國泰君安:火電行業基本面觸底 盈利能力有望逐漸修複

　　證券時報網03月10日訊

　　國泰君安李少君近期發表觀點稱，當前機構對公用事業尤其是火電板塊出現明顯低配。對於一級行業-公用事業，機構的配置連續三個季度下行，現配置比例為1.61%。遠遠低於04年以來的歷史中位數（2.32%），處於低配階段。對Q2經濟預期適度下修（巨集觀層面）+煤炭價格溫和調整（中觀景氣），電力板塊或將迎來修複機會。

　　對於火電股，李少君表示，推薦全部港股火電，關注A股的龍頭火電以及皖能電力。從基本面來看，電力企業盈利能力將逐漸修複，我們認為修複到ROE10%左右是一個較為中觀的目標。而現在，港股的優質火電資產（華能國際股份088PB，華電國際股份0.57PB，大唐發電0.67PB和華潤電力），PB值均為歷史較低水準；歷史上火電企業ROE10%左右估值都遠遠大於目前水準。綜合保守來看港股的火電股價上漲太空有30%-50%。

　　A股力推皖能電力（000543），現0.84倍PB。隨著轉債發行的迫近，有非常強烈的修複PB的訴求，存在20%的確定性上漲太空。同時，公司將注入優質資產。同時疊加行業恢復，盈利能力逐漸改善，地方性的電力龍頭也將優先受益。

　　水電相關個股，李少君認為，從板塊來看，在過去的四次市場調整當中，水電漲跌幅始終位於市場前五；從個股來看，長江電力，川投能源的防禦能力不亞於貴州茅台、伊利股份、中國銀行和工商銀行。在現在市場波動加大的情況下，水電的防禦能力凸顯，我們推薦防禦能力強，業績穩定，低估值的川投能源，長江電力及國投電力。

　　李少君總結認為，現在是電力周期板塊上升的起點，建議增加配置。火電攻擊性已經出現，推薦低估值，資產優質的港股火電（華能國際，華電國際，大唐發電以及華潤電力），以及低估值的皖能電力。水電防禦性強，推薦川投能源，國投電力和長江電力。

責任編輯：王萌