭企業，但因市場低迷而一度陷入頹勢。2011年起，宜賓紙業借助整體搬遷之際進行轉型戰略，當時就確立由食品包裝紙和生活用紙業務取代新聞紙等原有業務。

　　針對上述轉型事宜，《中國經營報》記者聯繫宜賓紙業方面採訪，但截至發稿未獲回復。不過，卓創資訊分析師張雪松向記者表示， “目前生活用紙產能過剩量超過300萬噸，市場階段性產能過剩問題嚴重，廠家利潤太空持續下行，而近幾年新興的本色紙品市場，由於行業魚龍複雜，企業利潤也持續縮水。”張雪松認為，企業新上生活用紙項目後，發展自有品牌成品紙，需要較大的資金和高技術人才投入。

　　困境下的轉型

　　宜賓紙業前身為“中國造紙廠”，是中國第一張新聞紙的誕生地。2012年，根據城市建設和企業自身發展需要，公司整體搬遷至宜賓市南溪區裴石輕工業園區，同時由食品包裝紙和生活用紙業務取代新聞紙等原有業務。

　　記者梳理發現，宜賓紙業在2011年停產之前，從2005年開始扣非後淨利潤就已經出現連續虧損。財報數據顯示，2005年至2011年，該公司扣非後淨利潤總虧損2.6億元。

　　公開資料顯示，宜賓紙業老區生產系統於2011年8月21日全面停產。停產之前，宜賓紙業持續虧損的原因為市場競爭和環保問題。據宜賓紙業2007年年報，該公司解釋業績虧損的原因為：由於面對市場異常激烈的競爭和各種造紙原輔材料價格大幅上漲的不利局面，對內又有環保整治的巨大困難和壓力下，公司全年紙張總產量108826 噸，比上年同期減少 13666 噸，同比降低 11.98%；銷售紙張 111783 噸， 比上年同期減少 6749 噸，同比降低 5.69 %，虧損 8855 萬元。

　　據宜賓紙業公告，該公司收到宜賓市環保局環保整治通知，從2007年6月15日起，全部主營業務生產線停產，搶修環保設備。“如果沒有這次停產，宜賓紙業今年本來有望扭虧。”宜賓紙業總裁辦副主任張玲2007年接受媒體採訪時表示，“今年一季度以後行業轉暖跡象明顯，我們的經營狀況實際上要比去年好得多。”她認為，如果公司能夠在較短時間內恢復生產，預計對業績影響不會太大，但就怕時間拖長了。

　　不過，當時同為新聞紙龍頭企業的華泰股份（600308.SH）業績卻是另一番光景，華泰股份2005年至2007年扣非後淨利潤為2.86億元、2.89億元和3.76億元，在2007年業績增長明顯。

　　相比之下，宜賓紙業在2007年行業轉暖之際卻因環保停產整頓而未能扭轉頹勢。

　　此後，宜賓紙業低迷的業績一直未能取得實質性轉變。借助搬遷之際，宜賓紙業選擇將新聞紙等原有業務更換為食品包裝紙和生活用紙業務。

　　公開資料顯示，目前宜賓紙業年產25萬噸食品包裝原紙生產線和年產15萬噸竹漿生產線以及水、電、氣、環保等公用工程部分已全部建成投產，10萬噸/年生活用紙項目於2017年6月啟動建設，預計建設期為18個月，預計總投資28.46億元，目前已投了逾22億元。

　　多年停產難改頹勢

　　據了解，在2016年前，宜賓紙業因搬遷等原因長年處於停產狀態，使得公司業績一直無法改善。2016年，宜賓紙業歸屬於上市公司股東的淨利潤為317.82萬元。不過，當年其曾獲政府高達1億元的補助，其扣非後的淨利潤仍為-1.05億元。

　　事實上，宜賓市國資公司一直非常重視宜賓紙業的虧損問題，並嘗試多種方法解決。2002年，宜賓紙業長官層出現重大調整，但公司業績依舊未能好轉。從宜賓紙業的股東來看，由於原控股股東宜賓國資公司已於2018年1月8日將持有公司37.77% 股份無償劃轉至五糧液集團，五糧液集團由此成為宜賓紙業的控股股東。

　　此前，宜賓紙業第一、第二大股東分別為宜賓國資公司及五糧液集團，而作為老牌國有造紙企業，背靠兩座本土大山，為何搬遷項目多年未落實完畢？

　　或許從行業發展中能略窺端倪。公開資料顯示，2001~2006年，我國紙產量與消費量以每年10%~20%左右的速度增長，直到2007年紙產量、消費量開始出現供大於求的情形，至此出現了近十年的低迷期。直到2016年下半年，造紙行業從谷底中走出，紙價回暖。

　　2016年下半年，國內造紙業迎來漲價潮，從上遊造紙廠，到下遊紙箱以及終端客戶群均被卷入其中。紙價不斷上漲延續至今仍未停歇，博匯紙業、華泰股份等龍頭企業成了這一輪價格上漲的直接受益者。

　　“在紙業低迷期間，宜賓紙業決策層或許一直在觀望，直到紙業回暖才有所動作。”一位上市紙企高管告訴記者，不過多年的停產，其在客戶資源和原料儲備等方面早已被領頭企業拉開差距。

　　到了2016年7月，宜賓紙業整體搬遷技改項目的食品包裝原紙生產線才轉入正常生產經營狀態。

　　財報數據顯示，2017年，宜賓紙業實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9246.47萬元，同比增長2809.30%；基本每股收益0.8781元，同比增長2807.62%。不過在扣除當年政府補償1.99億元後，2017年，公司歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤-1.12億元，同比增虧16.19%，扣除非經常性損益後的基本每股收益-1.0658，同比下降6.61%。

　　從債務方面看，截至2016年年底，該公司資產負債率高達98.49%，一年內到期的長期借款達11億元。截至2017年年底，公司資產負債率高達95.88%，一年內到期的長期借款達7億元。其中，財務費用中的利息支出，2016年為0.54億元，2017年為1.05億元。

　　2017年10月曾有媒體報導，有投資者問宜賓紙業為什麽毛利率和淨利潤這麽低？公司給出的回答是：因公司生活用紙生產線還在建設當中，系統沒有滿負荷運轉。

　　此前，宜賓紙業董事長易從在2016年底曾向媒體表示，未來，宜賓紙業必須要完成生活用紙項目建設，否則很難走出困境。

　　如何突出重圍？

　　事實上，生活用紙為剛需品，在國內經濟穩步發展的情況下，市場人士普遍看好行業未來發展，為搶佔市場份額，生活用紙行業內各大企業紛紛擴大產能。

　　據了解，國內生活用紙市場前四大企業為金紅葉紙業、恆安國際、維達國際以及中順潔柔（002511.SZ）。而四大企業均實施全國性發展戰略，同時在宜賓紙業所在地四川省都有較大產能。

　　3月5日晚，中順潔柔公告稱，其全資子公司中順潔柔（四川）紙業有限公司擬擴建5萬噸上等生活用紙項目，項目總投資額約5億元。中順潔柔表示，擴建5萬噸上等生活用紙項目旨在滿足不斷快速增長的西南、西北市場需求，同時輻射周邊市場。

　　另外，四川遂寧金紅葉紙業有限公司計劃總投資24億元，分6期開發，共計投入紙機6台。全線建成後，預計年銷售收入達50億元人民幣。公司於2013年開始修建，2016年4月開始試運行，目前抄紙廠年產量約6萬噸，加工廠成品產能4.5萬噸。

　　此前，恆安國際重慶生產基地新增2台安德裡茨的6萬t/a衛生紙機，分別於2017年3月和5月投產。同時，中小紙企四川環龍等也在加碼生活用紙產能。

　　對此，張雪松向記者表示，目前生活用紙市場階段性產能過剩問題嚴重，廠家利潤太空持續下行，而近幾年新興的本色紙品市場，由於行業魚龍複雜，企業利潤也持續縮水。

　　2017年，中國生活用紙市場增長率穩步增長，市場競爭激烈。新項目投資以領先企業擴產和現有中小企業設備更新為主，促使行業集中度和整體裝備水準進一步提高，同時產能相對過剩。而在2017年宣布進入生活用紙行業的大型紙企只有宣賓紙業。

　　另外，上述上市公司高管人士向記者分析，由於生活用紙部門價值較低，運輸費用佔銷售價格的比重較大，受運輸半徑因素的製約，生活用紙行業的競爭以區域性市場競爭為主。 “與已經成熟的龍頭企業相比，宜賓紙業新進生活用紙行業不論在客戶、市場等資源都有較大差距，這需要企業經過長時間磨合才會有所建樹。”該人士向記者表示，宜賓紙業長期停產，在客戶資源等方面存在多年空白期。

　　不過，宜賓紙業方面表示，其10 萬噸生活用紙項目是四川較大規模生活用紙項目之 一，且自製竹漿成本低，具有廣闊的市場太空。

責任編輯：李鋒