連俊：美國經濟政策殃及新興市場

公開日: 2018-07-13

　　美國經濟政策殃及新興市場

　　□ 連俊

　　進入7月份，各國上半年經濟數據陸續公布。其中，一個突出特點是，美國上半年實施的財政政策、貨幣政策乃至貿易政策，給主要新興市場國家帶來了巨大負面影響。這也正如不久前國際貨幣基金組織（IMF）警告所言，美國的財政刺激政策以及利率水準快速上升，“將會加大全球金融市場波動”。

　　2017年年底以來，美國減稅和增加政府支出的財政刺激政策雖然在短期內提高了美國經濟產出，但同時也增加了美國通脹意外上升風險。美聯儲在3月份和6月份的兩次加息，推動美國利率水準上升，短期內也拉升了美元指數，致使全球金融市場特別是新興市場出現巨大波動。

　　比如，印尼本幣就受到較大衝擊。今年上半年，印尼盾對美元匯率下跌了6.32%，成為跌幅最大的新興市場貨幣之一。造成這個結果的主要原因就是美元走強。不過，由於目前印尼外匯儲備水準較高，是2008年外匯儲備的2倍以上，同時經濟基本面依舊強勁，因此短期內尚有抗衝擊的能力。這無疑也是汲取當年亞洲金融危機和國際金融危機教訓的成果。

　　同樣受到衝擊的還有土耳其裡拉。今年以來，土耳其央行為穩定匯率持續加息，該國基準回購利率目前已高達17.75%。同時，由於土耳其外債佔比較高，今年一季度外債總額達4667億美元，佔GDP比重達52.9%。因此，一旦美國利率水準繼續上升，將對土耳其債務償付能力提出新的考驗。

　　相比之下，南美國家受到美元衝擊影響則更為嚴重。比如巴西，該國貨幣雷亞爾今年以來對美元貶值近20%，跌至2年多來的最低水準。阿根廷比索今年以來的貶值幅度更是達到了50%。據報導，受美元加息影響，阿根廷央行自5月份以來將基準利率迅速調高至40%，政府宣布將財政赤字率從3.2%減少至2.7%，並大幅減少政府公共項目和採購開支，但這些做法仍然沒能讓比索止跌。有分析認為，貨幣持續貶值的同時也刺激了資本從有關國家加速退出，並使得當地企業和居民拋售本幣轉移資產，進一步抑製了經濟恢復的能力，形成惡性循環。

　　對美國經濟政策帶來的負面外溢效應，IMF看得很清楚。7月初，IMF在公布的與美國第四條款磋商報告中指出，在當前經濟周期階段，美國經濟政策可能加大美國和海外金融市場波動，“一些巨集觀經濟基本面較弱的新興市場將面臨國際資本流動逆轉風險”。不過，美國對此無動於衷，依然我行我素。因此，對新興市場國家而言，提升自身的抗風險能力是唯一出路。正如前文所言，能夠汲取教訓，善莫大焉。

責任編輯：何凱玲