CK經銷商尚晉國際赴港上市，計劃募資金額2億-2.5億港元

據IPO早知道消息，時尚服裝零售公司尚晉國際控股於8月5日向港交所提交了主機板上市申請，由興證國際擔任獨家保薦人。

本文為IPO早知道原創

作者：石遠菁

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IPO早知道獲知，此次IPO上市募集金額約為2億至2.5億港元，以7-10倍PE估值推算，尚晉國際發行後的市值大約在8至10億港元左右。

成立於2005年的尚晉國際控股，主要通過多品牌及多店鋪業務模式，在大中華地區（內地、澳門、香港、台灣）從事國際品牌時尚服裝零售。其中，較為知名的設計師品牌包括了CK CALVIN KLEIN、Calvin Klein Jeans、Moschino、Neil Barrett、Philipp Plein、Tommy Hilfiger及Under Armour等。

目前尚晉國際在大中華地區共經營了225家自營零售店鋪，包括196家單一品牌店鋪以及29家多品牌店鋪。旗下分銷品牌共109個，含106個國際品牌以及三個自營品牌。另外還有網上商店的銷售渠道並提供店鋪管理以及寄售服務。

據弗若斯特沙利文報告顯示，2018年，按零售銷售值計算，尚晉國際在大中華地區的市場份額排名全球服裝零售第一，佔20.4%。中國內地、台灣、香港以及澳門的市場銷售額分別增長至33,028億港元、1100億港元、743億港元和178億港元。內地以及澳門在2013至2018年間的複合年增長率達到8.8%和9.5%。

財務數據來看，尚晉國際在過去三年中業績穩健增長，零售店鋪銷售產生了95.3%的收益。

2018財年的總收益為13.45億港元，較去年同期的10.66億港元增長了26.2%; 淨利潤增長至1.09億港元，與去年同期的6020萬港元增長了81%。收益的增長主要來源於開設單一店鋪的品牌數量有所增長，銷售面積進一步擴張。中國內地、澳門收益分別佔總收益的37.7%和57.6%。

其中，銷售成本在2018財年達到6.1億港元，佔總收益的45.6%。主要由存貨成本構成，包含了供應商提供的產品成本以及滯銷存貨造成的減值。

據招股書顯示，募集到的資金將用於增設51家零售店鋪、升級翻新現有店鋪、開拓新品牌、加強網上銷售、設置中央零售管理系統以及一般營運資金。並且將開始為DKNY以及李寧兩個新品牌經營單一品牌店鋪，進一步擴大現有品牌組合。

但良好的業績之外，尚晉也面臨著多重風險。尚晉業務的增長很大程度上依賴於是否能管理並擴大零售業務網絡，與現有品牌持有人維系良好合作關係，擴充品牌組合簽訂新協議。而水貨交易產品以及仿冒產品的流入也會影響到銷售額的增長。

介於合作條款中，尚晉一般不得將服裝退還，過時存貨也構成了一定風險，造成的商品貶值以及持貨成本會直接影響到其盈利能力，可能導致尚晉不能不采取降價以及促銷活動來清理過季庫存，大大降低其溢利率。這對尚晉在維持合適庫存水準的能力上提出了很高的要求。

但同時，在時裝市場，潮流風向瞬息萬變，消費者的需求也越來越多樣化。流行趨勢的變化、顧客的喜好以及經銷的品牌認知度皆為不可控因素。而由於尚晉在下一季度前做出潮流趨勢預測，來判斷不同品牌服裝產品需求，一旦判斷失誤或趨勢變動，都會對銷售計劃、經營業績以及財務狀況造成影響。

而同樣在今年5月港股掛牌上市的男裝品牌GXG母公司慕尚集團，上市首日即破發，公開發售認購率嚴重不足。同行業公司的不佳表現，是否會對市場造成不良情緒，影響尚晉此次上市進展，仍未可知。

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